股价创历史新高，藏格矿业上半年业绩大幅预增，紫金矿业赋能或助力进阶全球锂业龙头

申万一级有色金属行业年内表现最亮眼，累计涨幅超20%，高居第一。21只个股年内股价创出历史新高，7股则是在7月份创出历史新高。这7股当中，藏格矿业于近期发布了半年报预增公告，业绩重回历史同期高位。

更为重要的是，今年5月藏格矿业发布公告称，控股股东由藏格创投变更为紫金国际（紫金矿业子公司）。紫金矿业入主后，藏格矿业实控人变更为上杭县财政局，公司国企属性强化了其资源获取能力。同时，紫金矿业承诺优先将锂钾业务交由藏格矿业运营。分析人士指出，未来公司有望成为紫金系核心锂平台，解决同业竞争问题，从而进阶全球锂业龙头。

上半年业绩大幅预增，巨龙铜业投资收益成关键支撑

藏格矿业股价创出历史新高，其背后有着强大的基本面支撑。公司近期发布的2025年上半年业绩预告显示，预计实现归母净利润17.5亿—19.0亿元，同比增幅34.93%—46.49%，扣非净利润增速更高达38.54%—50.29%，公司上半年业绩处于历史相对高位。

公司业绩增长的主要推动力来自参股公司西藏巨龙铜业有限公司。报告期内，巨龙铜业净利润实现增长，藏格矿业预计确认的投资收益约12.65亿元，同比大幅增长约48.08%。

这一增长趋势在今年一季度已现端倪。2025年一季度，藏格矿业就已实现营收5.52亿元，归属于上市公司股东的净利润7.47亿元，同比增长41.19%。彼时，其参股公司巨龙铜业产铜4.64万吨，同比增加9.94%，销量4.64万吨，同比增加16.95%，为藏格矿业贡献了6.10亿元的投资收益。进入二季度，巨龙铜业业绩持续向好，推动藏格矿业上半年确认的投资收益进一步提升至约12.65亿元，成为公司业绩增长的关键因素。

锂钾铜三箭齐发，多元布局夯实增长基础

通过参股巨龙铜业，藏格矿业在铜矿市场崭露头角。公司持有巨龙铜业30.78%的股权，巨龙铜矿一期项目是15万吨/日采选工程，2024年为公司贡献投资收益19.28亿元。巨龙铜矿二期改扩建工程预计2025年底建成投产，届时归属公司权益的矿产铜产量将达9.2万吨—10.8万吨/年。未来，铜板块产能扩充将为公司业绩增长提供长期动力。

作为国内第二大钾肥生产商，藏格矿业在钾肥业务上一直保持着稳定的表现。公司持有察尔汗盐湖铁路以东矿区724.35平方公里的钾盐采矿权证等资源，氯化钾年产量持续保持在100万吨以上。2025年公司计划在氯化钾生产销售方面，生产100万吨、销售95万吨。受益于国际供应商减产及国内春耕需求提振，2025年一季度氯化钾价格持续上涨，公司及时把握机遇，单季产量提升至15.94万吨，对外销售17.85万吨，同比增加27.85%，充分发挥了自身作为行业重要参与者的“压舱石”作用。

锂业务方面，藏格矿业是盐湖提锂的先行者，拥有全球最先进的盐湖提锂技术及低成本控制能力。其自主研发的盐湖提锂技术能够从超低浓度卤水中高效提取电池级碳酸锂，产品质量高，在碳酸锂市场极具竞争力。值得一提的是，即便在锂价持续低迷、江西云母提锂企业大规模减产的背景下，公司锂盐产品毛利率仍保持在45%以上，展现出强大的成本优势与盈利能力。

此外，公司还间接持有麻米措矿业的股权。麻米错盐湖项目备受关注，麻米错盐湖已探明氯化锂资源量约250.11万吨，资源储量丰富，项目一期已取得建筑工程施工许可证，规划年产电池级碳酸锂5万吨，并综合回收利用硼资源，副产硼砂1.7万吨。矿山设计生产服务年限为33年，不含2年建设期。

紫金矿业赋能或助力藏格矿业进阶全球锂业龙头

截至5月7日，紫金国际及其一致行动人持有藏格矿业26.18%的股权，成为其控股股东，实际控制人也由肖永明变更为上杭县财政局。

紫金矿业的入主为藏格矿业带来全方位赋能，涵盖资源协同整合、技术管理输出以及战略定位提升等多个维度。

民生证券分析指出，作为国际领先的多金属矿业巨头，紫金矿业在探矿增储、矿山运营、成本管控方面具备全球顶尖实力。藏格矿业本身拥有丰富的矿产资源及成熟的钾锂生产工艺。紫金矿业控股后，有望显著提高藏格矿业的公司治理水平，加速扩产项目落地，赋能其未来发展。

另外，民生证券强调，紫金矿业成为控股股东后，双方在锂矿业务领域存在同业竞争。为此，紫金矿业承诺优先由公司运营钾肥、锂矿相关业务。这意味着，藏格矿业未来有望成为紫金矿业体系内的核心锂业务平台。紫金矿业拥有“两湖两矿”的世界级锂资源储备，规划到2028年实现25万吨—30万吨碳酸锂当量产量目标，未来若进行相关资产整合，藏格矿业的锂矿产能将实现大幅提升，从而进阶全球锂行业龙头地位。