登上全球第一，阳光电源，开挂了！

光伏，翻身了！

继上游硅料涨价之后，2025年7月9日，多家硅片企业也纷纷宣布调高报价，不同尺寸的硅片价格涨幅在8%-11.7%之间。

其实在2024年8月，隆基绿能和TCL中环两大硅片龙头耐不住低价竞争，也曾带头涨价。

无奈当时整个行业库存高企、产品同质化严重，高性价比更易受到下游客户的青睐。最终涨价只是昙花一现，并没有阻挡住硅片价格继续下滑的脚步。

而这次涨价则不同，一方面，光伏产能陆续出清，供需结构正在改善。

以硅料为例，多晶硅均价自2024年5月降到3.8万元/吨开始，持续低于行业成本价超过了1年，使得不少企业不堪重负，至今已有9家企业停产。

据统计，近期硅料月产量基本能够维持在10万吨左右相对稳定的状态，与需求大致匹配，已经没有了新增库存压力。

另一方面，光伏行业对打造良性竞争秩序的重视达到空前高度，有助于加快供给侧结构调整。

在此种趋势下，假以时日通威股份、晶澳科技等光伏龙头有望修复盈利能力，甚至走出亏损泥潭。

当然，这其中也包括在光伏“寒冬”中，风景独好的阳光电源。

作为光伏逆变器龙头，阳光电源的确在光伏周期中走出了一条自己的路：2020年以来，公司业绩稳步攀升。

尤其在光伏最“惨烈”的2024年，隆基绿能、通威股份等都承担了巨额亏损，而阳光电源业绩却逆势增长，营收依然同比上升7.76%，净利润更是同比大增16.92%。

2025年一季度，公司再次刷新历史纪录，实现营收190.4亿元，同比增长50.92%；实现净利润38.26亿元，同比增长82.52%。

不过，这并不意味着阳光电源没有受到光伏周期的影响。

2023年公司光伏逆变器等电力电子转换设备毛利率还高达37.93%，2024年一下子就降到了30.9%，2020年以来的最低水平！

但令人惊讶的是，即便核心的光伏逆变器业务毛利率下滑，公司整体毛利率却依然能保持上升态势。

2020-2024年，阳光电源毛利率从的23.07%持续增长到29.94%，连带着净利率也从10.24%同步增长到14.47%。

不禁好奇，这背后究竟隐藏着什么秘密呢？

实际上，原因主要来自两个方面：

首先，光伏逆变器抗压能力较强。

光伏逆变器是连接光伏方阵和电网的枢纽，靠近光伏产业链的下游，在光伏电站中的成本占比不足10%，下游对其价格变化不敏感，因此其价格变化相对更加稳定。

更为关键的是，全球光伏逆变器市场呈现两超多强的格局，华为和阳光电源稳居第一梯队，常年霸占全球前二，出货量和技术积累都非第二梯队可比，使得价格竞争相对温和。

出货量方面：根据阳光电源2024年年报，在2023年全球光伏逆变器企业出货量榜单中，阳光电源继续蝉联全球第一，

2025年1-5月，光伏逆变器定标价格最低价下探到0.076元/W，最高中标价格为0.293元/W。

而规模效应之下，截至2024年底，阳光电源光伏逆变器的单位生产成本区间在0.06元/W-0.15元/W。

技术积累方面：公司的光伏逆变器种类齐全，功率范围涵盖0.45-8800kW，包含微型逆变器、户用逆变器、组串逆变器、集中逆变器和模块化逆变器，全面覆盖各种应用场景。

并且，公司光伏逆变器的转换效率也高。转换效率是指逆变器将输入的直流功率转换为交流功率的比值，在一定程度上能衡量光伏逆变器的优劣。

到2024年年末，阳光电源逆变器最大效率已经全线达到99%。

其次，储能业务弥补缺口。

光伏逆变器价格下降幅度不大是一方面，更重要的是，公司的储能业务能弥补光伏逆变器毛利率下滑的缺口。

2020-2024年，公司储能系统毛利率从21.96%稳步上升到36.69%，并且其营收占总营收的比重也从2020年的6.06% 提升到2024年的32.06%，从而带动了公司整体毛利率提升。

要知道，价格战不仅发生在光伏行业，同时也在储能领域上演。

2023年储能系统设备价格是1.2元/Wh，到2024年年初，降到了接近0.5元/Wh，到2024年年底，已经出现了低于0.4元/Wh的报价。

而在储能系统卷价格的情况下，阳光电源储能业务毛利率竟然依旧能维持在较高水平，实属难得！

一方面，得益于公司注重差异化竞争，靠技术突围。

例如，在2025年的国际太阳能光伏&储能大会上，阳光电源展示了新一代储能产品——PowerTitan3.0智储平台。

该平台单柜容量达到全球最大，能量密度也达到全球最高，并且附加智能化技术。

另一方面，出海也是公司稳住储能毛利率的关键。

海外储能市场的进入门槛比较高，能筛掉一部分落后产能。而且海外市场的参与者也多是特斯拉等报价较高的厂商，价格竞争没那么激烈。

现如今，储能系统是电网的调节器和稳定器。例如，极热、极冷天气下风力可能减弱，傍晚或夜间太阳能发电量几乎为零。

因而风电、光伏等新能源产业的蓬勃发展，同时正在催生对储能的巨大需求。

据估计，2024年全球储能装机容量大约182GWh，同比增长72%，预计到2027年将达650 GWh，2024-2027年全球储能新增装机年复合增速有望超过50%。

在众多集成商中，2024年阳光电源储能系统全球累计装机量位列全球第一，又有技术加持，其出货量有望随着储能行业扩张而增长，从而继续维系盈利能力，为业绩添砖加瓦。

最后，总结一下。

如何改变低价“内卷”？如何杀出重围？如何走出一条独特的成长路？

阳光电源给出的答案是卷价值而非卷价格，技术创新才是成本控制和提高竞争力的根本所在。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。