北京
瑞财经 严明会 5月30日，深圳乐动机器人股份有限公司（以下简称“乐动机器人”）向港交所递交招股书。
乐动机器人成立于2017年，是一家以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司。
2022年-2024年（简称：报告期），乐动机器人分别取得2.34亿元、2.76亿元、4.67亿元营业收入，复合年增长率为41.4%。不过在较高的销售成本以及研发支出下，分别录得净亏损7313.2万元、6849.1万元、5648.3万元，亏损有所收窄。
让人疑惑的是乐动机器人收入组合变动背后的逻辑。2022年，传感器和算法模块的收入分别为1.04亿元和1.25亿元，相差不算大。对营收贡献分别为44.3%和53.5%。但是2023年开始，传感器超过算法模块，差距不断拉大，成为乐动机器人营收最高的产品。到了2024年乐动机器人已经有72.9%的收入来自传感器，对应3.41亿元销售额。
反观算法模块，无论是收入金额，还是业绩贡献占均呈现下降趋势，2024年，收入规模降至不足亿元，收入贡献降至21.2%。乐动机器人表示，主要由于算法模块的订单量有所增加，单位价格持续下跌，导致该分部的收入总体减少。
单位价格下跌，但报告期内，算法模块的毛利率始终高于传感器16个百分点左右，从变动趋势来看，传感器的毛利率期内持续下降，算法模块则是波动下降。同为下降，乐动机器人为何更倾向于销售毛利率更低的产品？
被乐动机器人视为第二增长曲线的割草机器人，2024年才开始量产，当年销量破万，对应780.8万元销售额，毛利率虽然高达33.6%，但仅贡献了5%的营业收入，还不能扛起销售大旗。
与此同时，智能割草机器人赛道中的玩家众多，2024年中国割草机器人企业达177家，乐动机器人所面对的竞争压力不小。截至2025年5月23日，其割草机器人的总销量已超过1.5万台，与行业巨头九号公司、科沃斯、库犸科技相比，还有很大增长空间。
乐动机器人似乎正在通过以价换量、加大营销的方式抢占市场份额。乐动机器人的销售及营销支出从2022年的1391.2万元增加至2024年的3142.7万元，而研发支出略有下降，各期分别为9670.0万元、9594.0万元、9485.7万元，占总收入的比从41.4%降至20.3%。
整体来看，规模扩张后，受低毛利率产品销售大增影响，反而使其整体毛利率走低，各期分别为27.3%、25.7%、19.5%。
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