山东
经济导报记者 杨佳琪
近日，据港交所披露，LXJ International Holdings Limited（下称“老乡鸡”）在港交所递交招股书，拟在港交所主板上市，中金公司和海通国际为其联席保荐人。值得注意的是，距首次递表港交所仅过去半年，老乡鸡更新招股书重新递表，势在冲刺“中式快餐第一股”。
01
二次赴港上市
2003年，老乡鸡的前身“肥西老母鸡”餐厅在安徽合肥开业，随着门店网络的持续扩大，于2012年更名为“老乡鸡”。作为一个区域性较强的餐饮品牌，老乡鸡凭借创始人束从轩在2020年2月的“手撕员工联名信”事件等举动，成功引发市场关注。
招股书显示，目前，老乡鸡是中国最大的中式快餐店品牌。根据灼识咨询的资料，以交易总额计，老乡鸡于2024年以0.9%的市场占有率在中国中式快餐行业位列第一；以交易总额计，于2024年以0.5%的市场占有率在中国快餐行业中排名第八。
从业绩上来看，老乡鸡维持了增长态势。财务数据显示，2022年到2024年，老乡鸡营业收入分别为45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元，净利润分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元。2025年前4个月，公司营业为21.2亿元，同比增长9.9%；净利润为1.74亿元，同比增长7.3%。
经济导报记者了解到，老乡鸡的上市历程，可谓一波三折。早在2022年5月，老乡鸡便向上交所递交过招股书，计划在A股市场亮相；2023年2月，老乡鸡再次向上交所递交A股上市申请，但在同年8月，老乡鸡自愿撤回申请。2025年1月3日，老乡鸡从A股转战港交所，选择赴港上市，后递表失效。
对于撤回原因以及赴港上市，老乡鸡表示，“撤回A股上市申请，主要考虑到公司于上交所上市所需的预期时间无法与其战略发展及融资计划相一致。而联交所上市可让我们获得全球认可，并为我们提供直接接触海外投资者和外资的渠道。”
据悉，此次募集资金将用于加强一体化供应链布局；扩大门店网络，以扩大地理覆盖范围及加深市场渗透；提升公司的信息技术能力及升级公司的智能设备及数字化系统；加强品牌推广和营销活动等。
02
直营店规模缩减
自2020年起，老乡鸡开始探索加盟模式，并逐步形成“直营+加盟”的门店网络。招股书显示，截至2025年4月30日，老乡鸡在58个城市拥有1564家门店，包括911家直营店和653家加盟店，覆盖9个省份。
具体来看，近两年，老乡鸡的直营店数量在不断缩减，加盟店数量则在不断增加，整体门店规模仍能保持增长。2022年到2024年，其直营店数量分别为1007家、973家、914家；同期，其加盟店数量分别为118家、226家、565家。
但目前而言，加盟门店的各项关键指标表现要弱于直营门店。
数据显示，2025年前4个月，加盟店单店日均销售额约1.244万元，直营店为1.6万元；加盟店翻座率为3.3，直营店则为4.8。这主要是由于目前直营店主要位于一线及新一线城市，而加盟店则主要位于其他城市，各城市级别之间不同的消费水平导致差异化的门店表现。
目前，老乡鸡门店覆盖9个省份，但优势区域集中在华东市场。截至今年4月30日，老乡鸡在华东地区拥有门店1345家，高达86%，其中安徽省750家，占比48%。老乡鸡全国化进程缓慢的一个原因在于供应链受限，其自有养鸡场、中央厨房均集中在安徽、上海，即使在物流方面配备了8个配送中心，但辐射能力仍然有限。因此，老乡鸡表示，在未来计划中将加强一体化供应链布局，包括在合肥开发新中央厨房，预计2027年完工。
从毛利率来看，老乡鸡毛利率仍处于较低水平。根据招股书，2022年到2025年前4个月，老乡鸡毛利率分别为20.3%、23.3%、22.8%和24.2%，整体呈上升趋势，但与同期中式快餐小菜园（68.12%）、乡村基（57.6%）相比，仍较低。
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