从地下室到港交所，清华系小伙拿下AMR仓储机器人第一股

首发｜明见局

作者｜柯柏妮

7月9日，港交所的钟声为极智嘉敲响时，这家由郑勇在2015年创立的企业，完成了从清华计算机系FIT楼地下室到全球资本市场舞台的跨越。

作为全球AMR仓储机器人第一股，其上市不仅是一家企业的里程碑，更标志着中国TO B机器人企业在全球化商业验证中的阶段性成功。

资本追捧背后的产业逻辑

据悉，极智嘉此次IPO的市场热度创下多项纪录，香港公开发售超额认购133.62倍，国际配售获30.17倍认购，这一数据在2025年港股科技板块中位居首位。主权财富基金、国际长线基金等机构的集体涌入，本质上是对其商业模式的认可。

根据招股书数据，公司此次全球发售1.614亿股H股，募资净额22.06亿港币，定价16.8港币/股，上市首日市值突破218亿港币。

这种资本热度源于其独特的市场定位。作为连续六年蝉联全球仓储履约AMR市场份额第一的企业（2024年市场占有率9%），极智嘉已形成“技术 - 产品 - 市场”的正向循环。

从财务数据看，2021至2024年营收复合增长率达45%，2024年营收24.09亿元；经调整净亏损从2022年的8.21亿元收窄至2024年的0.92亿元，亏损率连续四年大幅下降。这种“高增长 + 亏损收窄”的曲线在TO B机器人行业十分难得。

全球化布局是其差异化优势的核心。截至2024年底，极智嘉在全球40多个国家部署超过1500个项目，70%以上收入来自海外。其中，美国市场占比26.1%，亚太地区占比28.1%。

更关键的是，海外业务毛利率达46%，这种“中国技术 + 全球市场”的模式打破了传统制造企业依赖单一市场的局限。

商业化能力的四重突破

极智嘉的十年发展，实质是完成了TO B机器人企业最难的四重验证。

技术可行性验证始于2015年。创始人郑勇在考察亚马逊仓库后发现，物流机器人在中国存在市场空白。凭借在ABB的5年行业经验与投资经历，他联合拥有130项专利的李洪波在清华地下室启动研发。2016年“双 11”前，他带领20人的团队用三个月完成首代产品落地，为天猫超市提供“货到人”解决方案，这是技术从实验室走向实用的关键一步。

产品可靠性验证体现在交付能力上。极智嘉建立了48个全球服务站点和13个备件中心，实现了7×24小时全天候响应。如为香港STORK UP电商在12天内完成智能仓部署，这种快速落地能力背后是标准化模块与定制化开发的平衡。截至2024年底，其累计交货量达5.6万台，千台级项目在全球多个物流中心稳定运行。

成本可控性验证通过规模效应实现。2020年机器人销量破万台，202年完成第二个万台销量，产量提升推动单位成本下降。2024年整体毛利率34.8%，较2021年的10.1%显著提升，其中仓储履约AMR解决方案毛利率达39%，证明其成本控制能力已达到行业领先水平。

市场买单验证的核心指标是复购率。2024年整体客户复购率74.6%，关键客户复购率84.3%。美国服饰企业S&S ACTIVEWEAR三年内五次复购，UPS在东西部仓库部署超千台设备，这种持续性采购说明其产品已成为客户供应链的基础设施。

团队稳定性是这一切的基础。四位创始人持股清晰，郑勇38.14%、李洪波25.71%、刘凯与陈曦各18.08%，十年未出现核心成员变动，这种股权结构为长期战略执行提供了保障。

TO B机器人的突围路径

极智嘉的上市为TO B机器人行业提供了可复制的经验。在硬科技企业普遍面临 “死亡谷”挑战的背景下，其突围路径聚焦三个关键点：

首先是场景聚焦。与追求多场景覆盖的企业不同，极智嘉早期专注仓储履约场景，在电商、快消品等领域建立标杆案例后再拓展工业搬运。这种“单点突破 + 梯度扩张”的策略使资源集中于核心市场，2024年仓储履约解决方案收入占比达82%。

其次是全球化节奏的精准把握。2017年进军日本，2019年布局欧美，每一步都踩在当地物流自动化升级的节点上。通过本地化团队建设（如在德国、美国设立业务中心）避免了“出海即水土不服”的常见问题，海外客户中63家为《财富》500强企业。

最后是资本利用的效率。从2015年心怡科技的1000万元天使轮到2021年E1轮融资后估值达150亿元，极智嘉的融资节奏始终与业务发展匹配，每轮融资都对应关键节点，A轮用于首代产品开发，B轮支持出海，C轮加速全球化团队建设。这种“融资 - 发展 - 再融资”的循环，使其在上市前完成5.6万台交付量的规模积累。

从行业视角看，极智嘉的案例证明TO B机器人企业的核心竞争力不在于技术参数的极致，而在于解决实际问题的能力。

根据灼识咨询数据，全球仓储履约AMR市场规模将从2024年的243亿元增长至2029年的千亿级，极智嘉所处的赛道仍有巨大空间。但其面临的挑战同样明显，工业搬运AMR毛利率仅12.1%，如何在新场景复制成功，将是下一阶段的关键。

极智嘉的十年，是中国机器人企业从技术跟随到全球领先的缩影。当5.6万台机器人在全球仓库穿梭时，它们不仅搬运货物，更在重塑全球供应链的效率标准。这种由中国企业定义的行业标准，或许是其上市背后更深层的意义。