“OK镜”龙头欧普康视高溢价收购眼科医院

中经记者 苏浩 卢志坤 北京报道

（欧普康视总部 公司官网/图）

昔日“OK镜一哥”欧普康视（300595.SZ）试图通过并购挽回失去的市场荣光。

近期，国内角膜塑形镜（以下简称“OK镜”）企业欧普康视发布公告称，拟使用3.34亿元收购宿迁市尚悦启程医院管理有限公司（以下简称“尚悦启程”）75%股权，其中2.34亿元来自变更用途的募集资金，剩余1亿元由自有资金补充。本次交易完成后，尚悦启程成为欧普康视控股子公司并纳入合并财务报表范围。

据了解，这笔资金来源于欧普康视2022年定增募集的近15亿元资金，原计划用于社区化眼视光服务终端建设项目。但该项目进展缓慢，截至2024年累计投入资金不足计划投资额的十分之一。

针对此次收购具体细节及募投项目变更的具体原因，《中国经营报》记者日前致函并致电欧普康视方面采访，公司证券部相关负责人在接受采访时表示，社区化眼视光服务终端建设项目近两年来受大环境影响，整体建设速度相对来说较为缓慢。当时该项目募集资金投向被限制为诊所及社区化终端，并不包括医院在内。为了拓宽公司业务，同时提升募集资金的使用效率，因此才会把部分募集资金变更为本次的收购当中。

超7倍溢价收购

欧普康视此次收购的尚悦启程成立于2024年5月，是一家控股平台公司，其核心资产为地处云南省昆明市的全资子公司昆明星程眼科医院有限责任公司（以下简称“星程眼科”）。

公司主要开展视光、屈光及相关业务，构建了以近视防控及视力矫正为主的眼健康业务集群。旗下拥有包括星程眼科在内的2家医院和7家门诊。

而尚悦启程业务布局涵盖眼科医院、诊所等，欧普康视在可行性报告中指出，尚悦启程屈光等医疗业务占比约40%，OK镜相关业务占比约14%。本次收购后，尚悦启程将重点发展视光业务和推动社区化终端拓展。

欧普康视方面认为，本次并购完成后，将进一步加强公司的区域终端服务密度和响应效率，提升市场布局优势和竞争力，充分释放医疗与视光业务的全场景、网格化协同效应。

“从过往业绩和扩张速度来看，标的公司还是很优质的。但具体到公司在当地的市场占有率是多少，因为没有官方的数据，我们也不好评判。”欧普康视方面告诉记者。

根据江苏华信资产评估有限公司出具的资产评估报告，尚悦启程股东全部权益价值评估值为4.54亿元，较其账面净资产5214.61万元增值4.02亿元，增值率为771.49%。经各方协商一致后，确定投资前尚悦启程估值为4.45亿元，欧普康视通过受让股权的方式取得尚悦启程75%股权，对应股权收购款为3.34亿元。

针对评估增值的合理性，欧普康视方面告诉记者：“评估增值的部分主要来自长期股权投资，即核心子公司星程眼科。因此，我们认为星程眼科的评估值相对较高也是基于对子公司未来收益和当地地位的综合评估。同时，评估机构也对整个公司价值进行了全面核查。如果从公司可比性来看的话，也处于合理范围之内，并没有特别过高。”

为平衡风险，交易嵌入了严苛的业绩承诺机制。尚悦启程承诺2025—2029年扣非净利润依次不低于3900万元、4680万元、5382万元、5920万元、5920万元。对比其2024年3058万元的净利润，2025年需实现约27%的增长，2029年则需增长约93%。

而对于星程眼科未来的盈利预测，欧普康视方面在公告中表示，2025—2030年预测星程眼科收益分别为1.38亿元、1.56亿元、1.75亿元、1.93亿元、2.1亿元、2.27亿元。不仅如此，欧普康视还追加了2030—2034年累计净利润不低于2.96亿元的考核要求。

如此长期的业绩承诺在A股收购案中实属罕见，也凸显了公司对此次收购寄予的厚望。

OK镜市场竞争激烈

公开资料显示，欧普康视是一家专业于视光产品研发生产与视光服务的高新技术企业，公司于2017年1月在深交所创业板挂牌，主要业务包括眼科及视光产品研发生产与视光服务两大板块。目前的主营产品为角膜塑形镜等硬性接触镜（隐形眼镜）以及配套护理产品，是目前国内上市的硬性接触镜研发与生产企业。

实际上，欧普康视的业绩警报早已拉响。

2024年年报显示，公司实现营收18.14亿元，同比增长4.4%；归母净利润5.72亿元，同比下滑14.16%。这是欧普康视近几年来首次出现营收个位数增长和净利润下滑，创下最差业绩纪录。

业绩不佳的核心在于其主打产品OK镜的市场表现。2024年，欧普康视以OK镜为主的硬性接触镜销售收入为7.6亿元，同比下滑6.73%。公司解释下滑原因有三点：高端消费疲软、离焦镜等替代品分流用户、市场竞争加剧。

自2024年以来，离焦镜凭借非医疗器械属性、宣传管控较松、配镜网点众多、价格较低等优势，销量快速上升，对OK镜市场形成强力冲击。低浓度阿托品滴眼液等近视防控药物的获批，进一步加剧市场竞争。

为应对OK镜销售困境，欧普康视曾在2024年大力开展 “买镜片送护理品”促销活动，但这却导致护理产品销售收入下降至2.57亿元，同比下滑2.18%。

“过去两年间，OK镜作为我们的核心业务板块，不论是本公司还是同业上市公司该业务均呈现下滑趋势。同时，这一市场还持续受到新兴竞品的冲击，公司目前也在想办法去增厚上市公司的业绩。”欧普康视方面表示，本次收购是2024年提出的“全视光产品+全年龄段视光服务”战略的一个落地节点。在视光服务领域，公司正加速终端布局。然而，考虑到当前市场环境，新建网点的前期风险较高，因此也会审慎选择并购项目。

值得一提的是，欧普康视面临的行业变局比想象中严峻。

截至2024年7月，中国国家药品监督管理局（NMPA）已批准包括昊海生科（688366.SH）、爱博诺德（688050.SH）、天津视达佳等超过20家企业的OK镜产品注册证。蓝海转瞬成为红海，曾经高达90%的毛利率面临持续下滑压力。

替代品冲击形成第二波攻势，离焦镜等近视防控产品分流部分潜在用户，而阿托品滴眼液的上市更直接切割市场份额。这些替代品在价格、使用便利性上具有比较优势，不断侵蚀OK镜的客户基础。

此外，市场渗透率提升速度也不及预期。我国OK镜渗透率仅为1.8%，远低于美国的3.5%。而消费疲软也间接延缓了渗透进程，欧普康视在今年6月24日的机构调研中也坦言：“从大环境看，高端消费依然疲软，没有明显的改变，角膜塑形镜等硬镜产品属于中高端消费，眼视光服务也不是‘急需’，因此，现阶段视光行业的情况没有明显好转。”

而对于收购完成后的下一步计划，欧普康视方面表示，将持续围绕公司“全视光产品+全年龄段视光服务”双轮驱动发展战略，推进全视光产品加工及视光服务业务。“未来若在视光服务领域发现优质标的，我们也将积极评估。公司始终坚持内生增长与外延扩张并重，以推动上市公司业绩持续提升。”

（编辑：曹学平 审核：童海华 校对：翟军）