浙江
全体撤离！12万投资者迎来证监会的严厉警示!
3000亿保险巨无霸，自7月8日起进入60天退市倒计时！
消息一出，市场瞬间沸腾，苦等两个月，最终迎来坏消息，这让持有股份的投资者如何承受？
贪心不足蛇吞象
天茂集团全名天茂实业集团，与A股其他上市公司类似，天茂实业并无实体产业，主营业务为保险。
与其称作天茂，不如直接称为国华人寿更为贴切。
因为就目前情况而言，其全部收入几乎来源于旗下控股子公司——国华人寿。
然而此时，天茂集团的12万名股东，正处在煎熬之中。
7月8日复牌当日，天茂的股票代码前被加上“*ST”的标识，令所有人感到不安。
这也意味着，如果60天内仍无法提交2024年年报，这家管理着3000亿资产的保险集团将面临强制退市。
事件起因非常简单。
4月30日是年报提交截止日，但天茂集团却未能提交任何资料。
2024年的年报未见踪影，连同2025年一季度报告也一同消失。
更严重的是，他们甚至连审计机构出具的“无法表示意见”报告都无法提供。
拖延再三，证监会终于采取行动。
从5月份立案调查开始，按规定给予了两个60天的宽限期。
第一个60天悄然过去，7月8日起，进入最后的60天期限。
而汇添富基金更是雪上加霜，在七月初将天茂估值直接下调至0.27元，相比停牌前2.74元的价格，缩水超过90%。
不仅如此，中证1000指数也将天茂剔除成分股名单。
资本市场的淘汰机制，就是如此无情。
投资者的心情可想而知，人均持股3.76万股，按当前估值计算，每人损失超过10万元。
有人在股吧中倾诉：“原本想赚点小钱，没想到把老本都搭进去了！”
天茂陷入如此困境，还得从刘益谦说起。
这位被称为“法人股大亨”的资本巨头，2024年在胡润富豪榜上的身家仍有345亿元。
他通过新理益集团，自2001年起买入“湖北中天”化工企业股份，到2002年底已成为第一大股东。
2004年公司更名为天茂集团后，长期涉足化工和医药领域，业绩平平。
真正的转折发生在2015年。
那一年，天茂通过98.51亿元定增，用其中72.4亿元收购了国华人寿43.86%股权，并以25.5亿元对其增资。
2016年成功控股国华人寿后，刘益谦做出了更大胆的决策：2018年彻底剥离原有业务，专注于保险板块。
三年后，刘益谦试图让天茂吸收合并国华人寿，期望成为A股第六家上市险企。
但这一计划在2020年突然终止。
现在回想起来，那可能是噩运的开端。
赔付激增刘益谦变卖资产
其实从财务数据中，就能看出各种问题。
2014年至2019年是营收的高峰期。
国华人寿净利润从14亿元增长至22亿元，贡献了天茂97.58%的营收。
但好景不长，2020年开始，国华人寿利润骤降至11.1亿元。
随后的数据更加惨淡，2021年降至8.49亿元，2022年进一步下降至4.84亿元。
到了2023年，形势彻底失控。
天茂亏损6.518亿元，国华人寿更是巨亏11.55亿元。
而2024年的业绩预告显示，还将继续亏损5亿至7.5亿元。
国华人寿到底出了什么问题？经营数据令人震惊。
保费收入持续下滑，而赔付支出却激增至218.22亿元。
这是因为国华人寿此前销售的是高收益理财型保险产品。
如今由于产品大量到期，必须逐一兑付。
与此同时，投资端表现不佳，2023年投资收益为75.66亿元，同比下降24.3%。
其中485.84亿元投向信托计划，具体用途成谜。
企业的偿付能力也在持续恶化。
2024年第三季度，企业核心偿付能力充足率仅为84.78%，远低于100%的监管标准。
还有一个细节值得注意：
天茂2021至2023年的营收分别为495.8亿元、496.2亿元、497亿元，三年几乎完全一致。
巧合的是，国华人寿各地分公司这几年也因财务造假频繁受到处罚。
再看股价走势，如同过山车一般。
这种异常波动，确实让人不得不怀疑背后原因。
面对困境，刘益谦展开了疯狂自救。
他在天茂集团的家族持股超过60%，投资成本103.92亿元，但目前市值不到90亿元，账面亏损14亿元。
再看长江证券的投资，堪称惨烈，2015年斥资100亿元购入14.72%股份，如今仅值约57亿元，亏损严重。
湖北国资也已出手，现已收购长江证券17.41%股份，正密切关注控制权动向。
资金紧张的刘益谦别无选择，只能变卖资产。
2023年8月，他在香港拍卖39件藏品，累计套现5.44亿港元。
同年11月，又出售一幅《春日山水》，仅拍得9453万元。
要知道，他曾豪掷2.8亿港元购买明代成化鸡缸杯，如今却只能割肉求生。
此外，国华人寿也在抛售资产维持运营。
2024年底，持续减持新世界股票，套现约2.5亿元，但账面仍亏损超过3亿元。
而天茂集团的股权质押比例一直居高不下，若股价继续下跌，爆仓风险极大。
层出不穷的问题
刘益谦四处投资，包括100亿元投入长江证券，数十亿元购买艺术品，资金来源引发质疑。
市场普遍猜测，他可能动用了国华人寿的保险资金。
另外一点是，其投资水平堪忧。
国华人寿所持多只股票已退市。
房地产投资更是在行业寒冬中遭受重创，损失惨重。
但最根本的问题，还是商业模式出现了严重缺陷。
国华人寿主打高收益理财保险产品，如“国华泰山5号”等，在高利率时期尚能维持。
但在当前利率持续走低的情况下，750日移动平均国债收益率曲线不断下行。
保险公司必须大幅计提准备金，导致利差损失不断扩大。
这种模式，在低利率环境下显然难以维系。
而监管部门的态度已经非常明确。
自5月立案以来，所有可能的机会均已给予。
但在退市新规下，年报无法提交即被视为重大违规，无一例外。
对12万名投资者而言，维权或许是唯一出路。
若证监会认定存在信息披露违规，在违法行为期间买入并造成损失的投资者可索赔。
关键是要保留交易记录，注意3年诉讼时效。
至于退市后的去向？别指望新三板了，极有可能是“老三板”。
那里几乎没有流动性，卖出几乎无人接盘。
过去五年，因年报问题退市的公司，股价平均跌幅超过70%。
距离9月6日还有不到60天。
刘益谦还有什么办法？12万名投资者该如何应对？
这些问题，很快就会有答案。
但有一点可以肯定：在资本市场，信息透明是生存的根本。
一家连年报都无法提交的企业，还谈何未来？
结语
天茂集团的退市危机揭示了资本市场的残酷现实，昔日保险巨头沦为*ST股票，3000亿帝国濒临崩溃，12万名投资者蒙受巨大损失。无论多么庞大的保险集团，多么强大的资本大佬，一旦违背市场规则，终将难逃惩罚。年报不是一张纸，而是企业的生命线。9月6日的审判日益临近，12万名投资者的命运悬而未决。这场退市危机提醒我们，在资本市场没有侥幸，只有规则。
参考文献：1.红星新闻-2025-07-07——《天茂集团拉响退市警报，估值被下调超90%，实控人是“鸡缸杯大佬”刘益谦》2.每日经济新闻-2025-07-08——《天茂集团变更为“*ST天茂” 7月8日复盘跌停》
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