北京
投资科技赛道的备选基金。
作者 | Los
编辑 | 小白
三年熊市让公募行业大浪淘沙，逐渐从“规模为王”到“业绩说话”，那些曾被造出来的“神”，很多因业绩惨淡逐渐退去光环，基民也开始冷静，能够长期、稳定赚钱的基金经理才能入得了他们的法眼。
以前，百亿规模是明星经理的入门门槛，而现在拉一下2019年以来表现居前的权益类产品，其在任基金经理管理百亿以上规模的少之又少，而且不少有真材实料的基金经理都跑去做私募或家办，接下来如何从名不经传的基金里去“寻宝”是关键。
（来源：Choice，标红是在任规模超百亿的基金经理）
今天风云君就打算先唠唠金鹰基金的陈颖，以下是他目前在管的最主要的三只基金，这个成绩你觉得ok吗？
（来源：Choice，市值风云APP制表，数据截至6月27日）
金鹰核心资源混合A（210009.OF）是他的代表作，是其在任管理时间最长且任职回报率最高的一只，管理6年157天，任职总回报为196.8%，年化回报高达18.4%。
（来源：Choice，市值风云APP制表，数据截至6月27日）
拆解每一年的业绩，除2022年亏26.1%并跑输沪深300指数4.5个百分点外，其余每一年都在赚钱，尤其在2021年、2023年和今年年内都创造了较为亮眼的收益。
（来源：Choice数据）
金鹰科技创新股票A（001167.OF）与金鹰核心资源混合A的收益率基本共振，大概率走的是复制策略。
但金鹰红利价值混合（001167.OF）在2022年市场极端走熊的年份里表现更好，仅亏5.2%，跑赢沪深300指数近16个百分点，其余年份也能跟上节奏，每年都在盈利。
（来源：Choice数据）
简单看这个成绩还是能打的，那陈颖是什么背景擅长啥风格，能买吗？
第二次重新来过的陈颖已成为金鹰基金的顶梁柱
根据公开资料显示，陈颖本硕先后毕业于北京大学和中山大学管理硕士，2002-2006年在广东省电信设计院任职，2006-2008年跳槽到中国惠普公司当技术顾问，随后又在戴尔公司当了一年的高级系统顾问。
折腾了7年，2010年他才正儿八经跟金融打上交道，先在深圳市瀚信资产管理干了不到3年的公司研究总监，到了2012年9月才正式入职金鹰基金，到目前已满十年。
（来源：天天基金网）
2015年6月11日陈颖开启基金经理职业生涯，他走马上任第二天沪指就冲到了那轮牛市的最高点5178点，他相当于高位进场，他管理的第一只基金金鹰稳健成长混合（210004.OF）在3年多时间内最终以亏损35.8%的成绩卸任。
到了2018年末陈颖仅剩一只基金在管，当时的管理规模仅剩下4100万。
但幸运的是，金鹰基金不仅给了他第二次机会，同时市场也开启了新的一轮结构牛行情，这一次陈颖干的还不错。
（来源：Choice，市值风云APP制图）
翻篇重来后，陈颖管理规模连续几年在20亿以下，但2023年沪深300下跌 11%而他大赚37%时，开始出圈，管理规模一下子飙升至近80亿，但2024年他跑输指数基民用脚投票出走，而今年年内表现不错基民又回来了。
可见，陈颖的市场认可度并不高，基民去留很大程度取决于他的业绩。
（来源：Choice，市值风云APP制图）
但他最近几年的表现却逐渐被机构认可，上述三大产品的机构持有比例在逐渐提高，尤其是金鹰科技创新股票A，该比例在2023年末达到最高，接近50%。
（来源：Choice数据）
基金经理从来都不是单打独斗，与背后基金公司的管理层是否稳定、投研团队是否给力等因素有很大关系，但早在2002年就成立的金鹰基金早已掉队，权益类产品更是节节败退，目前仅剩陈颖独挑大梁。
金鹰基金目前管理规模仅为663亿，在公募基金中排名74，属于吊车尾，权益类基金规模仅剩168亿，管理规模超20亿的基金经理仅有10位，一句话总结就是老将仅剩独苗，新人还未经锤炼，一盘散沙。
（来源：Choice数据）
科技股的忠实爱好者，长期重仓持有
01 爱科技、爱折腾换股
正如前面提到过的，陈颖曾有过很长时间的科技领域,工作经历，这也奠定了他的能力圈。从2019年至今，电子、计算机、传媒三大行业是他长期持有的板块，整整拿了12个季度，几乎贯穿了他的职业生涯。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
并且他对这三大行业的持仓集中度很高，2021年以来三大行业合计占比均超60%，像2022年几乎接近于90%，是比较激进的。
这也意味着，市场风格轮动到TMT行业时，他的业绩就能起飞，而风口不在，基金表现就不会好。
2022年电子板块以26.79%的跌幅领跌两市，计算机、传媒也大跌超12%，金鹰核心资源混合的成绩随即大跌26%。
到了2023年，ChatGPT横空出世，风格切换，当年传媒大涨33.4%，电子、计算机也涨超23%，陈颖成绩则一飞冲天。
也许是吃过重仓猛干被市场打脸的苦，2023年开始，陈颖又恢复了除基本盘在科技外，会增配一些其它行业的持仓来分散风险。例如在一些年份，他选取了有色金属、非银金融、石油石化、公用事业等防守板块作为抵御风险的盾。
但从动态回撤数据来看，持有陈颖的基金是需要大心脏的，毕竟科技股波动很大，在极端情况下，基金净值回撤50%时有发生。
（来源：Choice数据）
陈颖对行业持仓较为集中，但对个股的依赖程度在逐渐降低，买得比较散。2019-2021年前十大持仓股占股票市值的比例均超50%，但到了2023年以后该比重逐渐降低，2025年一季度末仅为35%。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
陈颖另一大特点就是喜欢换手，他在职的12个报告期平均换手率达到了315%，最近两年的换手率也均超200%。
（来源：天天基金网）
同时，最近两年他前十大重仓股的留存率也很低，最高时不超过50%，也就是每个季度都有超5只个股新进。
（来源：天天基金网，标绿是当季新进）
他成绩最好的2023年情况也是如此。
（来源：天天基金网，标绿是当季新进）
02 长期持有、吃波段、抓牛股，前十大持有思路各不相同
前十大持仓股集中度低同时又喜欢换手，说明陈颖创造收益的能力主要靠交易而非选股，他最近两年的全部持股数量并不多，2023年以来均不超过50个。
虽然比较爱折腾，但前十大中陈颖也有长期持有的标的，例如山东黄金2023年一季度进入前十大，拿到了2024年一季度，持有5个季度，这期间山东黄金股价表现较为不错，涨超38%，而陈颖的下车点也基本是在高位。
（来源：市值风云APP，山东黄金周K线）
前十大重仓股中，也有陈颖“死磕”的个股，例如虹软科技三进三出。2021年虹软科技股价走单边下跌且业绩大幅下滑，陈颖介入时间点不是太好，持有一年该股股价回调近30%，陈颖忍痛割肉。
但2023年一季度该股股价企稳，且业绩开始回暖，陈颖再度介入，持有三个季度，吃到了一个小波段，随后在2024年二季度陈颖第三次进入，再次吃到了单边上涨行情。
虹软科技主营计算机视觉技术，2024年净利润1.77亿，同比增长99.6%，2025年一季度净利润4966万，同比持续增长45.3%，截至一季度末位列金鹰核心资源混合A的第一大。后视镜看，虹软科技的波段陈颖算是做成功的。
（来源：市值风云APP，虹软科技周K线）
另外，金鹰核心资源混合A的前十大中同样出现了牛股的身影，例如2024年三季度出现的沃尔核材，是当时炒作铜缆高速连接的大牛股，去年炒作最猛的当属英伟达产业链，沃尔核材早在一季度就走出一波行情，随后伴随大盘进入回调。
陈颖在三季度其回调过程中加仓，沃尔核材在第四季度股价狂飙，期间涨幅超150%，陈颖才下车。
（来源：市值风云APP，沃尔核材日K线）
整体看，陈颖前十大持仓股属于中盘平衡风格。
（来源：天天基金网）
此外，陈颖几乎不择时，权益类仓位几乎都在高位运行。
（来源：Choice数据）
目前，陈颖三大基金持仓基本雷同，但需要指出的是，他2020年4月上任的金鹰红利价值混合A在2022年极端行情里表现更好，其原因是在这只基金上他选择了均衡配置，而非猛干科技。
2022年中报显示，对TMT的配置合计不到11%，对行业的配置更加分散，没有占比超15%以上的行业，且配置了多个顺周期的防守类板块。
（来源：Choice数据）
当年金鹰红利价值混合A前三季度的前十大与金鹰核心资源混合A全部是不同的，且几乎没有科技股的存在，从当年的成绩来看，陈颖是具备其他板块的配置能力的。
（来源：Choice数据，标黑是与金鹰核心资源混合A不同的个股）
不仅如此，金鹰红利价值混合A的持有体验明显更好，他上任以来动态回撤均能控制在30%以内。
（来源：Choice数据）
但就陈颖在一季报中的观点，他短期内是不会改变对科技股的态度，只会在内部做腾挪。一季度他仍继续增持计算机、传媒等AI应用端相关领域，并且称会重点关注该板块在未来1-2年的投资机会。
（来源：金鹰核心资源混合一季报）
陈颖认为，AIPC、AI手机、折叠屏将向上拉动产业链公司的景气度，并看好人工智能在各行业的垂类应用具有的爆发性和广阔的成长空间。
整体来看，如果看好科技赛道陈颖的基金是可以考虑的，劣势就是回撤控制能力差会影响持有体验。
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