近三年亏-39.40%，中欧基金400亿医药女王葛兰要卸任？

300亿中欧医疗健康混合增聘赵磊共管，引发基民要跑路猜测

7月4日，中欧基金一纸公告打破医药投资圈平静：规模超300亿的中欧医疗健康混合基金（A/C合计311.79亿元）宣布增聘基金经理赵磊，与“医药女王”葛兰共同管理。

赵磊是谁？公开资料显示，她的职业经历聚焦医药研究：2016-2021年任中泰证券医药生物行业研究员、联席首席分析师，2021年加入中欧后继续深耕医药研究。也就是说，赵磊在中欧基金有4年投研经历，但单独立管理基金的实战经验为0，现在直接共管300亿基金。

市值深研注意到，这一动作的背后，是该基金近三年亏39.40%的业绩重压，更暗藏葛兰悄然卸任多只基金、逐步收缩管理半径的轨迹。从一度“管理超千亿资产”的顶流，到持续卸任、增配副手，葛兰的基金管理生涯正站在十字路口，其业绩困局与职业规划的谜团，引发基民诸多猜测。

例如，部分基民就在天天基金吧中留言和质疑，“当年就冲着兰兰买的这个，中途换将，我们如何面对，一下子就失去了精神支柱了。” “葛兰弄亏损这么多要跑路了，你肯定”。

中欧医疗健康混合A近三年亏39%，长期回报跑输同行

作为葛兰的“旗舰基金”，中欧医疗健康混合A的业绩分化明显：近三年净值跌幅达-39.40%，同期同类基金平均跌幅为-15.85%，沪深300指数跌幅-10.76%，这意味着，葛兰管理的这基金，亏损幅度是同类的2.5倍、大盘的3.7倍。

成立来累计回报92.50%看似亮眼，但拆解时间线看，2021年峰值时，该基金年内回报曾达90.57%，随后遭遇连续三年暴跌，将长期收益大幅稀释。

更值得警惕的是规模与业绩的背离，2021年市场狂热时，中欧医疗健康A/C规模一度突破700亿元；截至2025年3月，规模缩水至311.79亿元，两年半时间蒸发超400亿，基民用脚投票的背后，或是对长期亏损的失望。

市值深研发现，葛兰管理的非医药主题基金，业绩更显狼狈：例如，中欧研究精选混合（A/C）：任职2年188天，回报分别为-33.81%、-35.13%，同类排名长期垫底。此外，中欧阿尔法混合（A/C）：任职3年39天，回报-32.25%、-33.30%，同期同类基金平均跌幅仅12%左右。

这些产品的共同特征是“跨行业布局”——葛兰试图复制医药领域的成长股投资逻辑，覆盖科技、消费等板块，但结果却陷入“水土不服”。有业内人士指出：“葛兰的研究背景聚焦医药，跨行业投资时，对产业链的理解深度、择时能力均显不足，导致业绩持续低迷。”

卸任潮暗涌：从非医药基金“撤退”，医疗旗舰开始分权？

梳理葛兰的基金管理履历：已卸任基金，累计达9只，涵盖灵活配置型、偏股混合型等品类，任职时间多为1-3年（如中欧瑾泉灵活配置，任职仅1年38天）。

留存核心，仅余3只基金——中欧医疗健康混合（A/C）、中欧医疗创新股票（A/C）、中欧明睿新起点混合，且后两者规模合计不足100亿元（其中，医疗创新A46.75亿+C35.24亿，明睿新起点10.69亿）。

这种“收缩”策略，也一度被市场解读为“承认能力边界”：葛兰逐渐放弃非医药领域的尝试，聚焦核心医药赛道。

但吊诡的是，即使在医药领域，她也开始对“头号旗舰”分权——中欧医疗健康增聘赵磊，暗示对该产品的管理重心或有转移。

葛兰管理的基金规模仍超400亿元（医疗健康311亿+医疗创新82亿+明睿新起点10亿），而此次增聘的赵磊，履历显示“无独立管理大规模基金经验”：

公开资料显示，赵磊2021年5月加入中欧基金，历任研究员、高级研究员，2025年7月才首次担任基金经理，此前仅以“权益研究组组长”身份辅助投研。

共管模式下，葛兰与赵磊的投资决策权如何分配？策略是否会调整？若葛兰仍主导决策，增聘副手的意义何在；若权力移交，赵磊能否接住300亿巨舰的管理压力？

赵磊接棒：医药研究员出身，能否挽救300亿规模的医药基金？

赵磊的职业经历聚焦医药研究：2016-2021年任中泰证券医药生物行业研究员、联席首席分析师，2021年加入中欧后继续深耕医药研究。

这种背景与葛兰的“科班医药”标签高度重合，看似能延续投资风格，但实战经验的缺失成为最大隐忧：

直观的看，葛兰2015年开始管理基金，用多年时间一度将中欧医疗健康打造成“千亿旗舰”；而赵磊仅4年投研经历，独立管理经验为0，直接共管300亿基金，挑战重重。

值得注意的是，当前医药板块正处“政策调整+产能过剩”双重周期：

创新药方面，医保谈判常态化压缩利润，出海面临欧美监管壁垒，此前葛兰重仓的恒瑞医药、百济神州等标的，近三年最大跌幅超60%。

CXO方面，海外订单转移（印度、东欧崛起）+国内产能过剩，药明康德、凯莱英等龙头市盈率已从2021年的100倍跌至20倍区间。

在此背景下，赵磊能否在“高研发投入股”与“低估值消费医疗股”间找到平衡？

若延续葛兰的“成长股集中持仓”策略，恐难摆脱行业周期的冲击；若转向价值投资，又将与葛兰的投资理念产生冲突。

过去，投资者因“葛兰=医药投资”的标签蜂拥入场；如今，基金“共管模式”下，“葛兰光环”的溢价正在消失：若未来业绩改善，市场会归因于赵磊的研究能力，还是葛兰的决策？若业绩持续低迷，投资者会更倾向于“赎回”，而非等待新人成长。

这种信任转移的背后，是公募基金行业的深层矛盾：顶流基金经理的“个人IP”与团队能力的割裂——当投资者为“明星经理”买单时，往往忽视了投研团队的真实贡献；

而当明星开始分权，团队能否接住口碑，成为关键考验。从“千亿顶流”到持续卸任、增配副手，葛兰的基金管理生涯正经历关键转折。中欧医疗健康的“共管”尝试，既是对业绩压力的回应，也暴露了顶流基金经理“能力圈瓶颈”与“规模魔咒”的行业通病。对

于基民而言，这场“交棒”实验的结果，将决定300亿医药基金的未来走向——是重归巅峰，还是继续在周期低谷中挣扎，答案或许藏在赵磊的每一次调仓、葛兰的精力分配，以及医药行业的政策风向里。