稳定币概念股又飙了：写在香港《稳定币条例》生效前夕

今早，香港媒体报道了香港《稳定币条例》8月生效。重磅新闻再激股市表现，我大A“稳定币概念股”全天走强，中亦科技、京北方、青岛金王、信雅达等多股上涨；港股方面部分券商也走强。

消息面上，香港《稳定币条例》已定于8月生效，香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇7日表示，金管局目前就落实条例指引咨询市场，本月内将公布该指引具体内容，涉及反洗钱及其他相关要求。他也表明，批出的稳定币牌照数目会是“个位数”，盼于条例生效后能够收到申请，目标今年内可发出牌照。

政策面上，为适应人民币跨境支付系统（CIPS）业务发展需要，中国人民银行也修订了《人民币跨境支付系统业务规则》，形成《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，现公开征求意见。《业务规则》明确了CIPS参与者的账户管理、注资、资金结算等详细流程。随着CIPS功能和服务的持续优化，有必要调整《业务规则》相关内容，仅对参与者业务行为提出原则性要求，确保规范性文件的前瞻性和科学性，有效适应CIPS业务发展和功能升级的需要。

今年夏天，稳定币着实是火了。

最先动作的当属资本市场，“稳定币概念股”反复活跃，紧接着便是券商研报纷纷跟进、各大媒体集中报道，一下子将稳定币推向风口浪尖。

稳定币爆火的缘起，主要在于政策环境的优化，尤其是2025年以来美国、中国香港地区对稳定币政策利好的陆续释放，为稳定币市场带来了示范效应。

那么，稳定币究竟是什么，有哪些优势，又可能存在哪些风险？今晚的“愉见财经”也弄弄潮儿，我们一起聊聊稳定币这么一个新鲜概念。

稳定币的属性：私人货币、但发行门槛高

从定义来看，稳定币是一类与“特定资产”挂钩、旨在保持币值相对稳定的加密数字货币。

这样的“特定资产”，可以包括法币、商品、加密货币等一些类型。其中法币是主流，挂钩其的典型的稳定币如USDT、USDC，都是采取1:1法币锚定的机制。

今年5月底，由中国香港地区通过的《稳定币条例草案》，明确了对应的持牌业务属性——锚定港元的法币。

法币由各国央行发行，具有法偿性。既然稳定币需要锚定法币，那么就不难理解，稳定币本身并不属于法币范畴，而是属于私人货币。

关注过加密货币相关新闻的朋友可能会感觉到，这是一个鱼龙混杂的市场，你能看到它的造富效应、暴涨暴跌，也听说了一些加密货币在发行环节就“割韭菜”，暴雷、跑路事件层出不穷。

所以大家可能会有个刻板印象，就是没有门槛的私人货币发行，无序且缺乏明确价值，充斥着投机与欺诈。

但政策加持下的稳定币市场却可能是另一番景象。以香港《稳定币条例草案》为例，其最低实缴资本高达2500万港元，且需要将100%高流动性资产作为发行储备。

物以稀为贵，稳定币发行的高门槛，意味着这绝不是谁都可踏足的领域。这样一来，稳定币产业链上的相关机构，尤其是持牌机构，就能够拥有围绕稳定币的业务增长潜能与市场竞争力，从而带动自身投资价值的提升。

实际上，在草案之前，香港早已通过沙盒的方式来探索稳定币。一年前的2024年7月，香港金管局披露了稳定币发行人“沙盒”参与者名单，首批共三家发行人，包括圆币创新科技，京东币链科技，以及渣打银行(香港)、安拟集团、香港电讯组成的合资公司。

尽管参与者被认为可能是稳定币发行牌照强有力的竞争者，但香港金管局仍保持谨慎态度，表示初期只会批出数个牌照，已进入“沙盒”的机构并不必然会获得牌照。

稳定币的潜力之一，在跨境支付

稳定币虽是私人货币，却能够被部分国家与地区的政府支持发展。这么说来，稳定币是有两把刷子的，能产生一些正向价值；但同时，我们这些“老脑子”一听这概念就会条件反射出洗钱风险，对金融监管也是挑战一桩。

从技术层面来看，稳定币主要采取区块链技术，运行在分布式账本上，交易公开可追溯，拥有去中心化的特征。

在智能合约的加持下，稳定币还能够嵌入去中心化金融（DeFi）中的借贷、交易环节，在自动执行的同时推动快速、低成本结算，达到“降本增效”的成果。

尽管稳定币被认为存在诸多优势，但从实际应用看，其价值可能需要在特定场景中才能够得到有效发挥。

中金研究在其报告中指出：

微信、支付宝、Apple Pay、PayPal等第三方支付平台，已经形成网络效应和规模经济，具有在位者先发优势。在同一货币区内，从支付的便捷程度和安全性来看，稳定币并不比现有的第三方支付体系更具优势。

据此，中金研究认为，稳定币降低交易成本的潜力主要在跨境支付上。

而在今年6月18日举办的陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜也首次提及了稳定币，他表示：

区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展，实现了“支付即结算”，从底层重塑传统支付体系，大幅缩短跨境支付链条，同时对金融监管也提出了巨大的挑战。

发现没有？两段观点之间的交集，在于“跨境支付”这一关键词。据此，那些在跨境支付领域拥有一定积累的市场机构，有望率先受益于稳定币。

稳定币受益机构类型与面临的挑战

综合来看，受益于稳定币的市场机构，主要有这么一些类型：

第一是持牌的跨境支付机构，比如说连连数字、移卡等，拥有的跨境支付牌照资源越多，与稳定币业务形成协同的根基便越深。另外，这些持牌机构基于已有的跨境支付业务，熟悉如何与各个国家、地区政府打交道，能够为后续的稳定币发展打下不错的基础。

第二是区块链产业机构，这方面少不了互联网巨头的参与，比如像蚂蚁链、京东链及其产业合作伙伴等。巨头对稳定币发行牌照的申请表现出浓厚的兴趣，例如蚂蚁集团旗下两个主体——蚂蚁国际、蚂蚁数科“双线竞速”，京东也公开表示将在主要国家跟地区积极申请稳定币牌照。

第三则是创新科技机构，比如四方精创、宇信科技等。这类科创科技机构通常在金融IT领域拥有较深的科技积累，在稳定币发行、交易跟托管环节都可能存在业务的介入。

尽管稳定币拥有不少优点，但新事物总是如硬币具有“两面性”，存在着诸如技术风险、监管风险、市场风险、流动性风险、锚定资产风险等多类风险。

从历史情况看，早在2018年，当时声称跟美元1∶1挂钩的稳定币Basis，由于监管压力被迫关停；而到了2022年，与美元挂钩的稳定币UST由于发行方缺乏真实资产支撑，在短短72小时之内价值归零，使持币者遭受巨大损失。

除此之外，国际清算银行（BIS）也公开对稳定币表态，指出稳定币在单一性(singleness)、弹性(elasticity)与完整性(integrity)三大关键标准上未达要求。

对于A股机构来说，乘上稳定币这一崭新概念的东风，无疑能够给股价带来不错的提升。但投资者仍警惕其中的一些浑水摸鱼之辈——它们通常并无稳定币相关的实质性布局，却在公开渠道不遗余力地试图傍上这波热度。

本文收尾表个观点，就蹭一蹭管涛首席的那句：“不排斥但也不要神话稳定币。”

你会考虑购买稳定币概念股吗？欢迎一起聊聊。