上海
文｜财华社
随着2025年上半年的落幕，港股市场在复杂多变的国际经贸格局中经历了剧烈波动。
4月份，受美国关税政策冲击，恒指一度跌至19260点，但市场迅速反弹并收复失地。与此同时，科技与新兴产业的崛起为港股注入了新的活力，吸引了大量南下资金和外资涌入，推动恒指在上半年实现了20%的涨幅。
在港股市场经历大幅波动的背景下，上市公司为增强投资者信心，延续了2024年以来的回购潮趋势。
回购企业数量显著上升
中美关税博弈引发全球金融市场震荡，港股上市公司回购股份的意愿在今年上半年明显增强。
根据Wind数据，2025年上半年，港股市场共有203家上市公司启动了股份回购计划，这一数字不仅明显超过2024年上半年的185家，也接近2023年全年的205家。
在回购金额方面，市场呈现出"回购公司数量增加，回购金额同比下滑"的景象。2025年上半年，港股市场回购股份涉及的资金约为945亿元，较去年同期的1264.5亿元下降了约25%。这一变化主要是由于2024年基数较高。
上图所示，2021年至2024年期间，港股回购金额规模呈阶梯式上升趋势，2024年累计回购金额高达约2655亿港元，涉及股份近百亿股。原因是2024年许多公司（尤其是互联网、金融龙头）认为股价被严重低估，因此大规模回购以提振市场信心。
2025年上半年，随着市场回暖，恒生指数回升，部分企业的股价已脱离底部区间，回购成本上升，因此一些龙头公司减少了回购力度。尽管龙头公司回购金额减少，但更多中小市值企业加入回购行列，使得整体参与回购的公司数量上升。
这表明，市场信心仍在扩散，更多企业认为其股价仍具吸引力。
天风证券在最新研报中表示，截至2025年7月1日，恒生科技指数的市盈率TTM值为20.10，市盈率历史分位数为8.95%，处于历史较低估值水平。该行认为与此前互联网公司更为看重股东回报水平不同的是，2025年中概互联网重回进取和进化。
政策层面也是助推回购股份的上市公司数量回升的关键，2024年，港交所推进了库存股机制改革，允许上市公司在符合注册地法律及公司章程的前提下，将回购股份作为库存股持有。
这些库存股可用于再出售、员工激励、并购支付或红股发行等，这一改革显著提升了上市公司的资本管理灵活性，也推动了更多港股上市公司加入回购队伍。
腾讯再封回购王，消费及医药股兴趣上升
多个行业巨头引领了2024年以来的港股回购潮，而互联网科技股金融蓝筹板块为回购的主力军。
今年上半年，腾讯控股(00700.HK)、汇丰控股(00005.HK)及友邦保险(01299.HK)等行业巨头回购金额依然居港股上市公司前列。这些企业不仅回购次数多，且回购规模庞大。
Wind数据显示，腾讯今年上半年继续稳居回购金额规模榜首，涉资高达365.4亿港元；其次是汇丰和友邦，分别回购了约187亿港元及约150亿港元。这三家公司合计回购额占港股市场总回购额超过74%，而前十名回购额占比则超过港股总回购额的近90%。
"回购王"腾讯此前已连续三年稳居港股回购金额榜首，在2024年年报中，腾讯还宣布2025年继续增强股东回报，计划至少回购价值800亿港元的股份。
分行业看，港股回购的主力军仍是互联网巨头和金融巨头企业，但部分消费和医药企业也加大了回购力度。
今年上半年，消费赛道的安踏(02020.HK)、名创优品(09896.HK)和蒙牛(02319.HK)分别回购了6.98亿港元、2.6亿港元及1.97亿港元；医药领域的药明生物(02269.HK)回购了超6000万股，金额达11.1亿港元，石药集团(01093.HK)则回购了近3亿港元的股份。
与去年同期相比，这些企业今年上半年的回购金额均有不同程度的上升，其中药明生物去年同期并无回购动作。受市场波动和宏观经济环境的影响，消费及医药等板块股价出现回调或被低估的情况，部分现金流充裕的企业在市场回升时积极回购股份，这一行为进一步增强了投资者的信心。
华泰证券在研报中指出，港股回购潮升温，显示出公司管理层对自身价值的信心。回购行为不仅有助于提升投资者信心，还能改善财务状况，提高股东回报。
结尾
2025年上半年港股市场的回购潮，不仅反映了企业对自身价值的信心，也显示出市场整体信心的回升。随着政策支持和市场环境的改善，港股市场的吸引力不断增强。未来，随着更多企业加入回购行列，港股市场有望继续保持活跃，为投资者带来更多的机会。
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