中泰证券：继续看好银行股的稳健性和持续性 推荐区域优势及高股息稳健银行

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，银行息差下行预计慢于无风险利率，资产荒背景下，非自由流通市值会起到压舱石作用，如果无风险利率下行，银行稳健的股息持续有吸引力。该行认为，“对等关税”后，重点推荐银行板块股，继续看好银行的稳健性和持续性。选股上关注两条逻辑，一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等；二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行。

中泰证券主要观点如下：

从无风险利率角度看银行的“弱周期”性：1、股息率确定性和持续性强。银行息差下行预计慢于无风险利率，资产质量弱周期性；得益于财政与银行关联度增强、底层核心资产有兜底、新生零售风险可控、中小银行兼并重组化解风险、银行股息率持续性强。2、如果无风险利率下行，银行稳健的股息持续有吸引力。经济弱复苏大背景下，优质资产较少，且债券利率震荡下行，资产荒增强银行股吸引力。

从“资金配置银行股”角度看银行的“弱周期”性：1、配置银行股的主要资金：非自由流通(财政、汇金、国资、央国企和地方财政等)；保险资金、ETF资金和公募。2、资产荒背景下，非自由流通市值会起到压舱石作用：中央汇金持有意愿强(获取银行稳定股息来覆盖负债成本)、地方国有股东陆续增持(增厚财政来源)。3、弱周期背景下，险资会成为银行股稳定资金来源：负债端成本下降，对股息率要求或将继续下探，险资内部资负匹配驱动，每年增量资金稳定入市：按照六大险资测算，每年增量入市资金预计超过3500亿；保险 “参股”的 述求。4、如果资本市场不强劲，被动基金扩容增加银行股资金来源。公募高质量发展要求下，主动型基金增配银行股行为，还需观察。

投资建议：1、“对等关税”后，持续重点推荐银行板块股，继续看好银行的稳健性和持续性。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等，重点推荐江苏银行(600919.SH)、杭州银行(600926.SH)、渝农商、南京、成都、沪农、齐鲁等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行(如农行、建行和工行)；以及股份行中招商、兴业和中信等。

风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不及时；政策落地不及预期