中国台湾企业为何对大陆投资快速减少，但对日本投资急剧增加？

内容提要：

近年来，宝岛对日本直接投资激增，2024年投资额达54.9亿美元，创历史新高，2025年保持高位。国巨等企业通过收购日本公司如芝浦电子，瞄准汽车和新兴技术市场，寻求商业模式转型。同时，日本经济复苏、日元贬值、供应链多元化需求及日本政府补贴吸引投资。宝岛对大陆投资骤减34%，反映地缘和市场竞争影响下的全球布局调整。

上图为日本的台积电熊本工厂。

近年来，中国台湾（以下简称宝岛）的对日直接投资非常活跃。2024年无论是投资件数还是投资金额都创下历史新高，2025年也保持高水平。宝岛企业在智能手机等IT产品的生产和零部件供应方面积累了实力，正为了汽车等的新市场和技术而瞄准对日收购和投资。

宝岛电子元件巨头国巨（Yageo）在未获得日本温度传感器巨头芝浦电子同意的情况下开始了公开要约收购（TOB）。希望在车载领域等方面实现协同效应并面向全球拓展销路。

国巨取得股份所需的外汇法审查仍在继续，但该公司以超过友好收购者美蓓亚三美的TOB价格持续获得关注。

国巨董事长陈泰铭6月上旬接受《日本经济新闻》等媒体采访时强调：“能够将芝浦电子的产品推向全球”。

积极对日投资的不仅仅是国巨。宝岛经济部的数据显示，宝岛对日本的直接投资（按批准件数计算）在制造业等领域实现增长，2024年同比增至2.2倍，达到99件，创下历史新高。2025年1月~5月的数量也达到了50件，同比增至1.8倍。

尽管投资总额的增长很大程度上得益于台积电（TSMC）熊本工厂这一单独项目，但整体而言2024年的投资总额达到54.9亿美元，同比增长26倍。

与此同时，宝岛对大陆投资急剧减少。2023 年至2024年，宝岛在中国大陆的投资暴跌至略高于该岛对外直接投资总额的10%以上，这是几十年来的最低份额，远低于其在美国、日本和德国快速增长的支出。

2023年，宝岛批准的外国直接投资同比增长87%至280亿美元，但对大陆的投资下降34%至32亿美元，从疫情前为宝岛对日本投资额的数倍，降至仅6成。

为什么宝岛企业大幅减少对大陆的投资，却对日本的投资急剧增加？

一是宝岛方面希望通过对日投资来实现商业模式转型的考量。

宝岛的很多电机和电子元件巨头在中国大陆建立了量产基地，依靠规模和量产效率吸引全球订单，经营不断增长。然而，近年来大陆通过政府补贴等多重激励机制，在产业政策的指引下推动构建自主供应链，导致两岸企业之间的竞争变得更加明显。

因此，对台企而言，面对越来越多的招投标和国企订单，不仅排斥外企和台企，甚至排斥大陆的私营企业，市场受限严重的同时与大陆企业的竞争加剧，与日本企业的合作成为台企转换商业模式的关键。

当仅凭量产效率无法战胜大陆企业时，日企在试错中创造新产品的能力受到台企的高度评价，成为台企商业转型看重的优势。

比如宝岛企业看好日本在汽车和新兴技术市场的潜力。随着电动车和智能驾驶技术的发展，汽车零部件市场快速扩张。国巨收购芝浦电子正是为了进入车载传感器领域，满足全球汽车产业对高精度元件的需求。此外，日本在5G、物联网和工业应用领域的技术积累也吸引宝岛企业投资，以抢占高增长市场。

二是日本经济走出通缩周期，正处于新一轮繁荣周期的起步阶段。

大多数企业对外投资建设工厂，为的是贴近市场制造产品，以降低运输成本，同时也是为了平衡国际贸易。

1990年至2020年，日本深陷经济通缩之中，市场低迷，需求疲软，跨国公司不太看重日渐萎缩的市场。

但在安倍经济学的持续推动下，最近几年日本经济持续复苏，走出了前三十年的通缩，迎来下一个经济繁荣周期。在日本新一轮经济上升周期投资日本市场，借日本经济增长的大势来推动企业发展，正是好时机。

2019年以来，日本经济持续增长，2024年GDP增长2.9%；税收增长4.3%，连续五年刷新历史最高纪录；平均月薪增加了3.8%，薪酬涨幅创下33年来的最高水平；CPI增长2.5%，也创下三十多年的最高水平。由于经济超预期旺盛，日本央行去年3月19日宣布自2007年以来首次加息，长达8年的负利率时代终结，持续约11年的大规模货币宽松政策迎来转折点。

三是地缘紧张局势下的供应链多元化。

全球供应链因疫情和地缘政治而加速重构，宝岛企业通过对日投资优化全球布局。中美科技战和地缘紧张局势，推动宝岛企业加速分散投资布局。美国对半导体供应链的限制促使台积电等企业将部分产能转移至日本，以规避风险并贴近盟友市场。

日本作为“芯片四方联盟”（Chip 4）成员，与宝岛在半导体领域合作紧密，共同应对供应链安全挑战。

台积电在日本的工厂不仅服务本地客户，还为全球AI和智能手机市场提供芯片，增强其国际竞争力。国巨等企业则通过收购日本公司，整合销售渠道和技术资源，扩大在欧美和亚洲市场的份额。2024年宝岛对日投资总额激增至54.9亿美元，虽然台积电熊本项目贡献显著，但整体投资热潮反映了宝岛企业因地缘紧张局势推动供应链多元化对全球市场的战略调整。

四是日本政府的政策支持。

在日本企业大举对外投资的同时，日本政府也在积极吸引外资，做大做强优势产业，增强日本经济的国际竞争力。日本通过补贴和税收优惠降低企业投资成本。例如，台积电熊本工厂获得日本政府高达一半的资金补贴，总投资额达8000亿日元。

日本还推出“价值提升”改革计划，改善企业治理和市场估值，增强对外国投资者的吸引力。这些政策为宝岛企业提供了稳定的投资环境，尤其是在制造业和半导体领域。

五是日元贬值、台币升值的汇率因素吸引了岛外投资。

最近一年来，日元持续贬值，台币大幅升值。截至7月4日，台币兑日元为1：4.9993，比一年前升值了13.5%。

宝岛对日本的投资热情，似乎存在机遇和威胁两个方面。

日本人对宝岛的投资又爱又怕。怕的是，如果外资包括宝岛投资进入日本的汽车等供应链的一部分，可能会使日本企业难以垄断技术和经验。

另一方面，如果日企能够深度融入美国苹果及美国英伟达等的供应链，并发挥擅长高效生产的台企的规模优势，日台的互补关系也有望实现。

在围绕芝浦电子的TOB之战中，美蓓亚三美主张保持日本的技术，而国巨则强调日台合作的优势。日本产业界如何应对宝岛方面旺盛的投资意愿，未来仍将是一个重要课题。

【作者：徐三郎】