中国的资本市场现在其实正站在一个重大的拐点上面

中国的资本市场现在其实正站在一个重大的拐点上面，是从过去赚息差的时代，要彻底转向吃股息的时代。

什么是赚息差？

举一个最简单的例子，你把钱存到银行里面，银行给你1%的利息，然后他转手再把你的钱借给别人，问别人要3%的利息，这个里面是不是只有一个2%的差额，这个差额就是利息差。

其实曾经中国的金融体系，它本质上很多都是玩的这个。大家把平时买的各种各样的金融理财产品，把那个包装去掉，很多时候底层逻辑就是一样的，借了你的钱投出去，问别人要更多的利息。这一条路过去走得特别好，那走到今年，差不多你已经能够看到头了。

你看今年一季度，我们国家商业银行的平均净息差才到了1.43%。那人家银行的体量大，绝对值在那，所以他勒紧裤腰带，还能过过苦日子。那你换到其他机构呢？体量没有那么大的，直接就要饿死了。

那其实这种苦日子你也怪不到任何人的头上，它就是经济发展的客观规律。在产能过剩的阶段里面，固定投资它一定会变得越来越难，甚至会到投无可投的地步。

你就看2008年以前，我们的固定投资额增速非常漂亮，基本上是GDP增速的1.5到2倍。什么意思？就是那个时候是固定投资在推着经济在往前走。那谁站在这条赛道上面，无论你是那个投的人，还是那个被投的人，你都是最大的受益者。

但从15年往后，事情就不一样了，固定投资增速开始慢慢下来，基本上和GDP增速是持平的。那到了这两年更不一样了，直接是相对下滑的。特别是民间投资，哇，你看那个增速经常就停在那不增长了。而我们的投资其实占GDP的比重长期都是要超过40%的，差不多就已经摸到天花板了。你还想它怎么样无止境的增长。

其实换句话来说，现在基本上就是没有增量了，特别是民间，已经找不到什么投出去，还能给你哐哐哐赚钱的东西了。那怎么办？朋友们，日子总是要过的，对吧？办法总比困难多。

别的国家其实也经历过这个阶段，没什么大不了的。大家很早就发现了另外一个玩法——股息。我们来做一个比较直观的对比，港股恒升高股息率指数，你看它最近的股息率差不多在7%左右。这个还是市场已经猛涨了一段时间，吃掉了一部分股息率的情况。还记不记得我前面说的数据，一边是2%的息差，另外一边7%左右的股息，你说你要是手里面有大笔的钱，你选什么？

这个玩法其实玩得最溜的是老美，你看美股特别喜欢搞回购分红吧，不是说他们是什么大善人哦，是因为这个游戏真的很好赚。有利润的，他把这个利润大头拿出来做分红回购，那不光股东赚钱了，而且你想这个里面流通股是不是就少了，是不是还又助推了股价上涨，同时你还向市场表明了态度，那肯定是你对公司未来发展有信心，才愿意分红回购嘛。

那如果说没有利润呢？没事，借钱发债去搞分红回购啊！比如说麦当劳16财年那个时候，他们家净资产都已经负的了，照样发债搞回购。

那我们以前说实话是不爱搞这一套的，主要是经济增速快，外面赚钱的路子那么多，能赚那么多钱，谁会看得上这个5%、8%的股息啊，没有人瞧得上，但现在情况不一样了。

不过这个逻辑我讲下来，有人会说这个叫形势比人强，哎，听着是不是感觉不怎么样。但是你换一个角度去想，这本身其实是巨大的机会。现在老百姓手里大概有150万亿的存款，这么大一笔体量的钱，你要说真的只想靠息差去玩，那基本上是很难撬动的，那剩下的被验证过的路子的的确确也只有股息了。