邱延冰：数智金融新趋势——稳定币的机遇、挑战与中国路径

2025年6月27日，清华大学五道口金融学院受邀在第14届中国（广州）国际金融交易·博览会上举办主旨会议。会议由清华大学五道口金融学院主办，北京清控金媒文化科技有限公司、广州金交会投资管理有限公司、《清华金融评论》编辑部承办。会议以“新产业、新技术、新模式、新动能——数智金融助力高质量发展”为主题，为期1天，设置主旨演讲、高端对话、主题发言和圆桌交流环节。多位来自金融、保险、法律与健康产业领域的顶尖学者和资深从业者，围绕普惠金融发展、数智化金融创新、产业并购机遇及健康险生态合作等话题进行了深入交流。

盈峰发展CEO邱延冰作主题分享 ，他提到，人工智能和以区块链为基础的稳定币拓展了数智金融技术底层基座，将进一步提升实体经济运行效率，并创造出新的数字金融生态。稳定币作为一个新的金融基础设施，其核心价值在于颠覆传统支付体系的高成本与低效率，实现低成本秒级结算。而其更深远的意义是构建了新的全球支付生态体系，随着稳定币的进一步发展，许多金融活动都可以脱离传统法币体系，改在稳定币体系内完成。目前全球形势来看，稳定币立法先发地位至关重要，率先立法的稳定币体系将对体系外国家产生虹吸效应，并将影响甚至重塑未来国际金融格局，该议程涉及国家金融主权，我国应抓住机遇、鼓励创新。

图为邱延冰发言

以下为嘉宾演讲全文：

各位领导，各位嘉宾：

谢谢主办方给我这样一个机会，站在非常壮观的舞台上谈一点自己的体会。这个主题比较恢宏，我想重点谈一谈最近大家关心的稳定币。稳定币作为一个新的金融基础设施，是数字金融领域的一个新动向，因为我是深圳和香港两地办公，对这件事的观察和思考也比较多。为了逻辑严谨性，我还是回到更宏观的角度去谈我的认知。

首先，数智金融这个词经历了一次演变，之前大家谈及较多的是数字金融，有了AI的概念以后，就把“数字”替换成了“数智”。我了解到今天上午有嘉宾谈到了AI，但是除了“智”以外，“数”上也有了新发展动态，以往“数”领域谈及较多的是云计算、大数据等技术。而现在，随着区块链的出现，特别是近期，美国和中国香港地区的金融监管机构已经将稳定币的立法工作提上了议事日程，整个行业推进速度、技术进展和市场关注度出现了日新月异的提升。数上也有一个新概念，或者也不是那么新，区块链这个技术到现在也有十几年的历史，但现在监管上对这个领域的突破和创新，所以使“数”也有新概念和拓展。

金融本身是实体经济的血液，金融运行的效率高低也直接影响到实体经济的运行质量，所以从某种程度上来说，数智拓展实际上也为实体经济带来新机会。同时，金融领域本身的生态也得到进一步拓展，翻译成白话就是原来在法币市场上的金融生态有可能会在AI、稳定币为基础设施的区块链上，得到新的演绎，也带来新的投资机会。

谈政策建议，从宏观角度，国家要尽可能支持和鼓励新鲜事物，因为我们看到美国在这方面经过多轮辩论，大家觉得不管是AI还是区块链，都是要重点发展和推动的。如果中国在这方面落后于世界趋势或者是最新进展，我觉得对实体经济、地缘政治，可能都会带来一些拖累。从路径上来说，无非就是我们过往积累的路径，做一些试点，然后因地制宜推动。

我想和大家分享的一个关键点就是稳定币，以区块链技术为核心，在合规的基础上推进的新稳定币，实际上以1：1的模式，是你要发行一块钱稳定币，需要有一块钱的法币作为底层支持，法币必须投资于美国货币市场基金，以短期国债为主要投资标的，原来比特币的币值非常不稳定，而由于有了底层稳定的1：1的法币资产作为储备，相对来说把过去大家对数字货币的质疑，在某种程度上通过政策法规的手段得到了修正，给大家建立了对稳定币的信心。

这张图给大家展示的是稳定币市场规模，规模其实并不大，现在大概是2000亿-3000亿美金，几家机构预测，到2030年会增长到1万亿-3万亿规模。但是规模并不等于交易量，如果看2024年交易量，实际上稳定币交易量已经达到了30万亿。30万亿美金这个量级实际上超过了Visa加Master交易量，然而，这种比较方式并不公平，因为Visa、Master更多是服务于实体经济，大家用Visa、Master刷卡消费，实际上背后对应的是你在跨境或者在境内的一些信用卡交易。但是稳定币这30万亿，70%是机器人交易，这也是数字货币有别于法币的新特点，因为数字货币交易主要涉及三大类所谓的机器人交易：1.为了维持区块链运作，需要支付的gas费用，就是给去中心化的各个节点验证提供的所谓数字货币激励。2.跨数字货币之间的套利交易，交易所之间由于各种原因会产生非常小的价差，以稳定币为基础跨交易所套利，实际上也带来了很多交易量。3.中心化交易所，比如说美国的合规交易所，以及大家比较耳熟能详的交易所里面有一些比特币为代表的数字货币交易，往往是以稳定币作为配对来进行交易，所以这几类交易实际上占了全球稳定币的大部分。

在一定程度上，稳定币对实体经济的贡献比例相对较小。假设70%的稳定币交易由机器人完成，那么我认为稳定币在服务实体经济和支付场景方面的实际比例可能不超过30%。因此，未来稳定币在这一领域的发展空间依然巨大。

为何稳定币的未来发展潜力巨大？其根本原因在于它降低了交易手续费，在传统支付体系下，代理行、银行、监管机构等环节都加大了整个体系内时间、金钱耗损，所以这张图是国际支付流程中的时间和手续费，在传统意义上需要3-7天，手续费也非常高昂。但如果在USDC、USDT稳定币支付结算体系内，瞬间实现，手续费几乎可以忽略，这是除了稳定币用于比特币类型的数字货币配对交易以外，我们为何认为稳定币在实体经济中未来拥有巨大发展空间的核心原因，就是帮助大家节约成本。

除了支付领域之外，延伸出来的生态也是非常值得大家关注的，可以把它类比成全球范围的微信，大家用微信往往是用微信零钱支付，它可以实现很多目的，转账以及各种类型的实体经济支付，都可以通过微信体系完成，往往并不需要提现到银行。以此类比，稳定币发展以后，所有和支付相关的都可以在稳定币体系内完成，类似于跨国微信，但它更有别于微信的一点，也是比较关键的一点，就是在新稳定币体系内的交易都可以脱离现有法币体系，这也是会让银行感觉到现有商业模式受到冲击的重要因素。

我们在香港也能看到很多初创企业正在探究稳定币生态，他们在考虑稳定币上是不是也可以做一些实体生意，比如说用稳定币买房子、买古董，甚至买可乐。这件事现在想起来比较遥远，但是一旦大家对稳定币的使用形成了习惯，或许就会突破现有的框架形成一个新的离开现有法币体系的商业大环境。与此相关联，鉴于目前稳定币立法方面美国处于领先地位，如果中国、欧洲这种较大经济体未能参与其中，或是对这一趋势视而不见，很有可能就像不少有识之士担心的那样，放任美元化越来越显著。这就会导致在现有法币体系内，原来很多在美元之外的国家就往往会受到稳定币吸引，自觉或不自觉被纳入了美元化体系，所以这也是最近监管环境和技术变化，给我们带来的一个重要启示，就是希望抓住机会，不管是从国家层面还是从企业层面、个人层面，这个变化是非常显著的，这个变化可能超越了短期大家对某些股票或者上市公司的股价走势的关注，实实在在可能会发生在我们身边，比如说未来5-10年的趋势。

为了框架的完整性，我刚才花了比较多的时间给大家做了经验分享，第二个方向关键趋势就是AI。AI在普惠金融领域、实体经济领域发挥的作用大家都能看到，这里我就不做过多评述，总体来说会让接触金融的人更多，让原来得不到银行服务的人得到更多的银行服务，所以这张图实际上是用美国上市的一家公司，用来做AI信用评估和风控的chime Financial为例，说明AI信用评估扩大金融服务范围的case。

第三个趋势就是嵌入式金融的产业场景。其实大家都可能比较熟悉，我这里也是拿美国作为案例，像亚马逊的平台上融合了用户、商家各种各样的场景和数据，把AI和大数据整合在一起，实际上可以从中发掘和启动很多曾经无法实现的贷款、信用场景给到商家或者是中小企业，提高整体的实体经济创新活力。

刚才和大家简述了这三个趋势，并着重介绍了稳定币的方向，近期，我进行了较多的观察，花了比较多的时间探究了这个问题。回到中国，中国在稳定币上，目前香港是很重要的一片试验田，有很多创新机会将以香港为基础。因为国内谈链比较多，大家就会联想到供应链金融这个方向，但供应链金融本身和我们说的以稳定币这条链，此链非彼链，国内的这些链做得比较好的产业链，更多都是联盟链形式，更多是中心化，智能合约发挥了比较大的作用，对中小企业更友好，这些企业在链上获得的融资效率也会有所提升。然而，这并非我们所讨论的稳定币概念。在国内，稳定币监管环境相对而言会更加审慎。

对标刚才提到的美国chime，中国AI信用评估实际上也是已经做到了全球领先，第三个方向是嵌入式金融，实际上，我们也可以看到微粒贷这类商业模式在中国发展速度非常快。

回到宏观，我们看到应用层面上中国数据能力非常强，中国拥有全球最丰富的数据土壤，然而，美国在个人隐私保护方面具有优势，其制度环境与中国存在差异。美国企业在技术成熟度方面处于领先地位，因此我认为在数字金融这一领域，各方都有其优势和劣势。刚才提到了“数”上的比较，在“智”上大家都能理解，中国AI工程化能力非常高，以DeepSeek为代表的技术快速落地和产品能力，但是美国的大模型底层创新能力比较强，中国应用场景相当广泛，在这方面中国还是有不少机会，在智上发力提升整体的高质量发展能力。第三方面就是区块链，刚才提到中国供应链用到了区块链技术，但更多还是偏中心化的联盟链，也是反映出监管上，国内会更多强调合规和可控，美国更多强调开放和创新，现在也是能看到这两边的发展速率还是不太一样。前面提到政策建议方面，其实我们也建议特别是在链方向，在数智金融的数上区块链方向，更多可以以香港作为试验田，走出一条有中国特色的数智货币稳定币发展之路，这是我个人提出的一点建议。

我的分享主要就是这些，谢谢大家！

（本文根据嘉宾会议演讲整理）

在中国(广州)国际金融交易·博览会上，清华大学五道口金融学院受邀举办主旨会议，致力于搭建推动粤港澳大湾区经济金融交流与全面互联互通的高质量平台，融合政策、学术和业界等多方面观点和研究成果，打造辐射全国的专业、开放、共享的高端金融盛会，以助力我国经济金融改革与高质量发展。自 2016年以来，该会议已连续举办了十届，累计邀请演讲嘉宾 210余位，现场参与达 8000人次线上覆盖听众超百万，媒体传播超80万次广受社会各界关注。

内容丨会议工作组

编辑丨梁婧

审核丨白雪

责编丨兰银帆