募资2亿！医疗科技新锐成功IPO

招商通知

2025年7月1日， 专注胶囊内窥镜技术创新的医疗科技公司CapsoVision, Inc.（纳斯达克代码：CV），宣布其首次公开募股（IPO）定价为每股 5.00 美元，共发行 550 万股普通股，预计募资约2750万美元（约合人民币2亿）。股票于 7 月 2 日在纳斯达克资本市场开始交易。这次发行不仅是融资事件，更意味着这家专注胃肠道诊断创新的公司，正试图在全球医疗市场中占据更重要的位置。

CapsoVision 的首席执行官 Dean Burns 在公司发布会上表示：“从一开始，我们的目标就是让胶囊内窥镜不仅能看见，更能看全。今天的 IPO，是让我们更接近这个愿景的重要一步。”

# 市场与竞争环境

全球胶囊内窥镜市场预计到 2030 年将达到 12 亿美元。推动这一市场发展的核心动力是人口老龄化、消化道疾病患病率上升，以及人们对非侵入性检查方式的偏好。特别是在结直肠癌筛查领域，随着人们预防意识增强，非侵入式检测的需求愈加迫切。

然而，CapsoVision 面对的竞争也异常激烈。Medtronic 的 PillCam 占据市场约 85-90% 的份额，凭借成熟的产品线和广泛的临床验证处于统治地位。Olympus、IntroMedic、Jinshan Science & Technology 等公司同样在胶囊内窥镜领域活跃。与这些巨头相比，CapsoVision 的差异化优势在于 360 度全景成像、无导线设计、以及远程医疗的潜力，但要想在市场中稳住脚跟，还需要不断证明其技术的可靠性与经济性。

主要竞争者简述：

• 美敦力（PillCam）：
  

  
  

  全球市占率最高，占胶囊内窥镜市场约 85-90%。PillCam 系列包括小肠（SB3）和结肠（COLON 2）型号，采用前向单镜头或双镜头设计，视野在 156-172°之间。需患者佩戴外部传感器带或记录器收集影像数据。产品经多项临床研究验证，全球累计超过 350 万次使用，是目前行业内的“金标准”。

• 奥林巴斯（EndoCapsule）：
  

  
  

  主要活跃于日本及欧洲市场，占全球市场约 5-7%。EndoCapsule EC-10 提供高分辨率成像，视野约 160°，并能与 Olympus 内镜工作站集成，实现图像管理和分析。优势在于图像清晰度和品牌信任度，但市场覆盖面和创新节奏相较 Medtronic 稍显保守。

• IntroMedic（MiroCam）：
  

  
  

  韩国公司，在亚洲和部分新兴市场逐步拓展。其 MiroCam 胶囊采用人体通信技术（HBC），通过体内电场传输数据，而非传统无线电波，减少外部干扰。视野约 170°，图像质量较高，但全球临床数据积累较少，品牌知名度仍有限。

# 技术路径的选择：从前向到全景

CapsoCam Plus 是 CapsoVision 的旗舰产品，独特之处在于采用了四个横向排列的高分辨率摄像头，通过四向合成，将小肠内部拼接成 360 度无死角的全景影像。

这不仅让医生能直接观察黏膜侧壁，也避免了由于消化道折叠或弯曲导致的可视盲区。相比传统胶囊依赖外部接收设备，CapsoCam Plus 内部集成存储芯片，患者无需佩戴腰带或背心即可完成检查，提升了舒适度，也降低了设备维护的复杂性。

更为特别的是，CapsoCam Plus 搭载了Smart Motion Sense™技术。这一技术能智能识别胶囊在胃肠道内移动的速度。当胶囊停留在某一部位时间较长时，会自动提升帧率以采集更多细节图像；反之则降低帧率以节省电量。这使得其电池续航通常能达到 15 小时，足以完成整个小肠的检查。

临床数据也支持这种技术路径的选择。在 2013 年《Journal of Gastroenterology and Hepatology》的一项研究中，CapsoCam Plus 对 Vater 乳头的可视化率达到 70%，而传统前向胶囊仅约 10%。在 2019 年的另一项研究中，CapsoCam Plus 对血管畸形、溃疡等小病变的检出率提高了约 29%。这些数据表明，全景成像在减少漏诊、提升早期诊断敏感度上具有明显优势。

# 产品不仅是硬件，更是平台

CapsoVision 并不仅仅在做一颗“更好”的胶囊。公司从技术架构上，将产品定义为一个包含影像采集、数据传输、云端处理和人工智能分析的整体平台。

在数据提取环节，公司开发了 CapsoAccess 系统，患者检查结束后，只需将胶囊放入专用设备，即可快速下载数据至医生的电脑上。而 CapsoView 软件则能将四个摄像头拍摄的画面无缝拼接成全景视频，并支持多种模式下的影像浏览及自动报告生成。

更进一步，CapsoVision 布局了 CapsoCloud 云平台。不同于传统需回诊上传数据的模式，患者可以将吞下的胶囊通过预付邮寄寄回 CapsoVision，由公司集中完成数据提取并上传云端，医生便能在任何地点远程查看报告。这种云端管理不仅加快了流程，也非常契合近几年兴起的远程医疗需求，尤其是在疫情背景下展现了巨大的市场潜力。

值得一提的是，CapsoCam Plus 在2025 年 1 月获得了 FDA 永久批准，可以用于远程居家检查。这意味着，在偏远地区或疫情封锁期间，患者甚至无需到医院，就能完成高质量的小肠影像检查。加拿大的一项研究显示，在居家场景下，CapsoCam Plus 的检查完成率和诊断产出与传统院内流程几乎没有差异。

# CapsoCam Colon：下一座待征服的高峰

虽然 CapsoCam Plus 已在小肠内窥镜领域建立起技术护城河，但更大的市场与挑战则在结肠。传统结肠镜检查虽准确率高，却因侵入性、患者不适以及潜在并发症，始终存在替代需求。胶囊内窥镜被视作未来可能部分取代传统结肠镜的工具，但目前技术上仍面临很多难题。

CapsoVision 正在开发CapsoCam Colon产品，目标是为结肠提供同样的全景成像，并通过 3D 数据捕捉实现息肉的尺寸测量。这不仅有助于发现息肉，更能帮助医生判断息肉是否具备癌变风险。该产品比 CapsoCam Plus 尺寸更大，也增加了摄像头数量和光源亮度，以应对结肠复杂的解剖环境。

CapsoCam Colon 同样坚持无导线设计，并集成了机载存储，后续也计划与 AI 系统深度整合，自动识别结肠黏膜中的息肉或异常结构。公司透露，目前 CapsoCam Colon 正处于研发和初步验证阶段，计划在 2026 年中上市。

然而，结肠胶囊内窥镜技术仍面临挑战。例如，结肠充盈不足或塌陷可能导致图像模糊；清洁度也大幅影响成像效果。此外，胶囊在结肠内可能运动过快，无法保证足够的影像覆盖。CapsoVision 计划利用 AI 分析弥补这些技术短板，通过图像算法提升对异常病变的检出率。

市场前景不容小觑。根据预测，美国结肠胶囊内窥镜市场到 2030 年将增长到 3.11 亿美元。若 CapsoCam Colon 能成功攻克技术难题，将为公司带来新的增长曲线。

# 从细分市场到平台化布局

CapsoVision 并不仅仅想做一家“胶囊厂”。未来，公司计划将全景成像技术推广到食管、胰腺甚至其他胃肠道部位。例如，2025 年下半年，公司计划启动针对肝硬化患者食管静脉曲张筛查的可行性研究；2026 年则有望开展胰腺癌前病变检测的项目。这些都显示出其将胶囊内窥镜打造成模块化平台的雄心。

但未来的路仍然不轻松。胶囊回收问题、AI 系统监管审批进度、市场接受度、与行业巨头的竞争，都是 CapsoVision 必须面对的现实挑战。

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