2025年上半年顺酐价格同比下降 下半年主导因素依然围绕供需逻辑

2025年上半年，顺酐价格同比降幅显著，国内均价至6371元/吨，同比降幅8.05%，江苏液酐价格收至6309元/吨，同比降幅8.55%。

表1所示，上半年各区域固液酐价格降幅均围绕至8%上下运行，综合来看，上半年顺酐价格长周期受供应端主导，二季度中旬前后成为市场的分化点，随着商品量的增加，顺酐价格再度承压，二季度末降至2024年以来的低位区间运行。

图1 2024-2025年国内顺酐价格走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

图2所示，2025年上半年顺酐价格先涨后跌，上半年来看，国内顺酐呈现先涨后跌态势，供应端商品量增减情况对于价格的主导性较为显著。上半年以来预期新投产的装置均不断延迟投产，因此顺酐生产能力未见明显变化，尤其是一季度陆续有意外的停车检修事件导致场内可流通商品量明显减少，供方对定价再度拥有主导权，1-3月份顺酐呈现震荡上涨趋势，3月下旬江苏液酐价格涨至高点，运行至7500元/吨附近。随后顺酐开始进入下跌通道，商品量的增加，及需求的转弱加重顺酐销售压力，价格不断承压走低。整体来看，2023年开始顺酐随着新增产能的不断增加，区域性销售竞争格局显现，受原油及大宗商品表现的影响有所降低，价格长周期围绕供需端逻辑运行。

而下半年来看，顺酐价格依然主要受供需逻辑运行，尤其是随着区域性销售竞争压力的继续加剧，届时顺酐南北区域难保持一定价差，重心或趋于持平状态。

表2所示，三季度顺酐计划新增产能在58万吨，按货源流通区域划分来看，华南区域新增20万吨，目前顺酐市场货源区域性流通扩大，6月份惠州新增装置投产以来，货源已陆续流入江浙、华中等地，货源可流通区域显著提高，也增加了华南货源补入区域内的销售竞争压力。

据统计，2025年下半年顺酐下游品种新增共计106万吨产能释放，其中，UPR新增产能在96万吨，其他行业新增产能不多，仅青岛炼化加氢法丁二酸有试运行计划。而具体来看UPR领域新增主要集中在华中区域，共计85万吨，但是因UPR领域吨耗顺酐量少，且新产能增加后将对其余区域UPR生产运行有所限制，因此年内实际对顺酐消耗量增幅有限。而丁二酸领域，因下游需求迟迟难匹配产能增加速度，因此预期青岛丁二酸试运行周期有限，因此对顺酐消耗难有持续性，

但就下半年顺酐供需新增情况来看，依然呈现供需匹配不均的局面。供应情况来看，主要集中在华南、山东区域，而需求集中在华中区域，因此可以看出华中供应依然存在一定供应缺口，因此湖北、河南区域对华中区域的销售近消费端优势继续得到体现，而其他区域对华中释放商品量的前提是针对当地下游的到货优势，而到货优势将对出厂价格有一定钳制。

因此，综合来看，下半年顺酐在供需增量失衡局面下对价格仍有一定压制，恐延续低位区间震荡，而三季度初液酐价格已经刷新2024年以来的低点，叠加7-8月份供应增量集中背景下场内对价格运行较弱，因此下半年顺酐价格低价位开局，而后续价格的运行需关注商品量的增减情况，若供方有主动减产操作，届时顺酐将存在一定操作机会，但下半年价格波幅仍将有收窄。