险资请注意，多省接连抛出“橄榄枝”！

为了吸引作为耐心资本的险资“落地生根”，全国各省正在“因地制宜”相继出台相关刺激政策。

7月1日，浙江省人民政府办公厅发布相关实施意见，充分发挥政府投资基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用，其中就点名提到保险资金。

这是浙江为贯彻落实国务院办公厅《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》，构建更加科学高效的政府投资基金管理体系，推进浙江省政府投资基金高质量发展出台的文件。

事实上，不仅是浙江省人民政府，中保新知梳理发现，甘肃、广东、黑龙江、四川、山西等省份也相继印发相关文件，鼓励政府投资基金对接险资，支持当地企业长期发展。可以预见的是，还将有更多省份“跟进”。

险资入市空间再拓展

01

政府投资基金是各级政府通过预算安排，单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式，引导各类社会资本支持相关产业和领域发展及创新创业的投资基金。

在各类社会资本中，保险资金是最主要的来源之一。金融监管总局披露的数据显示，截至今年一季度末，保险公司资金运用余额已达到34.93万亿元。

不妨回头看一看国务院办公厅1月7日印发的《指导意见》，释放了两个重要信号：一是鼓励全国社会保障基金和险资等长期资本入市，如鼓励发展私募股权二级市场基金（S基金）、并购基金等；二是政策层有意为险资“松绑”考核，如提出健全基金绩效管理，建立健全容错机制，优化全链条、全生命周期考核评价体系，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据。

鼓励险资入市和“松绑”考核，似乎是近一段时间以来政策层和监管层的政策主线。

“充分发挥保险资金作为耐心资本和长期资本的作用，加大入市稳市力度，下一步将推出三条措施支持稳定和活跃资本市场。一是扩大保险资金长期投资的试点范围，为市场注入更多增量资金；二是调整偿付能力的监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度；三是推动长周期的考核机制，促进长钱长投。”金融监管总局局长李云泽5月7日在参加国新办新闻发布会时表示。

仔细体会，李云泽的这段谈话其实也是在贯彻《指导意见》精神。同时，这也是时隔8个月后，险资投资股票的投资风险因子第二次下调。可见，监管推动险资加大入市、稳定经济、为市场注入信心的决心。

多地接连伸出“橄榄枝”

02

《指导意见》共25条意见，也被称为政府投资基金“新政25条”。中央出台文件后，各省份根据自身情况出台相关对应文件。

7月1日，《浙江省人民政府办公厅发布关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》提出，充分发挥政府投资基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用，结合浙江省资源禀赋，积极争取全国社会保障基金、保险资金以及各类国家级基金在浙江省落地或联合设立子基金。

除了浙江省政府，甘肃省政府提出，培育壮大长期资本、耐心资本。合理确定政府投资基金存续期，发挥基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用，积极对接全国社会保障基金、保险资金等长期资本出资参与政府投资基金。在需要长期布局的领域，可采取接续投资方式，确保投资延续性。对创业投资类基金可适当提高政府出资比例、放宽基金存续期要求、延长基金绩效评价周期。加强与金融机构的合作，建立投贷联动、投保联动等合作模式，为基金投资项目提供多元化的融资支持。

广东省政府则提出，政府投资基金突出政府引导和政策性定位，聚焦重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节，发展耐心资本，注重发挥实效。

而黑龙江省在文件中提到，突出政府引导和政策性定位，吸引撬动各类社会资本加大对重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节的支持力度，持续发展壮大耐心资本，促进科技、产业、金融良性循环。

四川省更详细地表明，支持保险公司和金融资产投资公司（AIC）在当地设立或投资创业投资基金，科技、财政、经济和信息化、军民融合等部门积极对接主动服务国家级基金，争取国家级基金和管理机构落地四川，争取全国社保基金加大对四川省创业投资基金的投资力度，配套争取国家创业投资引导基金在当地落地，协调政府引导基金和国资基金做好对耐心资本参与基金的配套出资，支持本地基金管理机构加大合作力度。

山西省在文件中如是点题：政府投资基金应当发挥长期资本、耐心资本作用，合理确定存续期，要积极对接国家级基金、保险资金等长期资本出资，在需要长期布局的领域，可采取接续投资方式，确保投资延续性。

可以预见的是，未来会有越来越多的省份出台相关文件，鼓励支持政府投资基金对接好险资，支持当地实体经济发展。

新模式求新求变更求稳

03

自2002年第一只“中关村创业投资引导资金”试水以来，我国政府投资基金持续扩张，近年来已成为地方政策及资金引导作用于产业布局的重要工具。

兴业研究指出，虽然在2015年之前，政府投资基金就已在各地零星出现，但在2015年财政部出台《政府投资基金暂行管理办法》后，各地政府投资基金出现了“爆发式”增长。

“若以政府引导基金口径计算，2015—2019年期间，政府引导基金新设基金的年均目标规模超过1万亿元，2016年更是一度接近3万亿元。2016年，政府引导基金的认缴规模也超过1.5万亿元。根据清科研究中心的统计，截至2023年末，我国累计设立政府引导基金2086只，目标规模12.19万亿元人民币，已认缴规模为7.13万亿元人民币。”兴业研究如是表示。

而提到政府投资基金的典型代表，则不得不提我国民营经济最发达的江浙地区，其丰富多样的产业结构就离不开政府投资基金的投入。

中政鹏元评级今年4月发布的《江浙地区政府投资基金生态分析》指出，江苏、浙江在我国政府投资基金队伍中始终处于第一梯队。以政府引导基金为例，截至2024年，江苏、浙江分别以249只、209只获我国政府引导基金累计设立数量排名第一位和第二位，认缴规模分列第一位和第四位。当前，浙江形成“4+1”专项基金架构，江苏构筑“母基金+专项基金”矩阵。

中政鹏元评级进一步指出，江浙以产业细分和省市县区域联动见长，深圳寻求国际合作、突出市场化创新，上海强调国资主导与长期耐心资本，北京则依托国家级战略形成规模优势。各地因地制宜、共同构筑中国政府投资基金的多极格局。

值得一提的是，《指导意见》充分考虑了各地经济发展水平不一的现实情况，首次提出分级管理，各级各地政府投资基金不应各自为营，而应全省乃至全国一盘棋，一方面更好发挥基金合力，另一方面“防止产能过剩和低水平重复建设”“防止重复投资和无序竞争”。

招商银行研究认为，未来，江苏、浙江的省级、地方联动模式将会推广，政府投资基金的出资口径将更加统一到省市两级，且纳入预算管理。除部分“财力较好、具备资源禀赋”的县区外，大部分的区、县级基金不能新设基金。存量基金可能面临整合、优化。

我国在适度宽松的货币政策主导下，低利率态势还将持续一段时间。在利差损压力下，各地政府根据自身资源和禀赋，吸引全国社保基金和保险资金在本省落地或联合设立子基金，既能够发挥险资作为耐心资本和长线资本的优势支持资本市场，又能反哺自身的良性循环效应，以达到“双赢”。在推进资金落地的过程中，仍要注意风险防范，让资金发挥出真正的价值。

撰文：胡婉香

编辑：一诺

设计：晓滢

校对：安文

审核：曦曦

出品：新时代保险研究院