如何降本与出海？牧原回应一切

在刚过去的第二十届养猪节上，牧原股份上千名管理干部、场长等，从全国各地的场线回到总部，所有牧原人都穿着被他们称为“战袍”的西装，在总结与表彰中庆祝这一节日。在养猪节期间，牧原股份回应了降本、港股IPO、出海等一系列外界关注的问题。

01、“拼成本”仍是竞争核心

“牧原股份5月份的完全养殖成本是12.2元/千克，2025年全年的平均成本目标是12元/千克，相当于在年底要实现11元/千克的成本。10元/千克不会是很远的事儿了。”牧原股份董事会秘书、首席战略官秦军在养猪节沟通会上表示。

养猪行业已进入微利时代。这已成行业共识。近几年，通过不断降本来挖掘利润，成为养猪巨头们竞争的核心。

与之相对应的是，5月，牧原股份商品猪的销售价格为14.52元/千克，比上年同期下降了1元/千克。可见，如果成本没有进一步下降，在猪价下行后，牧原股份的盈利空间将进一步收窄。

作为行业龙头，牧原股份对成本的控制在行业内领先。2024年，牧原股份业绩暴增，背后同样与降本密切相关。2024年，牧原股份实现营业总收入1379.47亿元，同比增长24.43%；归母净利润为178.81亿元，同比大增超519%。

2023年，牧原股份的平均生猪养殖完全成本15.0元/千克，比2022年全年的15.7元/千克有所下降，而2024年底已降至13元/千克。2024年全年，其生猪养殖完全成本约14元/千克。

逐月来看，也在不断下降。2024年5月，牧原股份的生猪养殖完全成本为14.3元/千克，6月降至14元/千克左右，7月降至13.8元/千克，8月降至13.7元/千克……而到了2025年5月，已降至12.2元/千克。一年时间，降了近15%。

在养猪节期间的创新表彰大会上，牧原股份首席财务官高曈提到，2025年1月至5月，在养殖端，牧原股份所有区域都实现了盈利。

牧原股份是一体化的养殖模式。牧原股份称，其统一采用“全自养、全链条、智能化”养殖模式，并在此养殖模式下，探索出了“轮回二元育种体系”。而同行业可比公司中，绝大多数上市公司都或多或少采用了与农户合作的模式。

养殖模式的不同，对于养殖成本构成和平均养殖成本等均有一定影响，进而造成毛利率的差异。

有行业人士分析称，牧原股份凭借其一体化、精细化的管理，虽然前期投资大，但随着养殖规模的扩大，再加上精细化的管理，使得其对养殖成本的控制在行业领先。

养殖模式也只是一方面。降本的另一方面，主要还是对生产效率的提升及对疾病的防控。

牧原股份是如何做到养殖成本持续下降的？对于这一疑问，秦军从行业与企业两个层面进行了分析。

秦军表示，中国养猪行业的特点是总量大、从业者数量多、地域分布广。这就造成了全国的养猪成本差异比较大。“有这么大的基数在，且差异较大，如果持续在行业内领先，你就可以获得一个超额的回报。”

从企业角度来说，能不断降低养殖成本，最核心的还是对疾病的管控。“对于牧原来说，疾病管控、健康管理，是所有矛盾的核心。当然，这背后需要研发、管理、装备、人才等各方面的持续投入。”秦军进一步分析道。

牧原股份还与西湖大学合作成立了实验室，通过合成生物技术生产氨基酸，其可作为猪饲料基本原材料——豆粕的替代品。

不过，合成氨基酸成本还比较高。“合成氨基酸相当于豆粕价格的调节器。现在也可以使用合成氨基酸，但是不划算，因为豆粕价格更低。不过，合成氨基酸可抵御豆粕价格的上涨，为牧原提供一个防御性的选择。”牧原方面称。

02、赴港IPO，牧原要出海

当前，养猪行业所处的猪周期，与此前几轮周期已经大不相同。牧原股份将现在所处的猪周期的特点总结为“弱周期、窄波动、慢变化”。

也就是说，猪企的业绩不再依赖猪价的大起伏，而是取决于能否在微利空间中跑赢行业平均成本线。

牧原股份将战略重心，从规模扩张转向成本深挖。这一转折发生在四年前。2021年上半年，猪价突然像是坐上了下行电梯，上一年还高高在上，短短几个月之内，突然大幅下降。这使得养猪巨头不得不停下大规模扩张的步伐。2022年5月，在对标国际一流生产水平后，牧原股份提出每头猪还有600元的成本挖潜空间。

也就是说，按照当时的行情，要向每头猪挖掘600元的利润空间。

基于这一目标，牧原股份从饲料、种猪育种、养猪等环节做起，不断降本。牧原股份称，未来，随着公司在疫病防控、营养配方、种猪育种、智能化、人才培养等方面的持续投入与不断优化，养殖成本有望进一步下降。

对于未来，牧原股份表示，“不赌猪周期”，主要从三方面寻求增长：聚焦主业，持续深挖成本空间，提升生产成绩，充分利用已建成产能；探索产业互联的增长机遇，向行业输出技术，联农助农；推进国际化战略，出海寻增长。

目前，牧原股份正在推进港股上市。5月底，牧原股份已向香港联交所递交发行H股并在主板挂牌上市的申请。

“面向未来，港股IPO是牧原开展海外业务、国际化战略的重要一步。”秦军表示。

为什么出海，简单来说，在养猪行业，国内市场已经到了一定规模，而海外尤其是东南亚市场，存在一定机会。

2024年，牧原股份的生猪出栏量达7160万头，是曾经行业第一、现在行业第二温氏股份的2.37倍；牧原股份的屠宰量达1252万头，已经超越国内老牌屠宰巨头，也就是牧原股份的河南“老乡”——双汇发展，成为新任行业第一。

海外落的第一子，在越南。2024年，牧原股份与BAF越南农业股份公司签订战略合作协议。“牧原股份将为其提供猪场设计和建设、生物安全、环保等方面的解决方案和技术服务，并推进人工智能在养殖产业链中应用……”

谈及越南市场，秦军表示，当地生猪行业装备水平、研发投入、疫病防治水平等方面与国内市场存在较大差距，对于牧原股份来说，这是发展机遇。而牧原股份经历过非洲猪瘟的考验，多年来积累的生产能力，如技术、装备以及管理能力，可以输出。

“对于海外业务，目前及今后一段时间内，牧原主要是技术、装备与服务的输出。”秦军称。

（作者 |张向阳，编辑 |吴跃，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）