中国版英伟达冲刺科创板！1年时间估值暴增225%，一大批亿万富翁来袭

7月1日消息，近期尚未实现盈利的“国产GPU”公司陆续迎来上市收获期。6月30日，上交所官网公告显示，国产GPU企业沐曦股份的科创板IPO申请获上交所受理，拟募资39亿元。就在同一天，另一家国产GPU厂商摩尔线程的科创板IPO申请也获得了上交所受理。不完全统计，壁仞、燧原、格兰菲等国产GPU企业也已进入上市辅导阶段。

全球范围来看，经过多年竞争与发展，全球 GPU 市场头部化现象显著，整 体呈寡头垄断格局，英伟达（NVIDIA）和超威半导体（AMD）两家国外领先厂 商基本分割了全球市场，在综合技术实力、销售规模、资金实力、人才团队等方面优势明显。

市场分析认为，国产GPU收入和产业发展处于早期，短期仍被美国英伟达“卡脖子”。但是，出口管制政策将为中国AI芯片市场创造较大的供给缺口，下游智算中心的采购需求有望转移至国产厂商，与英伟达技术路径相同的国产GPU公司将迎来重大发展机遇。

本文重点介绍下摩尔线程，看看其成色几何？

1）在中国GPU赛道上，摩尔线程与壁仞科技、燧原科技和沐曦集成并称“四小龙”，这几家企业均在加速冲刺IPO。其中，摩尔线程成立于2020年，老板曾在英伟达工作，成立以来该公司融资不断，各大明星资本加持。

招股书显示，摩尔线程在国内GPU领域处于领先地位，基于自主研发的MUSA架构，公司率先实现了单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破，有力推动了我国GPU产业的自主可控进程。

据公开市场消息，摩尔线程是国内唯一实现全功能GPU量产的企业，其2024年推出的夸娥（KUAE）万卡智算集群解决方案，单集群算力可达万P级（10E级浮点运算），MFU最高可达60%。

技术方面，英伟达的AI算力护城河之一是CUDA生态，摩尔线程自研的MUSA元计算架构可以兼容CUDA生态，可以让开发者将CUDA源码在MUSA架构的GPU上运行，提高了应用程序的移植效率。

2）摩尔线程本次上市拟发行4444.758万股，占发行后总股本的比例不低于10%，本次募资合计80亿元，募资额是沐曦股份的2倍。公司保荐人和主承销商均是中信证券，发行律师为竞天公诚律所，审计为安永，会计师立信，实控人张建中。

其中，张建中和英伟达还有着千丝万缕的联系。招股书显示，张建中，摩尔线程创始人、董事长、总经理，硕士研究生学历，高级工程师。2001年6至2006年3月，于戴尔中国全球客户部任总经理；2006年4月至2020年9月，于英伟达任全球副总裁，大中华区总经理；2020 年创立摩尔线程，现任摩尔线程董事长、总经理。

其实，不止公司董事长张建中，公司还有两名董事也在英伟达工作过，职工董事周苑曾在惠普工作过，04年至20年在英伟达担任市场生态高级总监；董事、副总张钰勃在13年至17年于英伟达担任GPU架构师。此外，董事王越则是海通系出身，曾是海通管培生，在投行部担任过高级经理，18年在实控人公司上海国盛担任董事总经理。

3）根据公司财报，2022年至2024年，公司分别实现收入4609万、1.24亿和4.38亿，近三年研发投入38.1亿，是公司营收的6.26倍。由于高投入、高研发，公司持续处于亏损状态。

根据招股书，2022年至24年，公司分别亏损18.4亿、16.73亿以及14.92亿，三年亏损50亿，而沐曦股份三年亏损大约30亿，摩尔线程亏损更进一步。经营活动现金流量净额来看，三年分别流出14亿、11亿、18亿；三年的研发投入11.16亿、13.34亿以及13.59亿，三年研发投入38亿。

此外，还有两块会影响到公司业绩，一是存货规模较大，占资产比重高达10%左右，且跌价准备分别为3856万、5250万以及7153万；二是垫款规模较大，预付款金额分别为4750万、7615万以及5.67亿，占流动资产比例不断提高，凸显公司的议价能力较弱，影响了公司的现金流。

4）摩尔线程上市市值高达800亿，一批亿万富翁诞生！摩尔线程于2020年6月成立，经过前期筹备后于2020年10月开始运营。2023年11月以后，张建中才受让股份成为公司实控人。招股书显示，张建中直接持股11.06%，与持股平台 南京神傲、杭州华傲 及杭州京傲 为一致行动人，合计控制36.36%的股份，为公司实控人。

根据天眼查，2020年10月7日，公司迎来天使轮融资，和而泰、一创创芯投资、红杉资本、闻名投资、五源资本参与投资；

2021年2月迎来preA轮，融资额数十亿元，和而泰、一创创芯、五源资本、闻名投资、红杉资本继续投资，还有海松资本、纪源资本、字节跳动战投部、招商局、深创投、小马智行等跟投。

21年11月迎来A轮融资，融资额20亿，海松资本、五源资本继续投资，洪泰基金、博时基金、上海国盛、腾讯投资、联想创投、建银国际等跟投；

22年12月迎来B轮融资，融资额15亿，中国移动旗下产业基金中移和创、典实资本、和谐健康三家进行了投资；

23年11月迎来B+轮，数亿人民币融资，和谐健康继续投资，厚雪资本、策源资本、拓峰投资、中关村科学城、中和资本等进行了投资；25年2月高粱基金独家投资，一家北京的私募。

根据招股书，本次发行后，红杉资本持股4.31%，闻名资本持股2.6%，和谐健康持股1.53%，中移基金持股1.91%，五源资本持股1.31%，和而泰持股0.92%，深创投持股1.1%，招商局创投持股0.68%，纪源资本0.68%，腾讯投资0.65%，纪源资本0.45%。

值得注意的是，招股书显示，在公司上市前公司投前估值246亿，不过本次计划募资80亿，拟发行4444.758万股，相当于每股股价180元，而发行后，公司总股本为44447.58万股，对应市值800亿元。

也就是说，即便按最后一轮融资，前投资者所持股份也至少浮盈了225%，一波造富潮再度上演。比如核心技术人员王华，持股0.1521%，800亿市值对应估值1.22亿元，一大批亿万富翁诞生。此外，公司总共1126名员工，有700多人参与了员工持股计划，真正的造富潮即将来袭！