又一批城投，消失了

“千亿级规模城投破百家，我们首次位列其中，过往不负未来可期！”这是小明最近刷到的某城投管理层的朋友圈。

自2021年下半年下场托底拿地开始，城投这一群体进入聚光灯下，受到公众前所未有的关注。因为债务问题，近些年，公众对城投质疑和批评的声音颇多。

多重压力下，城投也在谋求转型。仅去年就有7000家左右融资平台公司（即大众所说的城投）完成了退平台的工作。千亿级规模城投数量也创出历史新高。

今年，城投退平台的进程还在继续。不难预见，未来，千亿级规模的城投公司数量还将持续增加。大家可能要换个角度看城投了。

去年一年

有7000家左右城投退出

今年3月6日，在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，财政部部长蓝佛安表示，融资平台改革转型迈出了重要的步伐，金融环境持续优化，通过债务置换，有效带动平台退出。从去年四季度的情况来看，置换政策实施后，平台减少了4680家，占全年减少总数的三分之二以上……

这意味着，仅去年一年就有7000家左右的融资平台公司（城投公司）完成了退平台的工作。

对城投公司来说，完成退平台工作，意味着其在隐性债务化解、与政府信用脱钩、市场化转型上取得了实质性成果。

比如，2024年，河南制定了全省地方债务风险防范化解「1+7」工作方案，出台了融资平台退出实施细则，全年完成118家融资平台压降任务，地方债务风险化解有力有效。以焦作市为例，其在2024年财政预算执行情况中披露，2024年通过申报发行再融资债券、盘活国有存量「三资」和引入金融机构支持等方式，积极化解存量债务，尽全力降低债务规模，全年融资平台退出17家，居全省第一。点这里，合规审计智能支撑

今年4月30日，河南省政府新闻办召开「奋战‘二季度’确保‘双过半’」系列政策措施新闻发布会。会上，相关负责人表示，将持续推进融资平台改革转型，确保6月底前退出50%以上。

1994年分税制改革导致地方政府财权与事权不匹配，城投开始在各地陆续出现。2008年推出「四万亿」经济刺激计划后，城投如雨后春笋一样快速增长，达到近万家。

2014年的「43号文」要求剥离平台政府融资职能，部分平台陆续转型或退出，但力度并不大。

地方政府压降平台的方式有三种：整合、注销和退平台。此前，主要以整合、注销为主。去年，12万亿化债组合拳，让城投能够通过债务置换实现隐性债务清零从而实现退平台，因此，去年——特别是去年四季度之后的压降平台方式，以退平台居多。

退平台是转型的重要一步，为未来市场化融资奠定了基础，因而退平台一定程度上利好城投公司经营。

头部城投表现亮眼

千亿规模城投数量创新高

最新的数据也证实了这一点。5月29日，现代咨询受中国城发会城投专委会委托，发布了一系列榜单，对典型城投公司的总资产、营业收入、负债率和主体信用评级进行了排名。榜单显示，典型城投公司的上述指标，均有亮眼表现。

榜单选取了各城市最具代表性的城投公司纳入统计，共收录了254家城投公司，覆盖东部、中部、西部和东北部四大经济区域。

数据显示，254家城投公司的总资产合计达28.93万亿元，平均每家城投公司的资产为1139.04亿元，较上一年度的1120.99亿元同比增长1.61%。

其中，前100位的城投公司，总资产规模达到20.97万亿元，占所有入榜城投公司总资产的72.5%；百强城投的总资产门槛为1008.37亿元，较上年的980.59亿元，增长了2.83%。这也使得资产规模过千亿的城投公司达到了103家。点这里，了解云资管

得益于地方政府对城投公司的整合力度不断加大，头部城投公司的资产规模持续攀升：百强城投公司的平均资产规模较上一年度增长了4.18%；十强城投公司的资产规模更是均在3900亿元以上，入围门槛比上一年度拉升了14.89%。

其中，西安城市基础设施建设投资集团有限公司总资产年增幅达60.65%，至3049.11亿元，跻身全国前十五；乌鲁木齐城市建设投资（集团）有限公司总资产年增幅更是高达80.86%，首次突破4000亿元，跻身全国前十。

254家城投公司总营业收入2.03万亿元，百强城投营收为1.64万亿元，占总额的81%。前十位的城投公司营收规模均在390亿元以上。宁波通商控股集团有限公司以突破800亿元的营收，位列第一！

资产负债情况，也有所改善。254家城投公司的平均资产负债率为58.69%，较上一年度的平均资产负债率（58.94%）下降0.25个百分点。

体现在主体信用评级方面，从AA＋提升至AAA级的城投公司数量进一步增加，而且，提升主体信用的城投公司所处的区域分布相对失衡。

150号文划了城投退平台的条件，但无论名单内，还是名单外企业，在从事传统基础设施建设和土地整理业务的发展空间已有限的背景下，面向市场求生存是城投公司最重要的课题。点这里，资产台账层层穿透

上述数据说明，近几年，城投的转型取得了不错的进展。

城投纷纷转产投

数字化智能化，备受追捧

城投公司转型是政策要求，也是形势所迫。

据统计，全国城投持有的市政道路、管网、保障性住房等非经营性资产超40万亿元（中指研究院数据），但是年均回报率不足1%。过去有「土地财政」支撑，没有问题。可是，随着「土地财政」退潮，城投不转型不行了。

所以，近年来，大量的城投在向产投转型。部分领跑的城投甚至通过布局AI算力中心、数据平台等AI赋能，向智能制造、智慧能源等高端产业延伸，重构区域产业生态链，形成区域数字经济新增长极。

算力基础设施建设方面，韶关城投主导建设总投资超500亿元（不含服务器及软件）的韶关数据中心集群，根据规划，到2025年韶关数据中心集群将建成50万架标准机架、500万台服务器规模，承接广州、深圳等地的实时性算力需求；2024年，龙岗城投集团在贵州省贵安新区正式部署并搭建了龙岗区算力服务平台和智能算力池，预计到2025年底，龙岗区的算力供给能力将达到万P规模。

数智化赋能业务场景上，不少城投通过数字化、AI赋能各类业务场景，并且应用场景正从单一功能向多元化生态拓展。

比如，苏州城投集团在《城投集团「人工智能+」发展专项行动方案》中就提出「人工智能+房地产/水务/管廊/园区」等8项「人工智能+」行动，加速大模型与城投核心业态的深度融合，培育特色鲜明、优势突出、协同发展的智能经济体系。点这里，合规审计智能支撑

在实现数据资产化方面，上海高级金融学院-高金智库数据资产研究课题组发布的《中国企业数据资产入表情况跟踪报告》（2024年12月）显示，截至2024年底，全国228家非上市公司数据资产入表中，城投公司有66家，类城投国企128家，194家「城投公司（包括城投和类城投）」占非上市公司入表比例达到85%。

小 结

12万亿化债组合拳，加速了城投退平台，一批城投的转型升级也取得明显成效。但大量城投公司已经产生了路径依赖，必须要下大力气转型。

未来，城投必须以业务为核心，从政信逻辑向市场逻辑转型，从融资驱动向运营驱动转型，从机会主义向战略引领转型，才能找到新发展空间。

2025年，是城投改革转型的谋局年，也是城投业务大破大立的破局年。只要思想不滑坡，办法总比困难多。转型成功后，城投依然大有可为。

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