“黄金平替”，单日大跌6%！

2025.06.30

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作者 |第一财经 陈君君

近日，铂金价格经历大幅波动。

6月27日，现货铂金价格单日大跌5.90%，收于1337.30美元/盎司，让前一天刚刚以约310元/克价格购入铂金条的观望投资者小常（化名）措手不及，陷入是否止损的纠结。

然而，此次回调并未改变铂金今年以来疯狂的上涨态势。截至6月27日收盘，现货铂金年内累计涨幅仍高达47.93%，远超同期黄金约24%的涨幅，成为上半年表现最亮眼的贵金属之一。

铂金市场过山车行情背后有怎样的风险？投资者如何应对？业内人士称，铂金价格短时间内大幅拉涨，存在资金炒作情绪。同时，铂金的投资渠道则相对狭窄，变现也较为困难。投资者应合理评估风险，谨慎购入。

投资热、销售与回收冷

今年上半年，铂金在黄金涨势的带动下，承接了黄金投资的外溢资金，成为涨幅最大的贵金属品类之一。

许多投资者在这轮涨势中获得了丰厚的回报。来自上海的小吴（化名）对记者说，他在5月以252元/克的价格购入一批铂金条（4根20克+2根50克），总投入4万多元。随着6月中旬铂金价格一路攀升近25%，他获利约万元。

然而，铂金原料价格的飙升并未在回收和销售端引发同等热潮。记者走访发现，铂金回收市场反应平淡。一线回收商普遍报价在200元/克左右，远低于现货价格，且咨询者寥寥无几。

有回收商明确表示仅回收品牌铂金饰品，采取“一口价”方式，并强调“非品牌铂金材质不予回收”。“由于铂金熔点高，处理起来比较麻烦，我们一般需要现场验货后才能报一口价，不会简单地按照克数来计算。”上述回收商对记者说道。

销售端同样冷热不均。上海多家珠宝店反馈，黄金饰品仍是绝对主角，铂金饰品往往与K金一同被放置在角落柜台，展示空间小、客流稀少。销售人员坦言，顾客选择铂金多因其银白色外观，但首选通常是加工周期更短、价格相近的K金，“当前最受欢迎的仍是黄金饰品”。

黄金替代逻辑遇上供应短缺

业内分析认为，本轮铂金暴涨是“黄金替代效应”与“供需失衡”共振的结果。

世界铂金投资协会（WPIC） 数据显示，今年一季度全球铂金总供应量同比下滑10%至45吨，而需求同比增长10%至71吨。其中，投资需求环比激增28%至14吨，铂金货币需求同比上升17%至2吨。

更深层逻辑在于黄金的“溢出效应”。一位资深业内人士指出，当黄金价格屡创新高并超出预期，比如2025年以来COMEX黄金期货曾突破3500美元/盎司，更具价格优势的铂金自然成为投机和替代资金的追逐目标。投资者的涌入将铂金价格捧了起来。

铂金价格此轮爆发式上涨主要于2025年5月中旬，尤其在5月20日至6月26日期间，现货铂金累计飙升 42.49%。Wind数据显示，6月27日盘中一度触及年内新高1435.22美元/盎司。其“疯狂”的涨势甚至超出机构预期。瑞银报告指出，当前铂金价已突破2025年底的目标，进入2026年预测区间。

有行业人士表示，铂金价格短时间内大幅拉涨，存在资金炒作情绪。在黄金价格高企背景下，上游部分商家有意加大力度推动铂金作为黄金的替代品。目前铂金系列产品还主要集中在中上游批发商手中，价格变化向终端消费的传导仍需时日。

大涨大跌下后市需谨慎

综合市场机构的观点来看，对于后续走势，普遍保持谨慎态度。业内人士表示，短期内的急剧上涨和突然间的下跌，也暗示着后续可能会有更大的波动空间。

“一旦投机热情消退，价格回调将不可避免。”高盛研报中提到，铂金价格能够创下十年新高，主要是由于投机行为和ETF需求的推动，而非基本面的根本性改善。

部分投资者把铂金当作黄金的替代品，觉得当下铂金价格回调是入手的好时机。然而，一位贵金属期货投资者对记者坦言，铂金与黄金之间并无可比性。黄金不仅具有金融投资属性，还兼具消费品属性，换言之，它是一种金属形态的硬通“货币”。相比之下，铂金虽稀少，但其供需关系与铜金属类似，需求大则涨价，需求少则跌价。

前述人士称，铂金此前是被黄金的热潮带动起来的，后续其上涨的支撑并不明确。若黄金价格出现明显回调，铂金的投机资金可能会迅速离场。

黄金与铂金近期的市场表现，似乎正在初步印证上述担忧。当地时间6月27日，国际贵金属期货普遍收跌，其中，COMEX黄金期货下跌1.85%，收报3286美元/盎司。现货铂金则遭遇更猛烈抛售，单日暴跌5.90%，收于1337.30美元/盎司。

业内人士提醒，黄金的投资渠道较为畅通，包括纸黄金、期货黄金、黄金ETF、黄金币以及各种黄金首饰等。相比之下，铂金的投资渠道则相对狭窄，变现也较为困难。因此，消费者在购买前需要充分评估风险，避免因市场波动而造成损失。普通投资者应保持理性，切勿盲目购买。

微信编辑| 七三