“去产能”进行时 投行保代队伍缩水

证券时报记者 谭楚丹

随着2025年上半年收官，证券从业人员的流动情况逐渐清晰。保荐代表人队伍经历连续5年增长后，今年上半年惊现下滑，减少超300人。

曾作为“金领”的保荐代表人，其数量变动折射行业环境的变迁。深圳一家中小券商的高管向证券时报记者透露，投行业务“去产能”趋势或将延续3年至5年。

投行队伍告别高增长

数据显示，截至6月30日，证券业保代总数降至8470名，较2024年末的8812名减少342人，这是自2020年6月《证券发行上市保荐业务管理办法》（以下简称《办法》）修订实施以来首次出现保代人数减少。

《办法》调整了保代准入门槛：一方面取消项目协办经验要求；另一方面不再强制参加保代胜任能力考试，转而增设非准入型水平评价测试。此举意味着保荐代表人不再是“稀缺资源”，数量也随之迎来大幅增长。

东方财富Choice数据显示，2020年全年保代人数较前一年激增2525人，最终达6335人。2021年保代人数继续快速增长，达到7405人。两年后，保代数量突破8000人，2024年达到了8812人的峰值。

除了前述门槛降低外，保代人数增长也与注册制实施初期有密切关系，2020年至2022年期间，A股每年有400家～550家企业上市。对此，深圳一家大型投行人士介绍，当时为应对注册制带来的业务机遇，投行大举招兵买马，年轻投行人员也抓紧时间申请保代资质，以获取签字机会。

直至2023年，一级市场政策环境出现了变化。2023年8月证监会提出“阶段性收紧IPO节奏”，随后大量项目撤回申报材料。2024年IPO市场进一步收缩，当年仅有100家企业上市，上市数量创下2014年以来的新低。IPO收紧直接波及投行收入，投行业务出现亏损的券商数量攀升，2024年包括华泰证券投行子公司华泰联合证券、申万宏源证券投行子公司申万宏源承销保荐均出现了2.44亿元、4.8亿元的亏损。

为应对业绩挑战，2024年起多家券商开始对投行从业人员加强考核、转岗分流、裁撤。前述深圳大型券商人士告诉证券时报记者：“我们有部分投行人员已被分流到营业部。”华北地区一家小型投行的高管也介绍，该公司投行业务过去一年精简队伍，裁撤幅度接近30%，部分投行团队进行重组、撤并。

大型券商保代减员多

从今年上半年保荐代表人的流动情况看，大型券商成为减员的主要群体。前述深圳大型投行人士表示，这与前期投行业务的大规模扩张相关，个别头部投行甚至曾以月薪3万元的待遇招募应届生。然而，随着IPO政策的收紧，投行陷入“项目荒”的困境。

中国证券业协会数据显示，截至6月30日，在全部保代中，有4262名成功保荐过项目，占比50.32%，这意味着仍有逾4000名保代尚未有项目落地。

值得注意的是，证券时报记者梳理发现，有近500名保代虽曾参与项目签字，但因项目撤回材料或被否决，最终未有实际项目落地，这一群体占比约6%。

在此背景下，多家大型券商保代队伍出现减员。东方财富Choice数据显示，中信建投上半年保代减员数量居首，由2024年末的593人缩减至540人，半年减员幅度近9%。刚完成整合的国泰海通目前保代人数为790人，仍是全行业保代人数最多的券商。不过，对比去年末合并前两家保代总数831人，今年上半年已减少41人。中信证券的保代减员数量同样排在行业前五，上半年减少了32人，当前有588人。中金公司上半年减员26人，目前保代数量为465人。

从减员幅度来看，中小券商由于保代基数较小，人员减少时的波动更为明显。据证券时报记者统计，今年上半年保代人数减员幅度超过20%的券商共有6家，其中3家为合资或外资券商。

投行“去产能”进行中

今年以来，监管部门对一级市场频频释放利好，提高资本市场对科技创新企业的支持力度。数据显示，今年6月沪深北交易所的IPO受理数量已较去年同期翻倍。在新政策周期下，投行业务迎来喘息。不过，证券时报记者采访多家投行人士了解到，投行仍将推进“去产能”。

一位中型上市券商投行业务高管透露，该公司投行板块去年已启动裁员，今年人力资源部仍要求进一步缩减团队规模。这一情况让他颇为纠结：一方面，投行从业人员普遍具备资深背景，裁撤难度较大；另一方面，若IPO政策进一步回暖，公司可能面临人手不够的局面。

深圳一家小型券商的高管表示，当前投行业务头部效应显著，中小券商在优质项目储备方面不足。“2024年公司投行人员自然流失，今年对中小投行而言形势十分严峻，我们会对投行人员结构进行优化。”

记者注意到，受市场环境变化与行业政策调整的多重影响，投行从业人员正将目光转向新赛道。例如，部分投行人员选择投身实体经济领域，前往上市公司担任证券事务代表、董事会秘书或高管职务。还有部分投行人员选择“考公”，如3月下旬北京朝阳区公示的公务员拟录用人员名单中，就有一名前中信证券保荐代表人。