过去三年累计亏损超6亿元，海马云拟冲击港股IPO

最近一周，港交所递表井喷，合计有32家公司递表。

安徽海马云科技股份有限公司（简称“海马云”）也在日前正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和招银国际担任联席保荐人。

公开资料显示，海马云成立于2013年，是一家云游戏实时云渲染服务GPUaaS提供商，基于GPU软硬一体化端到端平台能力，为客户提供全栈GPU即服务（GPUaaS）解决方案。为游戏、泛娱乐、数字文旅、数字教育等行业的客户提供实时云渲染服务和相关解决方案。

截至目前，海马云平台承载超28000款游戏，包括现象级作品如《黑神话悟空》（2024年）和《云·原神》（2020年）等。根据灼识咨询的资料显示，按2024年收入计算，海马云在中国云游戏场景实时云渲染服务提供商中排名第一，市场份额为17.9%。

业绩表现上，2022年至2024年，海马云营收分别为2.9亿元、3.37亿元、5.2亿元；毛利分别为6164万元、8941万元、1.29亿元；年内亏损分别为2.45亿元、2.18亿元、1.86亿元。过去三年累计亏损达到6.49亿元。

2022年至2024年，经调整净亏损分别为1.74亿、1.38亿、8424.5万元。

在过去三年，海马云的亏损日渐减少。在这期间，公司销售开支已从2022年的0.15亿元增长至2025年的0.34亿元；研发投入从2022年的1.33亿元减少至2024年的1.00亿元。

值得注意的是，2022年至2024年，海马云的云游戏GPUaaS客户数已从37家增至69家。其中，前五大客户收入占比分别为81.2%、72.3%、72.7%，贡献超7成收入，客户度集中明显。

其中最大的客户为咪咕文化，过去三年分别为其贡献了1.23亿元、1.56亿元、1.85亿元营收，占公司总收入的42.5%、46.4%、35.7%。

截至2024年12月31日，海马云持有的现金及现金等价物为2624万元。按照公司目前的亏损情况，资金压力较为明显。

作为一家2013年成立的游戏公司，海马云成立之后就获得了众多资本的青睐。

据了解，早在2014年，海马云就获得了3000万元的天使轮投资，此后经过A/B/C/D等多轮融资，累计融资达到10轮，获得的融资金额达11.05亿元。在最近的2024年3月和2025年4月，分别完成了D3和D4轮融资，获得了2100万元和1.1亿元的融资金额。

IPO前，知行嘉实、艾歆、艾箐作为一致行动人集团控制公司19.7%股权，海马乐云持股为3.12%，毅峰共同持股为2.27%，汇聚嘉实持股为2.26%，咪咕文化持股为13.62%，领航光一持股为12.23%；

上海巨人持股为11.96%，优刻得持股为7.3%，星路鼎泰持股为3.01%，光一文投持股为2.59%，成都华泰持股为2.46%，安徽安华持股为2.2%；

安徽华安持股为2.2%，铁路基金持股为1.76%，田仆资产持股为1.65%，执新创业投资持股为1.32%，北海康瑞持股为1.08%。

海马云在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于持续投资基础设施；为与核心平台软件相关的研发活动提供资金；进一步开发和推广新兴产品；为游戏AI能力的持续开发和迭代提供资金；以及用作营运资金及其他一般企业用途。

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