历史上那些经历过通缩的国家，它们又是如何挺过来的？

我们都知道，通缩不是好事。它意味着商品价格下降、企业利润缩水、员工工资难以上涨、消费者信心减弱以及投资动力下降。但问题是，通缩一旦出现，会持续多久呢？历史上那些经历过通缩的国家，比如日本、美国、欧洲，它们又是如何挺过来的？我们能从它们的经验中学到什么？

今天，我就带大家一起分析清楚通缩一般会持续的时长，以及国家层面应对通缩的不同模式，也就是讲讲通缩历史上的应对经验。

通缩说白了，就是钱越来越值钱，但你的资产在缩水，工作机会减少，企业不愿扩张，连银行都变得谨慎起来。这种看似物价便宜的背后，是经济活力在不断流失。更严重的是，一旦通缩持续时间过长，公众的预期就会改变，大家习惯了明天会比今天更便宜，于是今天就更不愿意消费、投资和借贷，反而会更多地储蓄。这时，整个社会的货币流通速度大幅下降，央行即便印再多的钱，其乘数效应也无法放大，政策效果开始失灵。

先看看日本，它经历过典型的通缩。1990年代经济泡沫破裂后，日本陷入了长达近30年的通缩与低增长时期。日经指数从1989年最高点38900多点，跌到2012年的8000多点，跌幅超80%，这是股市的表现。与此同时，房价长期下跌，工资水平多年停滞不前，GDP增长近乎为0，政府债务不断攀升，形成了所谓“失去的30年”。关键看看日本是怎么熬过来的，答案可以用三个词形容：宽松的货币政策、忍耐与等待。

首先，日本政府从2001年开始尝试实行量化宽松政策，2008年金融危机后进一步加码，央行买入国债、ETF甚至房地产信托基金，希望通过货币宽松刺激经济，促使通胀回升，但效果不明显，因为日本公众对通缩的预期太强。

其次，日本企业和家庭变得极度保守，不轻易扩大投资，也不愿增加家庭开支。再加上日本少子化、高龄化，劳动力萎缩，使得经济始终缺乏活力。直到2013年安倍上台，推出安倍经济学，尝试财政政策与货币政策并行，但至今日本的通缩阴影仍未完全消散。所以日本给我们的教训是，一旦通缩根深蒂固，靠单一政策很难逆转。

再看美国，其历史上最严重的一次通缩发生在1929年经济大萧条之后。当时股市崩盘、银行倒闭、失业率飙升，CPI连续下跌，1929 - 1933年，整体物价水平下跌近25%，啥东西都便宜。面对这种情况，罗斯福总统1933年上台后，推出罗斯福新政。

一是扩大政府支出，二是大规模搞基建，以此带动就业，提供更多岗位。同时，美联储降低基础利率，稳定金融系统，允许美元贬值，对黄金重新估值。这些政策缓解了通缩压力，到1937年，美国基本走出通缩阴影。美国的经验告诉我们，通缩不能靠市场自愈，必须通过政府强有力的财政刺激和系统性改革，打破大家对通缩的预期。

接着看欧洲，2010年左右出现欧债危机，特别是希腊、西班牙、意大利等国家陷入财政困境。为压缩财政赤字，这些国家选择紧缩开支、加税，削减公共部门投入，结果消费和投资持续萎缩。从2013年起，整个欧元区的CPI一度逼近0，甚至为负值。欧洲央行直到2015年才启动大规模量化宽松计划（QE），同时推出负利率政策刺激经济。

尽管之后欧洲的CPI略有回升，但由于欧洲存在结构性问题，比如人口老龄化、产业转型慢、财政政策缺乏协调，通缩压力并未完全根除。欧洲给我们的教训是，如果欧盟各国不能协调一致，仅靠欧洲央行的货币政策，很难化解通缩困境。

这些国家的历史表明，通缩后通常有两种结局。第一种像日本，进入长期低增长、低通胀的“慢性病”模式，社会变得保守，大家消费节俭，年轻人进入低欲望时代。第二种像美国，通过强有力的刺激政策重建消费信心，5 - 8年后恢复经济增长。

当然，对于普通人来说，在通缩的经济环境中，最大的敌人是等待。不投资、不消费、不成长，只会让自己的选择越来越少。

大家可能关心中国的情况，中国现在是通缩吗？中国当前不属于全面通缩，未来也不会进入通缩。我们现在更像是结构性通缩，或者类通缩状态。意思是，有些数据和通缩很像，比如CPI走弱、PPI负增长、房价下降，大家消费意愿不强；但另一方面，很多数据又不像通缩，比如一些高端服务，教育、医疗等领域价格仍在上涨，物价没有像通缩时那样全面下降甚至崩盘。

所以我们关心的是，中国何时能完全复苏。我认为主要取决于以下三个因素：

第一，中国房地产市场何时企稳甚至回暖；

第二，财政政策是否加大力度进行扩张性支出；

第三，居民和企业的信心何时能重建。

从当前中国的政策方向看，中国在逐步尝试结构性宽松，比如央行推出买断式逆回购、中期借贷便利，地方政府发行专项债等工具。但要真正扭转通缩预期，仍需一段时间。如果不出现外部冲击或内部系统性风险，中国的类通缩状态顶多还会持续1 - 2年，届时大部分人应该能感受到经济复苏，迎来春暖花开。