纳指、英伟达创历史新高！行情王者归来？——道达对话牛博士

每经编辑：何建川

本周，A股市场上攻，主要宽基指数周度均录得上涨，其中，中小盘股、微盘股涨幅较大，微盘股指数、创业板指数的周涨幅均超过5%；此前一直强势的上证50指数仅上涨1.27%。

周五，银行股大幅调整，科技股表现强势，这是否意味着科技主线的行情来了呢？今天，达哥和牛博士就大家关心的话题进行讨论。

牛博士：达哥，你好！又到周末我们聊行情的时间。本周，证券、保险助推指数攻破今年3-5月的高点，这是否意味着市场的主升浪开启了呢？周五，银行股下跌又是怎么回事？

道达：在本周三到周四的文章中，我都提到了一个观点，即本周证券、保险两大板块的发力，只是助力指数攻关的需要，而不是市场主升浪来临的信号。因此，不要看到券商股大涨了，就头脑发热、冲动行事。

政策层面也没有出现超预期的消息。

以大家比较关注的央行为例，从央行2025年第二季度例会的表述来看，对比今年一季度的例会，本次例会在分析外部形势时，将世界经济增长动能由上次例会的“不强”改为“减弱”，并指出贸易壁垒增多；在国内面临的困难和挑战方面，本次例会新增了“物价持续低位运行”的挑战。房地产市场方面，表述由上次例会的“推动房地产市场止跌回稳”改为“持续巩固房地产市场稳定态势”。

在周四的文章中，我提到，要重点关注上证指数周四的低点能否跌破。如果跌破，会有调整1-3天的动力。

从实际走势来看，上证指数在跌破周四的低点之后，盘中的调整明显加速。

目前，上证指数30分钟级别MACD出现了死叉的现象，且绿柱还没有收短，这意味着短线还有调整动力。

由于上证指数本周突破了5月中旬至6月中旬的箱体，因此，5月中旬至6月中旬的箱体顶部会有支撑作用，尤其是日K实体的高点的支撑会比较强。

上证指数5月中旬至6月中旬的箱体，其日K实体高点在3403点。我认为，如果大盘继续调整，从空间角度来讲，到3403点附近可能就差不多了。

从时间角度来讲，由于6月30日是二季度最后一天，机构的年中结算届时将正式结束，这意味着明天调整后市场大概率会再续升势。

周五，银行股大幅调整，有两方面原因。

首先是月末效应及部分机构季末“调表”需求。月末效应方面，以4-5月这两个月的月末为例，银行股都一度调整。“调表”需求方面，在年中结算的时间节点上，一些险资以及一些风格漂移的基金，都有季末的“调表”需求。

其次，中国人保相关负责人在股东会上表示，股票中OCI类目前已占二级权益的30%左右。市场解读为可能仓位已经差不多了，因此对来自险资的增量资金的可持续性开始存疑。

不过，市场的解读，我认为是不准确的。据招商证券研报，2024年末，上市险企的OCI账户投资，平均占比就已经超过了30%。

我认为，在宏观环境没有出现变化的情况下，险资买入红利资产的长期趋势不会发生改变。因此，对于银行股及红利方向的走势，不必过度担忧。

在银行股调整的同时，科技方向保持强势，并没有出现回落。这种现象，还不能说明市场中期风格由防守转向进攻，更多的是中报季即将来临，资金暂时向高增长的科技成长类个股转移。

不过，既然是证券板块助力指数冲关，又临近中报季，那么对于短线型投资者来说，可能意味着操作重点要慢慢转向高成长方向。

牛博士：感谢达哥的分享，也就是大盘的潜在调整空间不大，后续有望再创本轮新高，操作上轻指数、重板块个股。那么，在你看来，下周哪些板块会存在机会呢？

道达：未来一段时间，我认为，应该执行两手都要硬的策略，一手抓以证券、保险为代表的蓝筹方向，另一手抓科技成长方向。

银行板块最近两年处于板块牛市进程中，保险板块创下阶段新高。就在本周五，作为传统蓝筹的有色板块，也开始大涨。

这些现象说明，大资金为中期行情发出的信号已经非常明显了。不过，由于市场主升浪还没有来临，因此对于蓝筹方向要保留基本的仓位，适度进行降本操作。

周五，有色板块的铜、铅锌、钨钼、铝等分支板块指数均跳空大涨，说明短期还有上行动力。

铜价方面，高盛表示，将2025年下半年LME铜价预测上调至平均9890美元/吨，高于此前的9140美元/吨，并预计铜价有望在8月达到10050美元/吨的峰值。

科技成长方面，标普500指数、纳指均创下历史新高，对A股科技方向构成明显利好。

英伟达、台积电、微软的股价均创下历史新高，这对AI方向的算力、半导体芯片、AI应用会有一定的驱动。

算力方面，达哥近期一直提到的PCB、CPO两大板块不断创下阶段新高，PCB行业指数更是创下了历史新高。

国盛证券指出，AI正从“想象空间”逐步走向“生产力工具”兑现阶段，目前已实质性跨越概念验证阶段，正沿着清晰的产业化路径纵深发展：海外四大CSP厂商以及英伟达业绩仍保持高增速，其中部分厂商云业务已逐步开始业绩兑现。

该券商进一步指出，未来随着AI商业化的持续落地，算力产业趋势有望成为上一轮云计算的黄金十年的强化版，A股AI主线中的优秀企业估值体系有望向成长股切换。市场对其估值锚将从“下个季度盈利是否超预期”转向“未来3-5年复合增长”。

其他板块方面，民航局发布通知，禁止携带无3C标识充电宝乘坐航班；大多数快递公司对消费者散件寄送充电宝持限制态度，部分公司仅允许完成备案的月结商家寄递。

短期而言，这可能会对有3C标识充电宝的产业链构成一定的刺激作用。

6月27日，沪深交易所征求意见，主板ST股的涨跌幅限制拟调至10%。目前沪深主板ST个股合计有132只。该消息或对主板ST个股或有一定的刺激作用。

最后，达哥作一个总结：周五市场正常调整，预计调整空间不大，市场将很快再续升势。操作上，轻指数，重板块个股。

板块方面，两手都要抓，一手抓蓝筹，另一手抓科技成长方向。由于中报季即将来临，可以将精力多放在科技成长方向，尤其是有高增长预期的AI方向个股。

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（张道达）

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