一个项目卖给欧莱雅，这家精品PE收获9倍回报

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韦亚军

投资4年回报9倍，LP坐等分钱。

一则并购传闻最终被证实！

近日，欧莱雅集团宣布已正式签署协议，收购英国高端护肤品牌Medik8多数股权。此前，市场上早有相关传闻，如今终于尘埃落定。

据英国《金融时报》报道，该交易价格约为10亿欧元（约合84亿元人民币）。这笔交易估值约为Medik8 2024年预估销售额的13倍。

协议还显示，PE机构Inflexion仍将保留少数股权。Medik8创始人Elliot Isaacs继续担任董事会成员，现任CEO Simon Coble领导的管理团队也将继续运营品牌。另外，欧莱雅还保留了未来收购全部股份的优先权。

不过，与外界此前猜测的归入皮肤科学美容部门有所不同，收购完成后，Medik8将被纳入欧莱雅的高档化妆品部门，凸显了欧莱雅对高端科学护肤赛道的重视以及对Medik8高端定位的认可。

根据市场预测，Medik8旗下品牌2025年收入将增长50%，达到1.15亿美元，毛利率超过75%，利润率维持在30%以上，远高于行业平均水平。

一位皮肤病学博士的创业故事

Medik8最早是由Elliot Isaacs于2004年创立，而Elliot Isaacs是一位药理学家和生物化学家。Elliot Isaacs在完成化学学位后，又取得了皮肤病学博士学位。

在研究中Elliot Isaacs发现，市面上的护肤品大多缺乏临床支持且宣传夸张，便萌生了打造一个以循证科学为基础、配方透明、功效明确的护肤品牌的想法。

2008年，Elliot Isaacs在伦敦国家图书馆深入研究了大量皮肤病学期刊和临床文献，确定了维生素C、防晒霜和维生素A是改善肌肤质量的三大核心活性成分。

此后，受The Body Shop创始人Anita Roddick倡导的道德商业理念启发，Elliot Isaacs希望结合科学与责任，创立一个独特的企业。2009年Medik8品牌正式诞生，并推出了首款革命性无水配方产品Retinol 3TR™。

随后，其又开发了C-TetraⓇ精华及SPF30防晒霜，完整构成了第一代CSA护肤体系，也就是现在备受瞩目的“早C晚A”概念的雏形。

2018年，品牌推出的Crystal Retinal抗老精华液更是成为了英国排名第一的皮肤面部精华。Medik8始终坚持临床实证的研发理念，与高校及皮肤科医生保持密切合作，使其在专业医疗机构和诊所渠道大受欢迎，产品逐渐销往全球25个国家和地区。

Inflexion投资4年，回报约9倍

Medik8的成功很快引起资本的兴趣。经过一番考察后，私募基金Inflexion于2021年宣布投资Medik8母公司Pangaea Laboratories。

在Inflexion的支持下，Medik8实现了显著的全球增长。其员工数量和销售额均增长了2倍，业务扩展到欧洲和澳大利亚，同时大幅提升了在美国的影响力，其美国部分的收入份额增长了7倍。

此外，Medik8还增强了其数字能力，直接面向消费者（DTC）渠道销售额实现六倍增长，并在合作的第一年新设研发中心，使研发和运营能力提高了2倍。

Inflexion的资金和资源支持，为Medik8的快速发展提供了强大助力，也助推了Medik8在行业内影响力的不断提升。

虽然Inflexion和欧莱雅均未明确公布此次交易的具体财务条款，但从相关数据和市场情况可以对Inflexion的收益进行一些分析。

Inflexion在2021年投资Medik8时，据报道称当时Medik8的估值约为1亿英镑（约合9.8亿元人民币），而此次欧莱雅以约10亿欧元（约合84亿元人民币）的价格收购其多数股权。粗略估算，Inflexion持有的股权价值已是4年投资时的约9倍。

鉴于Inflexion仍手握少数Medik8股权，因此Inflexion的投资回报倍数可能还会增加，LP等着分钱就可以了。

一家精品型PE机构，总管理规模约160亿欧元

公开资料显示，Inflexion是一家领先的欧洲中型市场私募股权公司，属于精品型PE机构，1999年成立于英国伦敦。其投资主要集中在商业服务、技术、金融服务、医疗保健、工业和消费品这6个核心领域。

该机构拥有约85小名专业人员，是欧洲最大的中型市场私募股权团队之一。这些员工分布在伦敦、曼彻斯特、阿姆斯特丹、都柏林、法兰克福、斯德哥尔摩、巴黎、卢森堡和纽约等地区设的9个办公室。

目前，Inflexion旗下管理着收购基金（Buyout Fund）、合伙资本基金（Partnership Capital）和企业基金（Enterprise Fund）三种基金类别，总管理规模约160亿欧元。

其中收购基金（Buyout Fund）是其旗舰基金，主要对全欧洲由雄心勃勃的管理团队领导的高增长、创业型企业进行控股投资，通常投资于企业价值最高达10亿欧元的公司。

在投资策略上，Inflexion具有独特的灵活性，其能够提供量身定制的控股和少数股权投资方案，以支持企业的国际化扩张、有机增长计划和并购机会。

自成立以来，Inflexion已实现71次退出，实现了3.4倍的回报和28%的净内部收益率（IRR）。

2025年Inflexion旗下首个延续基金 Inflexion Continuation Fund I 以23亿英镑的规模成功关闭。该基金为LP提供了显著的流动性以及再投资机会，投资组合涵盖Aspen Pumps、Rosemont Pharmaceuticals、Ocorian和CNX Therapeutics四个公司。