孩子王溢价5.8倍跨界收购丝域实业，CPE源峰套现9亿离场

近日，孩子王（301078.SZ）正筹划一场大手笔的跨界收购，拟联合巨子生物以16.5亿元收购丝域实业100%股权，进军养发护发行业。

对于收购的原因，孩子王表示，是为充分发挥公司的全渠道、数智化和会员经济等方面的优势，扩大公司在服务领域的布局和竞争优势，加速成为中国新家庭的全渠道服务商。

换言之，过去，孩子王是挣孩子和孕妈的钱，而入局养发后，宝妈、宝爸以及大量的老年带娃人群，都成了它的潜在客户。

从母婴到美妆、再到养发，汪建国的这本“家庭生意经”又有了新篇章。

孩子王此次的收购对象丝域实业，成立于2014年7月，专注于头皮、头发的健康护理，旗下品牌“丝域养发”为养发行业知名品牌。

截至2024年末，丝域实业共拥有2,503家门店，其中，包括176家直营门店和2,327家加盟门店，会员数量超过200万。

2024年及2025年一季度，丝域实业的营业收入分别为7.23亿元、1.44亿元，净利润分别为1.83亿元、0.27亿元。

通过此次收购，孩子王将切入养发、护发赛道。

收购丝域实业，交易金额共计16.5亿元，虽然低于评估值17.5亿元，但仍属于溢价收购，较其净资产2.56亿元增值14.94亿元，增值率达583.35%。

而高溢价下，孩子王跨界并购丝域实业却没有设置业绩对赌，属于罕见操作。

对此，孩子王给出多个理由，比如，因丝域实业经营财务好、潜力大且谈判中有多个竞买方，转让方设对赌意愿低；交易价16.5亿低于评估值，市盈率约9倍较合理等。

在业绩无保底的情况下，孩子王后续整合至关重要，能否快速释放协同效应、实现预期盈利，将对公司可持续发展构成考验。

具体来看，本次收购过程分为两步走：

首先，孩子王拟联合巨子生物、陈英燕、王德友分别受让五星控股持有的江苏星丝域65%、10%、8%、6%股权。

其中，五星控股为孩子王的关联企业，实控人均为汪建国；巨子生物是来自西安的护肤巨头，旗下拥有可复美、可丽金等知名护肤品牌；陈英燕、王德友则是丝域实业早期创始人。

值得一提的是，汪建国与巨子生物颇有渊源，在巨子生物上市前唯一一轮融资中，汪建国实际控制的XN Crane共花费1.93亿元获得了1%的股权。

而江苏星丝域刚刚成立于2025年4月24日，显然是为并购而设立的一家壳公司，注册资本5000万元。鉴于股转前江苏星丝域的注册资本尚未实缴，且无实际经营活动，因此，此次股转价格均为0元。

第二步，由江苏星丝域现金收购丝域实业100%股权，交易完成后，孩子王间接持有丝域实业65%股权。

随着交易的宣布，丝域实业背后的投资机构即将退出。

公告显示，丝域实业原股东包括中秀信升、王伟、陈逸生、欧阳承新、但启萍、蔡祯梅、吴跃军、丝域投资。其中，中秀信升为持股56.68%的控股股东。

股权穿透可知，中秀信升的执行事务合伙人为厦门镕达，后者由磐茂投资间接全资控股，而磐茂投资不仅是中秀信升的实际控制方，更是CPE源峰的私募基金管理人。

若本次股权转让完成，CPE源峰作为原控股股东，将获得约9.35亿元的股权转让款，这也意味着CPE源峰对丝域实业长达十年的投资宣告结束。

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