这个夜晚，平静已到极致

6月最后一个重磅数据公布，美国5月核心PCE物价指数年率为2.7%，高于市场预期的2.60%；月率为0.2%，同样高于预期的0.10%。尽管这是美联储青睐的通胀指标，但在当前市场环境下，其影响并不显著。

市场反应平淡

即便是一份没有争议且强于预期的数据，也并未引发市场的剧烈波动。数据公布后3分钟内，黄金价格的波幅不超过5美元。这表明市场对单个经济数据的敏感度已经大大降低。投资者更关注的是整体经济趋势和政策走向，而非短期的经济指标变化。此外，特朗普4月份宣布的关税政策需要2-3个月才能传导到终端消费品价格，因此5月的数据更多是滞后反映。这种情况下，市场对于单次通胀数据的关注度进一步减弱。

鲍威尔的态度

美联储主席鲍威尔此前曾表示，通胀会有一次升温，但他不会仅根据一份通胀数据做出决策。这一表态进一步降低了市场对此次PCE数据的关注度。在短期内，PCE数据对交易层面的影响边际递减，几乎没有人关心这份数据的具体表现。市场更关注的是美联储的整体政策方向和未来的经济走势。鲍威尔的言论表明，美联储将综合考虑多方面的因素，而不仅仅是单一的经济指标。

市场气氛紧张

当前市场气氛像极了夏天闷热的傍晚——表面平静，实际上空气中已经积聚了不小的雷电。市场预期高度一致，大部分投资者集中在几个热门赛道：做多黄金、做多科技七巨头、做空美元。标普500指数在过去两年中上涨了近60%，其中“华丽七股”贡献了一半以上的涨幅；黄金在过去两年半中几乎翻倍；美元今年下跌了10%，即将创下近半个世纪最惨上半年。这些夸张的行情背后，是市场集体押注美联储一定会降息，甚至会猛降。

逻辑矛盾

然而，这个逻辑背后存在一个大问题：一边是经济“增长乐观”，美股企业盈利预期大涨；一边是降息押注猛烈，市场甚至预期明年可能降175个基点。这两者之间存在明显的矛盾。如果经济向好，美联储没有必要大幅降息。因此，市场真正的“痛苦交易”就在眼前。波动率压得越久，爆发的力度越大。特朗普的每个动作都成为市场的“变量”，进一步增加了市场的不确定性。在这种背景下，投资者需要更加谨慎地评估市场风险，避免过度集中投资。

本文源自：热点快报

作者：AI君