冲刺2000亿，格林美，野心勃勃！

在如今这个快节奏的社会中，很难想象还有一片土地被誉为“桃花源”，它就是位于深圳宝安的桃花源科创园。

2001年，怀抱“桃花源”畅想的宝安科创园建成之际就吸引了同样具备绿色生态理念的格林美入驻。经过20多年的发展，格林美已经成长为国内循环经济的巨头。

2025年5月6日，秉持着“资源有限，循环无限”的理念，董事长许开华在2024年度业绩说明会上高调提出，2033年力争做到300亿美元（约2150亿元人民币）业绩，带领格林美迈入世界500强。

站在新的起点上，为达成这一“千亿目标”，许开华带领格林美又开始了其“内外兼修”之路。

苦修“内功”：争当新一代城市矿王

“垃圾只是放错位置的资源”这句话完美诠释了格林美的“治企”理念。

据统计，废旧动力电池中含有大量高价值可回收的稀缺金属。比如，三元系电池中镍、钴、锂等金属含量占比平均分别可达12%、5%、1.2%，远高于原矿金属含量占比。

若将废旧电池中的金属合理回收利用，不仅迎合绿色健康的产业发展趋势，还能进一步提高国内稀缺金属产量，一举两得。

出身于冶金专业的许开华也认识到了这一点，他掌舵的格林美早期就是靠回收废旧电池起家的。之后又凭借超细镍粉循环再造技术，将业务一路延伸到手机、家电甚至报废汽车。

2024年，格林美回收处理的退役动力电池占中国总量的10%以上，镍资源回收量占中国原镍开采量的20%以上。至此，公司创造性地在人口密集的市区建成了一座“城市矿山”！

其实，对于循环经济的发展前景，许开华是非常认可的，尤其是在国内循环经济发展的初期阶段。

许教授表示，“2030年，循环经济将进入一个良好的发展契机，动力电池回收价值将超过千亿元，2040年到达黄金期，2050年到达高峰期。”

这与国内主流机构的预测基本一致。要知道，动力电池的使用寿命一般在5-8年，2023年以来新能源汽车销量大增所产生的动力电池基本在2030年前能退役，一个1400亿规模的市场呼之欲出。

但理想是美好的，现实总是骨感的。

2020年-2024年，格林美的整体业绩看着还不错，营收总额从124.66亿增长至332亿，净利润也从4.13亿提高到10.2亿，年复合增长率分别高达28%、25%，2025年第一季度继续维持两位数增长。

但盈利能力就没有那么乐观了。2022年以来，公司废弃资源综合利用业务毛利率一直处于个位数的较低水平，最低甚至能到4.24%。而公司整体毛利率能稳定在15%左右的较高水平，是因为有较高毛利的新能源材料业务支撑。

也就是说，格林美电池回收业务的利润其实已经很薄了。

原因无他，这个赛道“太卷”而且“水太深”了！

据调查，2019年，进价300万的电池经回收转手后，净利就能高达七八十万左右。

在“高利”刺激下，2021年国内动力电池回收相关企业注册量同比暴涨了635%，总数量高达24415家，行业竞争瞬间加大。

但电池回收是一个技术活，若拆解方法不当，很容易造成环境污染，甚至引发火灾，这就导致行业内大部分公司都是“干一票就走”的小作坊。

这种行业乱象的存在反而挤压了像格林美这种“规矩”企业的利润。对此，看好回收赛道发展的许开华坚定走长期主义，先打磨好自身。

一方面，坚定研发，精进电池回收工艺。

格林美非常注重高端人才培养，搭建了“工程硕士—工程博士—博士后”的人才培养体系。截至2024年末，公司共培养了冶金工程硕士107名、博士后46名。研发投入金额连续2年超14亿，领先于天奇股份等电池回收同行。

2024年，公司自主研发的全球镍行业首座1168m³超高压湿法冶金反应器大幅降低了冶炼过程中的碳排放量，镍资源产品MHP质量指标全球一流。

同期，公司废旧动力电池拆解技术也突破了行业瓶颈，拆解良率和除胶率分别达92%、100%，锂、镍金属资源回收率分别达95%以上、99%以上，而同行的锂回收率普遍在90%以下。

未来，这些技术储备或许能成为格林美赢得市场的关键。

另一方面，整合产业链，切入前驱体领域。

上文说到，近年来格林美的业绩增长主要靠的是新能源材料业务，而三元前驱体正是其中占比最高的部分。2024年，三元前驱体为公司贡献了160.8亿的营收，占总营收的比重高达48.42%。

要知道，三元前驱体位于镍钴等金属资源的下游。格林美一方面通过回收业务为三元前驱体生产提供稳定且高质量的原料，另一方面通过优化前驱体生产工艺，增厚公司经营利润，业务形成了良性循环。

虽然在行业乱象之下，循环经济“正规军”格林美的利润有被削薄，但董事长许开华坚定走长期主义，带领格林美加紧研发、整合产业链，公司“内在竞争力”被一步步增强。

淬炼“外功”：向外向深拓展朋友圈

许开华教授认为，过度内卷的结果就是行业出清，生死各半，国际化胜出。

在此理念指导下，2025年3月20日，格林美迎来公司史上规模最大的高管调整，一次性任命23位高管。

而此次职位提升的高管名单中，负责海外业务的高管占比较高，一定程度上反映出公司的“出海”决心。

不同于光模块、PCB等产业集中向东南亚转移，格林美将“海外朋友圈”的拓展点定位在韩国和印尼。

2025年4月11日，格林美与韩国最大NCA正极材料公司ECOPRO达成协议共建印尼IGIP园区，完善“镍资源—前驱体—正极材料”的二次电池材料核心供应链。

ECOPRO提供与正极材料相关的制造和开发能力，格林美为该项目提供前驱体和镍资源的相关制造能力。

若合作进展顺利，IGIP园区将建成年产能约5万吨的一期、二期正极材料工厂和10万吨的三期正极材料工厂，韩国也将成为格林美链接欧美客户的中转站。

为了将印尼丰富的镍资源利润最大化，格林美已经不止一次在印尼建厂了。

截至2024年末，格林美在印尼还有年产5万吨高镍动力电池三元前驱体、年产2万吨红土镍矿冶炼等项目在建，产能扩张进程如火如荼。

加速建厂让格林美的固定资产大幅增加，2024年，公司固定资产总额同比增长40.47%至248.43亿，占总资产的比重高达37%，妥妥的“重资产”运营模式。

同时，建厂也大幅增加了格林美的资本支出。2024年，公司资本支出总额高达119.4亿，同比增长121%，货币资金总额却降低至47.38亿，资金风险不可不重视。

面对重资产困局，2024年4月30日，格林美在业内率先推出了“格林回收（ECO RECYCLING）数字化平台”，意在将原有的“个人-废品站-大型回收站-格林美”四级废品回收流程简化为“个人-格林美”两级，提高业务效率。

同时携手京东工业，加速推进格林美全球产业链的数智化升级，实现产品更轻、更广的回收。

为缓解未来可能出现的资金风险，2025年1月21日，格林美表示已开始部署香港上市相关筹备工作，未来若能成功上市融资，或将能进一步补充公司资金。

可见，格林美高度注重“国际朋友圈”的拓展，不仅找到了京东工业、韩国ECOPRO等盟友，还斩获了一批电动两轮车、动力电池知名客户，有望在行业出清来临之际掌握足够多“活下来的筹码”。

总结

作为中南大学冶金系教授，许开华在循环经济上的前瞻能力让早入行的格林美成为行业先驱。

但企业发展总不会是一帆风顺的，面对行业和竞争对手抛来的难题，许开华带领格林美一边从内出发，打造自身独特技术竞争力；一边向外拓展，广结盟友，报团前进。

在循环经济这一长坡厚雪赛道中，格林美的优势又何尝不突出呢？