大揭秘！从抢购到贱卖，Labubu背后的资本游戏才刚刚开始...

最近，潮玩圈可炸开了锅！你可能不知道Labubu是什么，但一定听过，简单来说就是一款布娃娃，一款可以轻易影响年轻人情绪的布娃娃。

Labubu从以前 “一娃难求”，黄牛加价十倍都有人抢，到现在二手价直接“骨折”，这剧情比坐过山车还刺激。股价也跟着上蹿下跳，让不少人直呼看不懂，这到底咋回事？

要说Labubu，以前那可是妥妥的顶流。这小家伙顶着“丑萌”人设，精准戳中了年轻人的审美点，成了潮玩圈的 “香饽饽”。黄牛们更是闻风而动，用抢购软件疯狂扫货，转手就能赚个10到30倍的差价。谁能想到，6月18日到19日，泡泡玛特官方突然放大招，Labubu “前方高能” 系列大规模补货，还破天荒开通线上预售。这一下，二手市场瞬间乱了套，Labubu价格直接拦腰砍，曾经炒到1500元甚至2800元一盒（6 个盲盒），现在回收价直接跌到650-800元。就连稀有隐藏款“本我”，价格也从4600元高位跌到2800元左右，直接跌去三分之一还多。

资本市场这边，泡泡玛特的股价也没能幸免。短短一周，股价一路下跌，单周跌幅超过12%。到6月20日收盘，市盈率（TTM）高达96.8倍，这么高的估值，让不少投资者心里直打鼓。有华尔街投行直言，泡泡玛特现在估值虚高，股价早晚会回调，Labubu价格暴跌就是市场脆弱的信号。不过，也有机构看好泡泡玛特的未来，摩根大通甚至把目标价从 250 港元 / 股提到330港元/股，还把它列入“重点观察名单”。这冰火两重天的评价，到底该信谁？

一周多以前，包括花旗、摩根在内的多家主要国际投行还纷纷给予泡泡玛特“增持”和“买入”评级，如何看待资本市场的逻辑？

北京师范大学教授万喆认为，从基本面来看，潮玩市场非常大，国内产业规模从2015年的60多亿元飙升至2023年的600亿元，增长近10倍；另一方面，泡泡玛特在全球的布局和海外市场的增速也表现亮眼。但新消费也意味着新挑战，股价暴涨和单品价格暴增，也一定会带来可持续性的拷问。

其实，潮玩这东西，是消费升级催生出的新玩意儿。就拿芭比娃娃来说，从1959年诞生起，就不只是个玩具，承载着无数女孩的时尚梦。这么多年，芭比不断换造型、变身份，紧跟潮流。迪士尼就更厉害了，靠着电影里的经典IP，像米老鼠、唐老鸭这些，打造出一个超级庞大的商业帝国，主题公园、周边产品、舞台剧样样都有，把粉丝们拿捏得死死的。

泡泡玛特另辟蹊径，靠着盲盒模式打出一片天。“固定款 + 隐藏款” 的玩法，就像开盲盒一样，勾得人忍不住买买买。而且，泡泡玛特特别懂年轻人想要啥，每个IP都有自己的“人设”。MOLLY没有表情，却能让你在开心、难过时看出不同情绪；LABUBU的叛逆、搞怪，和年轻人追求个性的心理一拍即合；CRYBABY主打 “哭泣治愈”，鼓励大家释放情绪。这些IP不光是玩具，更是情感寄托和社交身份的象征。

现在，泡泡玛特还在搞新花样，比如打造泡泡玛特城市乐园。和迪士尼那种占地超大、游乐设施超多的乐园不同，泡泡玛特的城市乐园主打 “小而精”，4万平方米的面积，开在城区、地铁旁，方便得很。在这里，游客能和LABUBU这些玩偶亲密互动，玩各种好玩的，进一步拉近和粉丝的距离。

泡泡玛特这场潮玩风暴，就像一面镜子，照出了潮玩市场的机遇和挑战。未来，它是能突破困境，继续领跑潮玩圈，还是会在风浪中迷失方向？我们就等着瞧吧！