潘功胜首次提及！机构听出了哪些门道？

6月24日，A股稳定币指数热度持续升温，继前一交易日飙涨后，再次上涨1.37%。消息面上，香港金管局总裁余伟文当日表示，《稳定币条例》将于8月1日生效，届时金管局将开始接受牌照申请。

近期，稳定币消息密集释放。央行行长潘功胜在陆家嘴论坛首提稳定币，强调其“大幅缩短跨境支付链条”的价值，市场对稳定币的讨论推向新高峰，互联网巨头也纷纷下场抢占先机。

稳定币也成为机构研究与调研的热门赛道。机构观点认为，稳定币作为“数字现金”或“数字黄金”，在全球金融体系中的地位有望持续提高。同时，在稳定币运行过程中，潜在风险需要引起足够的重视。

消息密集释放

近期，稳定币市场消息密集释放，特别是在央行的表态下，市场对于稳定币的讨论 被推向新高峰。

在6月18日举行的陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜首次提及稳定币。

潘功胜表示，区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展，实现了“支付即结算”，从底层重塑传统支付体系，大幅缩短跨境支付链条，同时对金融监管也提出了巨大的挑战。

互联网巨头也纷纷下场抢占先机。6月17日，京东集团董事局主席刘强东在一场分享会上表示，京东还有6个创新项目，其中之一是稳定币。更早些时候，蚂蚁集团亦官宣入局稳定币。

国际方面，6月17日，《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS法案》）获美国参议院投票通过。

6月24日，香港金管局总裁余伟文表示，《稳定币条例》将于8月1日生效，届时金管局将开始接受牌照申请。目前正就落实条例的具体指引进行市场咨询，争取尽快订立指引。

在多重消息刺激下，稳定币概念开启狂飙。

6月23日，A股稳定币概念板块飙涨8.4%，创近期纪录。其中，四方精创暴涨19.97%，拉卡拉大涨13.04%。6月24日，稳定币指数持续上涨1.37%，海联金汇涨停。

机构扎堆调研

什么是稳定币？稳定币是一种依托于区块链技术的加密数字货币，兼具数字货币的便捷性和传统货币的币值稳定性。

稳定币也成为机构研究与调研的热门赛道。据不完全统计，6月15日以来，券商密集发布超20篇研报聚焦稳定币，内容覆盖宏观、计算机、传媒互联网、金融、区块链等多个行业角度。

部分券商亦推出稳定币专题及深度研究，如中信证券、国泰海通、广发证券、国金证券、中泰证券、东吴证券、天风证券等。

近半个月以来，券商举办的以稳定币为主题的路演或电话会议超过30场，主要包括相关政策解读、产业链分析、投资策略前瞻等多重维度。

万德数据显示，6月以来，京北方、楚天龙、雄帝科技等多只稳定币概念股接受机构扎堆调研。

其中，京北方迎来包括中金公司、泰康资管、农银人保等在内的28家机构调研。6月12日至13日，宇信科技接待中信证券、申万宏源等多家机构调研。楚天龙也在6月10日接待华创证券、西部证券等机构调研。

三大投资视角

稳定币为何获得中美监管部门和投资界高度关注？

中信证券表示，主要由于以下三个方面：一是2024年全球稳定币交易额首次超过Visa和Master；二是美国和中国香港稳定币立法加速；三是科技企业和传统金融机构积极入局。

广发证券表示，稳定币具有以下独特的优势，使得其在国际支付中异军突起：一是价格稳定，降低市场波动风险，通常通过与法定币或低波动资产挂钩来维持固定汇率。二是高效的跨境支付。三是充当“数字避风港”，提升资产管理的灵活性。四是DeFi（去中心化金融）生态的基石，推动去中心化金融发展。五是对抗通胀与货币贬值。

稳定币在国际支付和跨境付款层面拥有巨大的优势，未来仍具备较大的发展潜力。申万宏源证券表示，除了传统加密资产的投资之外，RWA（现实世界资产代币化）正在逐步兴起，稳定币的投资场景未来拓展空间巨大。

稳定币对Visa和Master将构成深层次结构性挑战。不过，海通国际认为，Visa、Master难以被稳定币替代，主要因为稳定币尚未对传统卡组网络构成根本性威胁；Visa和Master已通过增值服务构建护城河；稳定币在支付网络的完整性与用户黏性方面，仍难以取代成熟支付巨头的核心地位等。

稳定币研究有三个主要视角。中信证券研报显示，总量层面：关注中美博弈背景下，美元地位强化、美债化解和人民币国际化的挑战；金融层面：关注稳定币与法币的关系，Web3.0世界金融媒介的变化；科技层面：关注区块链技术和投资机遇，可以参考Circle等美股上市公司的发展情况，从中寻找中国市场的映射投资机遇。

重视潜在风险

在稳定币热潮持续升温的背景下，市场人士也呼吁，在稳定币运行过程中，其潜在风险需要引起足够的重视。

中国邮储银行研究员娄飞鹏撰文称，在过往稳定币的发展历程中，曾出现过稳定币币值相对其储备货币出现较大波动甚至下降的情况，这引发了市场的恐慌并带来了风险。如果稳定币出现挤兑，持有者同时兑现法定货币将有可能对稳定币发行机构乃至金融市场运行带来较大压力。

“面对稳定币快速发展，需要有理性的认识，加强研究并制定应对方案。”娄飞鹏说，目前稳定币仍然不能说是真正的货币，还停留在数字资产层面。

稳定币虽属加密数字货币范畴，并非真正意义上的货币，但在数字化时代加速到来的当下，它对传统支付体系，尤其是跨境支付体系，已然构成了新的挑战。在娄飞鹏看来，稳定币能否成为一种新的货币形态，尚待深入研究，同时也要警惕稳定币出现美元化倾向。

“作为稳定币监管制度的执行者，我们固然乐见公众对稳定币产生兴趣，但出于监管者的职责所在，我也想降降温，让大家能较客观冷静地看待稳定币。”对于近日稳定币的急速升温，余伟文表态说。

近期，关于稳定币的知识普及、应用场景、对传统支付体系的颠覆以及其战略意义等方面的评论分析，在各类媒体上层出不穷，市场参与者的情绪高涨。但余伟文强调，稳定币并不是投资或投机的工具，而是运用区块链技术的支付工具之一，本身并没有升值空间。

独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示，稳定币发行后，将会提升美元链上的影响力与定价权，同时还会挑战传统金融机构的权威性。稳定币的发行对全球经济、全球金融市场的影响不可小觑。面对稳定币的快速发展，我们既要有接受新鲜事物、接受金融新事物的好奇心与警惕性，也要善于利用稳定币的积极作用，与时俱进，不断提升客户服务体验。

澄清六大误区

稳定币的价值并非绝对稳定，而是相对稳定。近日，就市场关心的热点议题，国泰海通发布专题研报，进一步指出当前市场对于稳定币的几个认知误区。主要观点如下：

误区一：稳定币的价值绝对稳定。稳定币本质是锚定资产的信用延伸，其价值既存在技术性脱锚风险，又受到锚定资产波动影响，因此稳定币的价值并非绝对稳定，而是相对稳定。

误区二：所有法币都可以大量发行稳定币。并不是所有的货币都能大量发行稳定币，不同法币稳定币最终的发展取决于法定货币本身的接受度，获得最广泛信任的法币稳定币会出现“赢家通吃”。

误区三：美元稳定币会弱化美元信用。美元稳定币的快速发展并不会冲击美元体系，而会进一步强化美元地位，因为美元稳定币拓宽了美元的功能和使用范围。而美元稳定币对于其他国家尤其是汇率波动大的经济体的法定货币反而冲击较大。

误区四：美元稳定币是美债的“救命稻草”。美元稳定币市场仅能稍微缓解美国短债的压力，但短债市场最终还是由美联储来主导。美元稳定币更不能缓解美国长债的压力，整体上来看，美元稳定币对美债市场影响较小。

误区五：美元稳定币会大幅增加美元货币的供给。美元稳定币的出现，确实会使得美元的发行权限从美联储下放一部分给到货币公司。但美联储作为货币供给的主要参与者，仍然能够对总量的美元流动性做调控。就像联系汇率制的经济体，尽管存在多家发钞银行，但货币监管机构仍然可以根据市场情况调控货币供给。

误区六：稳定币将推动RWA（现实世界资产）市场快速发展。稳定币对RWA的支持更多体现在交易层面，RWA市场发展最终取决于底层资产的质量。当前RWA仍处于发展早期阶段，路径选择上或呈现出“信用优先”和“流动性优先”的特征。