Mysteel解读：五年沉浮！白羽肉鸡经销商库存天数的跌宕轨迹

经销商作为连接上游屠宰企业与下游消费终端的关键节点，其库容标准对于行业供应链稳定性与市场价格形成机制具有重要影响。在经营品类方面，多数经销商采取多元化经营策略，同时涉足牛羊类冻品、水产类冻品等多个品类，通过品类组合策略分散市场风险。然而，也存在部分以禽肉产品为核心经营品类的经销商，其经营品项涵盖鸡分割产品、817 白条鸡、鸭白条及鸭分割产品等细分品类。

经销商库容趋势动态演变

经销商库存天数作为衡量市场供需关系与经营策略的关键指标，在不同市场环境下呈现出显著的动态变化特征。从行业平均水平来看，经销商库存天数通常控制在 15 天左右，该水平能够在保障市场供应稳定性的同时，实现库存成本与资金周转效率的平衡。当分割品市场价格出现快速下跌趋势时，为规避市场风险、保障销售渠道的稳定性，经销商会主动调整库存策略，将库存天数控制在 7 天以上，通过缩短库存周期降低价格波动带来的资产减值风险。在市场行情向好或面临长期节假日等消费旺季时，经销商会实施提前备货策略，但基于库存成本与资金占用压力的考量，其库存天数上限通常不会超过 35 天。

从时间维度观察，自 2023 年下半年起，经销商库存天数与分割品价格走势呈现显著的负相关关系，随着分割品价格持续下行，经销商库存天数亦随之递减。2024 年春节过后，市场环境发生显著变化，经销商普遍采取退库操作并加速资金回笼，该策略旨在降低资金积压程度，提升资金周转效率，以应对市场不确定性增加的经营环境。进入 2025 年以来，受市场供需失衡、价格持续低迷等多重因素影响，经销商持续保持谨慎的备货策略，呈现出随用随采的经营特征，这一策略调整导致行业库存压力逐渐向上游屠宰企业转移，重塑了行业库存分布格局。

近五年经销商库存变化深度解析

第一阶段：2020 年 - 2023 年 4 月

数据来源：钢联数据

在 2020 - 2023 年 4 月期间，白羽肉鸡行业经历了快速扩张与市场红利释放的阶段。新冠疫情的爆发虽然对众多行业发展形成抑制，但却为白羽肉鸡行业带来了前所未有的发展契机。自 2019 年 “非洲猪瘟” 事件发生后，猪鸡产品的替代效应在市场消费端得到充分显现，猪鸡替代观念逐渐深入人心，为白羽肉鸡行业发展创造了有利的市场环境。在此期间，白羽肉鸡行业全产业链各环节均开启了大规模的产能升级进程。在养殖环节，养殖模式从传统的平养模式向现代化笼养模式转型，规模化养殖企业快速崛起，推动行业养殖效率与标准化程度显著提升。在屠宰加工环节，经过三年的持续扩张，行业设计产能达到 3872 万只 / 日的历史峰值，产能扩张直接带动上游种禽养殖环节需求大幅增长，形成了产业链协同扩张的发展格局。

数据来源：钢联数据

从市场驱动因素分析，主要存在以下三方面关键因素推动行业快速发展：其一，在疫情期间，生猪产能未能完全恢复，猪肉、牛肉等肉类产品价格长期维持高位运行，而白羽肉鸡凭借养殖周期短、工业化生产程度高的优势，迅速填补了居民肉类消费市场的需求缺口，成为消费者的重要选择；其二，疫情期间严格的冷链运输监管政策，客观上推动了国内冷链物流行业的快速发展，有效解决了鸡肉分割产品在终端消费环节 “最后一公里” 的配送难题，加之居民因居家隔离对冻品消费需求的大幅增长，显著提升了市场对鸡肉分割产品的接受程度；其三，2022 年底疫情防控政策调整后，行业普遍对疫情后消费市场持乐观预期，尤其是对食品消费市场增长预期较高，这导致经销商在 2023 年春节期间普遍加大备货力度。然而，市场实际表现与预期存在较大差异，“报复性消费” 仅持续 2 - 3 个月，2023 年 4 月鸡肉分割品价格达到 12473 元 / 吨的阶段性高点后，随即进入下行通道。

数据来源：钢联数据

在这一阶段，市场行情波动剧烈，价格涨跌形成的波段操作空间为经销商创造了良好的盈利机会。同时，上游产能扩张带来的产品供应增加与下游消费市场增长形成的需求拉动，共同为白羽肉鸡经销商营造了阶段性的市场红利期。在此期间，经销商群体规模不断扩大，冷库建设投资持续增加，拿货体量显著提升，批发市场仓储资源供不应求，经销商普遍采取积极的备货策略以获取市场收益。

第二阶段：2023 年 4 月 - 2024 年 12 月

2023 年 4 月至 2024 年 12 月期间，白羽肉鸡行业经销商群体进入深度调整与洗牌阶段。前期行业高速发展带来的市场红利，使得经销商群体对市场趋势判断出现偏差，多数从业者未能及时识别市场下行风险，仍延续前期 “以时间换空间” 的经营策略，在市场价格下行初期持续保持大规模备货操作。然而，随着市场价格持续走低，前期采取激进备货策略的经销商面临严重的库存积压与资金套牢问题，行业内部分经销商经营规模出现显著收缩。

数据来源：钢联数据

从库存周转效率指标来看，2024 年经销商月均库存周转天数为20.33天，同比下降 10.29%，库存周转效率显著降低。分季度观察，一季度经销商库存周转呈现 “深 V” 型走势，其中 2 月份受下游市场对春节消费预期悲观影响，经销商备货意愿降至冰点，库存周转速度显著放缓；3 - 7 月期间，尽管分割品价格持续下跌，但由于跌幅相对有限且持续时间较长，下游市场维持常态化周转水平。8 月份，受河北洪涝灾害引发的区域性市场供需变化以及国家消费刺激政策等多重因素影响，市场行情短暂回暖，但由于宏观经济环境疲软导致消费市场实际需求不足，行情提振效果有限。自此，经销商市场信心受到严重打击，悲观情绪在流通渠道蔓延，行业普遍转向随用随采的低库存经营策略。

数据来源：钢联数据

在经销商经营规模层面，2024 年春节过后，批发市场经销商群体出现大规模 “退库、裁员” 现象。部分具备市场前瞻性的经销商率先采取收缩策略，通过减少库存规模、优化人员配置等方式降低经营成本，缓解资金压力，经营重心逐渐转向维护核心销售渠道稳定，以保本经营作为主要经营目标。该现象在 2024 年 8 月之后呈现加速发展态势，批发市场冷库外租需求显著下降，促使市场管理部门优化管理流程，提升服务效率，以应对市场结构调整带来的管理挑战。

从经销商层级结构变化来看，2024 年二级经销商群体加速退出市场。一方面，一级经销商为应对市场变化，积极拓展终端销售渠道，凭借价格优势直接切入餐饮终端市场，对二级经销商传统销售渠道形成挤压；另一方面，随着市场信息透明度不断提升，二级经销商依赖信息不对称与库存调节获取利润的经营模式难以为继，其市场功能逐渐弱化，最终导致二级经销商群体逐步退出市场。二级经销商的退出直接影响一级经销商的销售规模与库存消化能力，进一步加剧了行业库存结构调整的压力。

第三阶段：2025 年至今

进入 2025 年，白羽肉鸡市场库存结构呈现显著不同于往年的特征。在屠宰企业端，库存水平持续处于高位运行状态，即使在传统消费旺季春节期间，库存也未出现明显下降，企业普遍依赖外租冷库缓解库存压力，外租库使用贯穿上半年经营周期。在经销商端，库存周转效率进一步提升，1 - 5 月经销商平均库存周转天数降至 14.2 天 / 月，同比下降 33.01%，持续维持低库存运营状态。

造成当前市场库存结构变化的因素主要包括以下几个方面：其一，分割品市场价格延续下行趋势，除巴新禽流感事件引发的短暂市场提振外，市场整体缺乏盈利空间，在宏观经济消费下行压力下，经销商谨慎的备货策略进一步强化；其二，在利润分配与风险承担方面，经销商利润空间持续压缩，导致其风险承受能力下降，更倾向于将库存风险向上游转移，从而形成批发市场低库存、屠宰企业高库存的结构性矛盾。库存积压促使屠宰企业采取降价促销策略，价格下行又进一步抑制经销商备货意愿，形成库存与价格相互影响的恶性循环，导致社会库存持续处于低位，企业库存居高不下。

数据来源：钢联数据

此外，自 2024 年以来，受消费市场持续低迷影响，低价 “水货” 产品在下游流通渠道受到青睐，尤其在批发市场表现更为突出。经销商通过采购低价产品满足下游市场需求，在一定程度上也是其降低存货风险、维持经营的策略选择。

库存周转天数预测

基于当前市场供需格局与价格走势分析，预计未来分割品市场供应将持续保持增长态势，而消费需求短期内难以出现明显改善。当前行业库存主要集中于屠宰企业，近期产品价格已出现大幅下跌，企业价格支撑能力显著减弱。

在此市场环境下，分割品价格将持续处于震荡下行通道，经销商随用随采的经营模式仍将持续。在市场供需关系出现根本性转变、盈利预期改善之前，经销商大规模备货意愿较低，库存周转天数将维持在 12 - 16 天区间，并存在进一步下降的可能性。

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