美国对伊朗发动袭击引发油价冲击，可能加剧滞胀风险｜巴伦宏观

若原油价格飙升持续至夏季及以后，可能会加剧通胀压力。

作者｜马丁・巴卡达克斯

编辑｜孙骋

在特朗普总统下令美国对伊朗核设施发动一系列袭击后，全球油价在周一早盘交易中仅小幅上涨。

然而，随着伊朗威胁要对袭击进行报复，并誓言将与以色列的冲突升级，投资者正准备应对未来几周可能出现的重大油价冲击。

如果原油价格在夏季及以后持续飙升，可能会推高通胀压力，打击美国GDP增长预期，并迫使美联储在货币政策上采取“观望”态度，这可能会导致降息推迟到年底。

LPL金融公司宏观策略主管克里斯蒂安·克尔（Kristian Kerr）表示：“目前，全球的关注点完全集中在伊朗及其对近期事态发展的反应上。局势依然高度不确定，德黑兰究竟会选择克制回应还是采取更激进的行动，将对局势走向产生重大影响。”

伊朗国家电视台周日报道称，议员们呼吁关闭霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡是全球能源行业的重要咽喉要道，每天大约有五分之一的全球能源运输通过这里。

高盛分析师在周一发布的一份报告中表示，如果霍尔木兹海峡的运输受到干扰，全球油价可能在一个月内升至每桶110美元。

作为全球定价基准的布伦特原油8月交割期货合约，最新交易价格上涨0.7%，至每桶77.52美元。同月交割的WTI原油合约——与美国汽油价格紧密相关——上涨0.7%，至每桶74.33美元。

荷兰国际集团（ING）大宗商品策略主管沃伦·帕特森（Warren Patterson）表示：“如果霍尔木兹海峡被有效封锁，油市前景将发生剧变，市场将陷入严重短缺。即使有OPEC的备用产能也无济于事，因为大部分产能都集中在波斯湾地区。”

据毕马威首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示，美国汽油价格通常每当原油价格每桶上涨1美元时，就会上涨2.4%。如果油价升至每桶110美元，汽油价格很可能会飙升72%，平均每加仑达到5.30美元。

这可能会对消费者支出产生重大影响，而消费者支出是美国经济增长前景的关键驱动力。随着家庭预算本就紧张，汽油价格的上涨将进一步加剧家庭的经济压力。

不过，受到持续油价冲击影响的并不仅仅是能源领域。全球货物运输路线很可能会受到干扰，全球供应链也将因此陷入混乱。

此外，商品价格预计还会因特朗普总统即将在7月初恢复实施的全球性关税而上涨。这些关税的影响目前才开始逐步传导到实体经济。斯旺克表示，油价的飙升将“加剧这些压力”。

她指出，然而，由疫情引发的2020年那种由供给端推动的通胀不会重演。

“一个关键的不同点在于，现在没有疫情时期的刺激措施，这意味着消费者的反应可能会比当时更为强烈，”她说。

“这将限制因关税和潜在油价上涨带来的通胀幅度，但会影响到就业，”她补充道。“这些变化让人想起‘滞涨’这个上世纪七十年代令人不快的词汇。那个时代的教训已经深深刻在美联储的机构记忆中。”

上周，美联储官员下调了今年的GDP增长预期，同时上调了近期的通胀预期，这主要是由于关税可能对全球最大经济体产生的影响。

如果出现油价冲击，情况将变得更加复杂。

“我们预计今夏月度通胀数据将出现更大幅度的波动，”ING首席国际经济学家詹姆斯·奈特利（James Knightley）表示。“美联储最近发布的《褐皮书》也提到，未来三个月内普遍存在更激进涨价的迹象。油价的上涨只会进一步强化这种预期。”

不过，作为能源产品的净出口国，美国经济对来自海湾地区的油价冲击的敏感度可能较低。经济增长或许会放缓，但未必会因此陷入衰退。

然而，这一变化可能在股市引发的反应还有待观察。标普500指数春季的强劲反弹已经暂停，6月份基准指数仅上涨了0.95%。未来六个月的平均涨幅预期依然低迷。

“罢工为股市增添了又一层不确定性，而市场目前仍在应对有关关税、企业盈利和通胀的问题，”Landsberg Bennet私人财富管理公司的首席投资官迈克尔·兰兹伯格（Michael Landsberg）表示。

他补充道：“贸易和财政政策仍是未知数，这是当前笼罩美国股市的最大因素之一。我们认为投资者需要为未来几周可能出现的额外波动做好准备。”

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本文为Barron's原创文章。

未经许可，不得转载。英文版见2025年6月23日报道

Oil Price Shock From U.S. Strikes on Iran Could Stoke Stagflation Risks”

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