广东
上周税期资金表现平稳，陆家嘴论坛释放出的增量利好相对有限，但货币宽松交易延续，资金预期相对平稳，大行季末融出抬升，预计跨半年压力相对有限，利率债收益率整体震荡下行。
新出的5月份经济数据表现出韧性，且对银行债券久期进行指导的消息出现使得长端收益率下行的走势形态显得比较纠结。但在4-5月关税不确定性之下，制造业投资对固定资产投资的支撑相对较弱，同时房地产投资下探幅度相对扩大，叠加基建淡季效应，固投增速预计放缓的可能性增大的情况下，从基本面来看，债券收益率依然存在一定的支撑。
往后看，三季度或进入宽信用政策效果兑现期，需要关注对债市情绪的影响。过去一两个月以来债市对利率中端期限品种的利差挖掘已经较为充分，在基本面依然存在对债券利好的情况下，后续可以更多关注利差从中端向超长端轮动的机会。
市场回顾
资金面
上周央行总计开展9,932.00亿元逆回购操作，共12,220.00亿元逆回购到期，全口径下净回笼资金2,288.00亿元。银行间资金价格多数小幅下行，其中，DR001下行0.02BP至1.4122%；DR007下行3.03BP至1.5020%。交易所资金价格多数上行，其中，隔夜GC001上行11.70BP至1.5830%，GC007上行3.70BP至1.6020%。
现券市场
同业存单：上周存单处在供需双强的状态下，存单定价继续修复。
一级方面，同业存单净融资规模为806.80亿元，发行总额达11,023.20亿元，到期量为10,216.40亿元。一级发行利率小幅走低，平均发行利率为1.6556%（前值1.6744%）。
二级方面，核心买盘保持增持，大行转为净买入，保险/其他产品户持续增持，存单二级市场收益率周内震荡小幅下行，收益率曲线小幅走陡，其中1M/3M/6M/9M/1Y期限存单收益率分别下行0.02BP/2.25BP/2.50BP/2.70BP/3.34BP。
利率债：国债现券收益率整体下行，上周国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别下行1.00BP、0.96BP、0.12BP、0.59BP、1.07BP至1.4002%、1.4258%、1.5447%、1.5870%、1.6440%。10Y-1Y期限利差从24.45BP收窄至24.38BP。
上周1年期、3年期、7年期国开债收益率分别下行0.45BP、0.22BP、0.01BP至1.5005%、1.6020%、1.7521%，5年期、10年期收益率分别上行1.25BP、0.65BP至1.6066%、1.7032%。10Y-1Y期限利差从19.17BP走阔至20.27BP。
信用债：上周信用债收益率普遍下行，长端表现相对更好，信用利差走势分化。各品种收益率普遍下行1~5BP，2Y、5Y、15Y中短票利差走阔0~2BP，其余品种利差普遍收窄0~3BP。
城投债方面，1-5Y各品种收益率普遍下行1~5BP。信用利差走势分化，2-4Y隐含评级AA及以下品种利差收窄1~3BP，表现相对更好。
地产债方面，1-5Y各品种收益率普遍下行0~6BP。利差方面，2Y、5Y品种利差走阔1~3BP，其余各品种利差普遍收窄0~4BP。
金融债方面，银行二永债各品种收益率普遍下行1~6BP。利差方面，银行永续债表现较好，各品种利差普遍下行0~3BP。
可转债
上周转债市场小幅调整，全周中证转债指数涨跌幅为-0.2%，上周中证全指变动为-1.2%，转债市场表现好于权益市场。分转债规模看，大规模转债（债券余额大于50亿元）、中规模转债（余额在5至50亿元之间）、小规模转债（余额小于5亿元）上周涨跌幅分别为-0.15%、-0.30%和-0.44%，大规模转债跌幅最少。转债价格、平价和转股溢价率的均值分别为120.82元、91.32元和31.3%。
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