中邮集团与友邦保险联合注资！中邮人寿注册资本跃居寿险行业第四

6月20日，中邮人寿保险股份有限公司（简称“中邮人寿”）发布公告，经公司2025年第一次临时股东大会审议通过，并于2025年6月18日经国家金融监督管理总局北京监管局批准（京金复〔2025〕331号），注册资本由286.63亿元增加至326.43亿元。

目前，公司官网已更新了最新的股权情况，较之2025年一季度末，中国邮政集团有限公司（简称“中邮集团”）和友邦保险有限公司（简称“友邦保险”）持股均发生变动，中邮集团持股数量由109.478亿股增至139.333亿股，增加29.855亿股；友邦保险持股数量由71.628亿股增至81.575亿股，增加9.946亿股；合计增加39.801亿股，对应此次增资金额39.80亿元。经过此轮增资，中邮集团的持股比例从38.22%上升至42.68%，进一步巩固了中邮集团作为最大股东的地位，而友邦保险的持股比例则维持在24.99%。

来源：公司官网

来源：2025年一季度偿付能力报告

注册资本跃居寿险行业第4，仅次于瑞众、平安、中汇

中邮人寿此次增资使其注册资本升至326.43亿元，一举跃居寿险行业第4名，仅次于瑞众人寿（565亿元）、平安人寿（338亿元）和中汇人寿（332亿元）。目前注册资本突破百亿大关的人身险公司中，寿险占据15席，养老险和健康险分别有2家和1家。

图：人身险行业注册资本超过100亿元公司名单

数据来源：公司官网

纵观当前市场格局，高注册资本险企大致可划分为三类典型样本：第一类是"涅槃重生"的机构。经历风险处置后，这些公司通过资本重组实现业务延续。瑞众人寿（565亿元）、中汇人寿（332亿元）、大家人寿（307.9亿元）和海港人寿（150亿元）分列行业注册资本第1、3、5、9位，其共同特征是以"新设主体+资本注入"模式承接原华夏人寿、天安人寿、安邦人寿和恒大人寿的业务，成为近年来保险业风险处置的标志性案例。

第二类则是"稳健长跑者"。平安人寿（338亿元）、中国人寿（282.65亿元）、人保寿险（257.61亿元）、阳光人寿（183.43亿元）等老牌机构，凭借深厚的历史积淀和稳健的经营策略，资本实力与业务规模实现了良性匹配，展现出强大的持续经营能力。

第三类则是"激进后遗症患者"。渤海人寿（130亿元）、富德生命人寿（117.52亿元）、幸福人寿（101.30亿元）等公司，其高注册资本与当下的经营困境形成强烈反差。偿付能力告急、信息披露缺失等问题，正在为昔日的激进策略付出代价。

可见，注册资本规模并非衡量险企经营实力的绝对标尺。另一维度观察，2024年太保寿险（注册资本86.28亿元）、新华人寿（31.20亿元）、友邦人寿（37.77亿元）分别实现2388.24亿元、1705.11亿元和718.37亿元的保费收入，业绩表现远超部分注册资本超百亿的同业机构。这表明寿险行业的核心竞争力在于稳健经营，这才是穿越周期的制胜之道。险企需要构建资金、业务与盈利之间的良性循环，而非单纯依赖资本堆砌。

友邦加码中邮背后存在双赢逻辑

中邮人寿的资本补充之路可谓一波三折。梳理其增资历程可见，2011-2018年间公司曾连续六轮增资，2020年更引入友邦保险120亿元战略投资，2022年获批后注册资本增至286.63亿元。这使得其核心、综合偿付能力在2022年分别冲高至119%和182%。

数据来源：偿付能力报告

然而好景不长，2022年盈利大幅下滑叠加2023年巨额亏损，公司偿付能力指标急转直下，核心、综合偿付能力也最低降至70.68%、132.27%。尽管2024年受益于产品内源性资本贡献提升、债市走牛和股市回暖，两项指标一度回升至125.54%和198.67%的高点，但这一改善态势未能持续。2025年一季度末，其核心、综合偿付能力再度回落至93.94%和158.92%，下行趋势明显，且低于行业平均水平，因而，此番增资显得尤为迫切。

从业绩表现来看，中邮人寿同样经历了一番起伏。2023年，公司巨亏120亿元；2024年在新会计准则助力下，公司上演"绝地反弹"，净利润飙升至89.4亿元，保险业务收入更突破1349.4亿元，维持20%以上的高增长。步入2025年，高速扩张带来的资本压力与行业下行压力双重夹击下，一季度业务增速骤降至8.8%，而15.4亿元的净利润较去年同期27.5亿元近乎腰斩，更暴露出会计准则调整带来的"一次性红利"难以为继。

数据来源：历年年报

此番两大股东联合注资虽解了中邮人寿的燃眉之急，却难掩其发展模式的深层隐忧。输血终非长久之计，这家背靠邮政体系的险企更需直面核心命题：如何在规模冲动与盈利诉求间找到平衡点。当前保险业已步入深度转型期，单纯依靠资本堆砌和渠道优势的粗放增长模式难以为继。中邮人寿若想真正破局、赢得长期竞争力，必须重构价值创造逻辑——从依赖股东增资转向培育内生动力，从追求规模扩张转向深耕价值经营。

而对于友邦保险此番增资亦大有裨益，旗下的友邦人寿正大举铺设内地分公司，高举规模扩张大旗，但网点短板或始终制约着其下沉市场的渗透能力。相比之下，中邮人寿背靠中国邮政体系，拥有遍布城乡的庞大网点资源，这是其独特优势。若友邦人寿能将自身的产品优势与中邮的渠道深度绑定，或可在当下存量竞争中后来居上。