北京
【6月美联储按兵不动，铜市多因素交织有调整压力但下跌空间或有限】6月，美联储按兵不动，连续四次会议暂停降息，预计今年降息两次，暗示滞胀风险增加。地缘风险、关税政策不确定及降息延后，压制了市场风险偏好。 供应方面，上周国内TC报价为 -43.80美元/吨，仍处历史低位，显示矿石供应紧张。预测2025年全球铜冶炼产能利用率或跌破80%，中国炼厂面临减产压力。虽冶炼亏损，但国内减产意愿有限，间接支撑铜精矿报价。预计6月国内电解铜产量环比降0.72万吨，降幅0.63%，同比增12.61万吨，升幅12.55%；1 - 6月累计产量预计同比增67.09万吨，升幅11.34%。 需求端，因铜价处于阶段高位，下游采购意愿不足，开工率放缓，拿货积极性低。终端电线电缆有韧性，但家电排产缩水，高温阶段房地产形成拖累。近期基本面变化不大，总体供应偏紧，淡季需求有边际走弱预期。 库存上，上周LME库存持续下降，纽约期货库存升至20万吨以上，再创近年新高，机构赌美国对铜产品进口加征关税预期未减。国内社会库存小幅反弹，期货库存回落。 市场观点认为，6月美联储按兵不动等因素压制市场风险偏好。铜矿TC维持深度负值，虽精铜矿港口库存增加，但国内冶炼费负值未现拐点，冶炼厂下半年或受影响，支撑铜价底部空间。下游需求因铜价高而走弱，基本面总体供应偏紧，淡季需求有走弱预期，短期有调整压力，但下跌空间有限。 策略上，中线仍建议逢低买入做多，沪铜2508参考支撑位76000元/吨。
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