高股息4巨头：长江电力、中国神华、工商银行、中远海控，谁强？

近两年由于险资入市，高股息概念频创新高，据《金融时报》6月18日报道，今年以来险资累计15次举牌，分红稳定的银行股成为险资举牌的首选。

险资举牌高股息，主要受两大因素影响：

第一是金融管理部门持续鼓励险资入市

第二是低利率环境下，业绩稳定，分红稳定的公司成为险资的首选

长江电力、中国神华、工商银行、中远海控作为A股高股息资产的优秀代表，是各自行业的龙头，被市场称作“高股息四巨头”。今天廖先生就来分析一下，四巨头各自的优劣势，以及财报的含金量情况。

先对4家公司做个基本介绍：

第一家，长江电力

市值：7529亿

优势：水电站具有非常强的行业壁垒

公司亮点：中国综合实力最优质的电力企业，管理运营的六座水电站，包括乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡和葛洲坝，持续为社会提供优质、稳定、可靠的清洁能源。此外，公司还积极拓展抽水蓄能业务，接管多个光伏场站，进一步巩固其在清洁能源领域的影响力。

第二家，中国神华

市值：7830亿

优势：公司在煤炭产量、储量、产能、运输与销售网络方面均居行业领先地位

公司亮点：国内实力最强的煤炭、电力、运输、煤化工一体化开发企业。中国神华在煤炭开采、安全生产技术方面处于国际先进水平，并在清洁燃煤发电和重载铁路运输技术上处于国内领先地位。公司拥有丰富的煤炭资源，公司通过一体化的经营模式，整合了煤炭、电力、铁路、港口和航运等多项业务，提升了其在行业中的影响力。

第三家，工商银行

市值：2.6万亿

优势：“钞能力”天花板，风险控制一流

公司亮点：中国最大的商业银行，被誉为“宇宙第一行”。工商银行在金融行业中具有显著的影响力，特别是在公司金融业务和投资银行业务方面。公司金融业务方面，工商银行被评为《欧洲货币》“中国最佳企业银行”，并连续四年蝉联《财资》“中国最佳项目融资银行”。

第四家，中远海控

市值：3497亿

优势：中远海控在行业内的地位显著，集装箱船队规模稳居行业第一梯队

公司亮点：中远海控旗下集装箱码头2020年总吞吐量排名蝉联世界第一。截至到2024年年底，公司经营32条中国内贸航线（含沿海支线），市场份额稳居内贸市场前列。公司经营128条珠江、长江和渤海湾支线，网络覆盖两江沿岸超200个服务驳点。

看完了四巨头的介绍，接下来廖先生采用经典的杜邦分析法，为大家解析这家公司的综合含金量

（杜邦分析法的核心指标是净资产收益率（ROE），巴菲特做投资时特别看重这个指标。杜邦分析法的好处是能够直观的反映公司的盈利能力、运营效率以及财务杠杆）

一、先看第一个指标，4家公司的盈利能力（销售净利率）

该指标企业每卖100元产品，能够赚多少钱。

4大巨头中，工商银行的盈利能力是最优秀的，销售净利率常年维持在40%以上，表明公司每卖100元的产品或服务，能赚40元以上的净利润。

其次是长江电力，销售净利率常年维持在35%以上，这个逻辑不难理解，发电厂建设好后，基本就等着收电费了，后期只需要投入运营和维护成本

不稳定的是中国神华和中远海控，由于这两个都是周期性行业，业绩波动大

销售净利率：工商银行>长江电力>中远海控>中国神华，工商银行可以说是断崖式领先

二、再看第二个指标，4家公司的运营效率（总资产周转率）

该指标考察企业的资产周转速度，周转速度当然越快越好。该项数据高，则表明公司库存周转快、应收账款回款快。

4大巨头中，长江电力和中国神华的总资产周转率是最稳定的，不过都有小幅下滑趋势，表明这两家公司近几年的库存周转变慢，或者应收账款回款变慢。

银行业没有什么重资产，总资产周转率常年维持低位很正常

中远海控的总资产周转率波动非常大，主要因为远航运输受国外经济形势影响大。公司的该项指标在2023年触底后，明显开始反弹，表明公司的运营效率开始增加。

总资产周转率：中国神华>中远海控>长江电力>工商银行

三、再看第三个指标，4家公司的财务杠杆（权益乘数）

该指标考察企业的企业负债程度，高杠杆能放大收益但增加风险，通常制造业杠杆通常高于消费品行业

4大高股息巨头中，财务杠杠都非常稳定，不过这里有区别，工商银行的财务杠杆明显逐年增长，表面银行的负债总额逐年增加。而银行的负债主要来自存款业务，基本能占负债总额70%以上。（储户的存款体现在银行财报上是负债），表明银行吸收的存款越来越多，这是个好事。

长江电力近几年的财务杠杆有小幅增长

中国神华财务杠杆基本没变，挖煤的财务杠杆基本不会怎么变，除非公司有什么重大项目要开工

中远海控财务杠杆连年下滑，表明公司的经营趋向于稳健而不是激进扩张

权益乘数：工商银行>长江电力>中远海控>中国神华

最后，结合上述三大指标，计算公司的净资产收益率（ROE），看看哪家公司的含金量更高

净资产收益率（ROE）=销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数

净资产收益率（ROE）排名：

第一名是中远海控，但是中远海控的ROE不稳定，受航运周期影响，经常大起大落

第二名是长江电力，公司的ROE非常稳定，主要是因为水电站的特殊性，没有竞争对手。

第三名是中国神华，公司的ROE和长江电力差不多，但是没有长江电力稳定，主要是因为煤炭价格有周期性波动

第四名是工商银行，公司的ROE从2016年起，就逐年下降。表明行业的竞争在逐年加剧，或开销增加，或者收入减少（如近几年银行都在降低各种业务的手续费）

从长远的角度，大家更加看好哪家公司呢？欢迎在评论区留言