万亿稳定币众生相：抢筹、合规和B端

随着香港《稳定币条例》生效倒计时与美国《GENIUS法案》推进，稳定币赛道掀起机构"抢滩"大战。

蚂蚁集团率先打响布局，旗下蚂蚁数科与蚂蚁国际双线出击申请香港稳定币牌照，前者已与监管多轮沟通并完成沙盒试点，后者则加持AI与区块链技术推动稳定币场景全球落地；京东币链科技同样紧锣密鼓，其稳定币进入沙盒测试第二阶段，剑指跨境支付、零售交易等场景，目标将全球企业汇兑成本直降90%。

此外，还有连连数字、小商品城等企业也纷纷入场，或成立专责团队探索牌照申请，或通过香港布局释放入局信号。

巨头们扎堆布局，瞄准的是跨境支付。业内认为，传统跨境支付存在时效慢、成本高等痛点，而稳定币凭借"支付即结算"特性，有望重塑全球资金流转格局。

但狂欢之余荆棘暗藏，布局机构如何在多地不同监管中精准走位，把握好合规底线和边界，成为最紧迫且核心的难题。

业内专家指出，当前机构探索尚处于早期试点阶段，未来稳定币竞争，还将从单纯发行转向生态主导权争夺。谁能率先构建合规、可复制的商业模型，在跨境B端场景中挖掘价值，谁或将在万亿级市场中占据先机。

这场机遇与风险并存的"抢滩战"，正考验着每一家入局机构的战略布局与应变能力……

机构竞相布局

推进稳定币牌照申请

瞄准稳定币，巨头近期重磅动作不断。

就在不久前，蚂蚁集团双线布局稳定币，两个独立业务板块蚂蚁数科和蚂蚁国际，同一日内官宣申请香港稳定币牌照。其中，蚂蚁数科已经启动申请，目前已跟监管进行过多轮沟通，除此之外，蚂蚁数科今年已将香港列为全球总部，并且已在香港完成监管沙箱的先行先试。

另据蚂蚁国际透露，其也计划在香港申请稳定币牌照，相关通道开启后将尽快提交申请。目前，蚂蚁国际正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。

继蚂蚁之后，连连数字也传出稳定币布局消息，一名知情人士透露，连连数字正积极探讨在香港申请相关牌照的可能性。

目前，连连数字已成立专责团队，负责推进稳定币相关项目及开展用例研究。据悉，连连数字在全球多个地区共持有65张支付牌照，旗下全资附属公司DFXLabsCompanyLimited亦于2024年12月获得香港证监会发出的虚拟资产交易平台（VATP）牌照，外界认为此VATP牌照将与集团未来可能获得的稳定币牌照产生协同效应。

作为首批入选"稳定币沙盒"的参与者之一，京东在稳定币方面的进展，同样受到市场广泛关注。京东币链科技方面透露，京东稳定币已经进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品，测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等。

就最新情况，京东币链科技方面告诉北京商报记者，公司已经完成在京东内部场景的基础功能测试，并邀请多家伙伴对前述三个场景进行测试，同时也在招募更多全球伙伴，共同参与沙盒测试。目前，京东币链科技正积极与香港金管局及其他区域的监管展开密切的沟通及合作，推动京东稳定币业务在全球合规展业。

不仅仅是头部互联网大厂将目标瞄准跨境支付，受到稳定币冲击的传统跨境支付领域，也在谋求布局。北京商报记者在采访中获悉，还有一家跨境支付机构正在推进稳定币牌照申请。

与此同时，还有部分支付机构虽未直接关联稳定币业务，但将业务延伸至香港的布局，也被认作释放了新信号。其中，A股上市公司小商品城于6月18日盘后发布公告称，拟斥资6000万港元在香港设立两家全资子公司，并将在港申请TCSP牌照（即"信托或公司服务提供者牌照"），此举将提升公司旗下"义支付"平台的跨境金融服务能力。

而在将业务拓展至香港后，对于投资人提出的是否有意愿布局稳定币的询问，小商品城在股吧回应称，"义支付"支持香港在稳定币监管框架上的积极进展，将持续关注相关法规进程，并将在法规明确、路径畅通后，积极评估并尽快提交相关申请。

更早一点，拉卡拉谋划港交所上市，并在公告中提到加快数字货币在跨境场景的应用，进一步提升公司国际竞争力。

北京大成律师事务所高级合伙人肖飒指出，国内机构对于稳定币的探索整体处于非常早期的、审慎的技术验证和场景试点阶段，远未进入大规模商业应用或监管许可的发行流通层面。不过，头部机构的积极动作也释放了明确的行业信号，即坚定看好区块链赋能实体经济的价值，表明其坚信区块链（特别是支付清算领域）的技术潜力并未因虚拟货币炒作被否定，关键在于找到合规落地方向。头部机构"稳定币布局"的第一选择是在香港，核心驱动力是抢占跨境支付与贸易金融先机。

在中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁看来，当前内地机构在稳定币领域的布局，正处于一个政策窗口期与技术应用期的交汇点。随着香港《稳定币条例》的落地和美国相关立法的推进，全球对稳定币的监管态度已从风险防范转向规则制定。对内地机构而言，香港提供了一个合规的入场券，将内地技术能力与全球数字金融市场进行对接的战略性节点。

于佳宁认为，头部机构率先落子表明，稳定币的竞争已从单纯的币种发行，转向了对应用生态主导权的争夺。行业的关键信号，已不在于谁先发行，而在于谁能率先构建出可复制的商业应用模型，并与监管建立起有效的协同机制。

跨境支付成落脚点

监管合规性是最大考验

从内地机构布局稳定币的规划动作来看，当前机构的探索方向高度务实，主要集中在跨境B2B支付、企业财资管理，以及为现实世界资产（RWA）通证化提供清算工具。

例如，京东集团董事局主席刘强东日前在分享会中明确提到，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，然后通过稳定币的牌照实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒钟之内。

"现在企业之间汇款平均需要2天到4天时间，成本也挺高。B端支付做完之后，我们就会朝C端支付渗透，希望有一天大家在全世界消费的时候可以用京东稳定币来支付。"刘强东表示。

持有独立的运营团队、管理层的蚂蚁国际和蚂蚁数科，则针对稳定币进行了不同领域的部署。前者聚焦跨境支付等场景，通过稳定币优化企业在跨境场景下的资金流转效率，降低跨境支付成本；后者则从产业和技术出发，推动产业以技术为核心的新资产类别发展，为稳定币交易提供新的增量市场。

在内地机构的布局中，跨境支付成为重要落脚点。"稳定币的运用，对于传统支付领域而言，肯定是有较大冲击力的。仅仅从支付成本来说，传统跨境支付会产生通道费用，对于企业而言，使用稳定币能够减少中间环节和交易费用，能够很大程度上降低运营成本。"有支付行业从业人员向北京商报记者指出。

6月18日，人民银行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上提到，近年来，传统跨境支付体系面临的问题逐渐凸显，新兴技术在跨境支付领域加速应用。区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展，实现了"支付即结算"。

不仅仅是稳定币本身在跨境支付领域的优势，内地机构高度务实布局稳定币业务背后，是内地与境外对于加密货币的监管差异。基于内地对加密货币及相关活动的严格监管政策，相关从业机构均强调区块链等新兴技术在支付等实际场景中的应用。

肖飒直言，稳定币依然属于虚拟货币，受到我国关于严格防范虚拟货币炒作及相关政策的监管。坚持"币链分离"，强调区块链技术应用与虚拟货币炒作的严格切割，是当前国内机构在内地布局稳定币的长期基调。

"国内机构布局稳定币相关领域，面临的最紧迫且核心的难题无疑是监管合规性，即监管合规的模糊性与政策模糊性的风险，"肖飒进一步指出，中国内地对私人发行的、锚定法币的"稳定币"持明确禁止态度，尤其是涉及人民币计价、面向公众零售支付等。虽然机构都将稳定币事业落脚点集中在香港，探索的重点在跨境和B端封闭场景，但相关活动，如发行、交易、兑换的合规边界在哪里？如何确保完全不触碰"非法集资""非法经营支付业务""代币发行融资"等红线？

于佳宁同样提到，最紧迫的问题集中在监管合规与合规环境的可预期性不足之间的矛盾。一方面，香港等地监管框架的逐步明晰，为境内机构提供了试点与出海的落地场景，另一方面，内地仍未形成对稳定币明确的法律界定与许可机制。在监管协调尚未统一的背景下，机构在资源配置、业务设计与风险管理上承受较高的不确定性，难以对中长期投入进行清晰评估。尤其在跨境业务设计中，如何同时满足多个司法辖区的要求，成为制度协调之外的核心操作难点。

锚定跨境B端

业内预测规模将超过万亿美元

商业探索还未落地，但市场情绪已被全面点燃，这一点，从近期稳定币概念股在A股港股等市场频繁异动，不难窥出。

随着香港《稳定币条例》将于8月1日正式生效，以及美国《GENIUS法案》推进等多项政策利好刺激，稳定币相关概念热度飙升。

例如A股中，包括拉卡拉、雄帝科技、四方精创等数字货币概念股均曾涨停。Wind数据显示，截至6月22日，拉卡拉近20日涨幅为45.45%，最新收盘价为28.22元；四方精创近20日涨幅达120.61%，此外还有雄帝科技涨幅达78.57%。

另港股层面，众安在线近20日涨幅54.18%，连连数字涨幅26.54%；联易融科技涨幅59.12%，此外还有移卡，近20日涨幅达73.56%，公司主要提供一站式支付服务和商户解决方案。

不过，整体来看，随着市场情绪的波动和部分公司澄清业务关联性，板块整体呈现从狂热回归理性的趋势。

就在前两日，蚂蚁数科辟谣称未与海南华铁就RWA及稳定币达成任何形式的正式合作协议，并指出近期市场上存在部分公司借"RWA""稳定币"等热点概念进行炒作，暗示与蚂蚁数科之间的不实合作。

狂热资本逐渐走向冷静，业内认为，对于国内机构而言，更应抓住的是B端跨境市场的机遇。

"全球跨境支付效率低、成本高、透明度差的问题长期存在。"肖飒告诉北京商报记者，机构可以看到合规稳定币（尤其是离岸发行、锚定法币、严格KYC/AML的）在提升跨境B2B结算效率、降低汇兑成本和摩擦方面的巨大潜力。通过参与国际合规稳定币网络或利用自身技术搭建，符合监管精神的跨境支付解决方案，旨在服务中国企业"走出去"和国际贸易，这基本上是头部机构在香港布局稳定币的核心驱动力。

对于有意在香港布局稳定币业务的国内机构，于佳宁同样认为，机遇在于依托香港作为国际金融枢纽的地位，将稳定币嵌入实体经济的全球化交易体系中，服务于跨境结算和国际贸易的现实需求。

"香港稳定币体系的开放性不局限于港元挂钩，而是支持多币种锚定，使稳定币具备在不同法币体系中流通的能力，从而为全球商业结算构建新的清算架构。"当前的稳定币市场规模仅为2500亿美元左右，于佳宁指出，未来的稳定币发行规模将超过万亿美元，单纯的C端交易场景显然无法支撑如此规模的市场增量。其中，B端交易中的高频、大额支付需求更具放量潜力，而当前传统B端跨境支付仍存在时效慢、成本高等结构性问题，稳定币为提升支付效率与降低交易摩擦提供了可行工具。

除此之外，于佳宁认为，香港稳定币有望与RWA代币相结合，构建一个全新的数字金融新生态。

目前，大部分数字资产存在估值不清晰、基于叙事共识支撑价值等问题。但RWA代币价值有明确的估值模型，可以基于现金流或底层资产公允价值估值，有清晰的内在价值。当前的Web3数字资产的价值增长高度依赖外部新增投资现金流，非常缺乏通过引入经营性现金流而支撑资产价值的能力，而RWA代币正可以解决这一系列问题。国内机构拥有接触广阔实体资产的天然便利，可将内地的优质供应链金融资产、基础设施收益权等在香港进行合规代币化。

肖飒认为，对于国内机构而言，拥抱国家战略，这是能够确保在监管相对模糊的情况下可以合规开展业务的关键。建议机构锚定跨境B端，深挖场景价值，严守监管边界，苦练合规内功，广结生态伙伴，以长期主义心态谨慎推进，方能在充满不确定性的环境中抓住未来可能的机会。

于佳宁则称，机构一定要严格遵守相关边界，其中包括，内地与香港市场之间严格的法律与运营隔离。任何在港业务必须作为完全独立的境外实体运作，其服务对象、资金往来、数据管理均须与内地市场彻底分离，这是不可逾越的红线。

其次，香港的高标准监管意味着高昂的合规成本与运营门槛，对机构的资本实力、风险管理能力和技术安全水平提出了极高要求。此外，全球稳定币市场竞争激烈，新进入者必须具备清晰的战略定位与强大的执行能力。

"因此内地机构的探索之路，是在机遇与约束之间寻求精巧平衡，成败将取决于能否在严守合规底线的同时，真正创造出服务实体经济的独特价值。"于佳宁称。

北京商报记者刘四红廖蒙