成本支撑明显，国内沥青涨势喜人

国际原油受地缘关系扰动，市场对潜在供应风险的担忧骤然增强，国际油价上涨明显，日内最大涨幅超7%，带动沥青成本端支撑强劲。其中周内中石化各地区主营价格普涨，累计上调50-380元/吨不等，同时各地区地炼同步跟涨明显，业者受涨价情绪调动，套利成交增加。国际原油坚挺运行以及套利拿货对于价格有所支撑，但是实际现货刚需放缓，国内大范围降雨天气对于实际需求有所阻碍。

近期沥青市场关注点：

1、国内沥青加工利润亏损加深，周均亏损737元/吨，较上周扩大221元/吨。

2、周内主营炼厂价格上调，华东地区涨幅度50-100元/吨，华南地区涨150-380元/吨。

3、利润不佳，国内沥青产量下降，周度总产量为53.7万吨,环比下降1.2万吨。

一：成本支撑明显，国内沥青继续上涨

二：炼厂生产积极性欠佳，产能利用率下降0.7%

三：雨水天气扰动，改性沥青需求降温

四：供需双弱，国内沥青涨后持稳

一、成本支撑明显，国内沥青继续上涨

1、现货价格

图1 国内沥青主流区域周度价格走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

本周期国内沥青周均价为3791元/吨，环比上周期上涨93元/吨。本周沥青市场现货偏强运行，周内主营炼厂价格上调，华东地区调涨幅度50-100元/吨，华南地区调涨150-380元/吨。同时各地区地炼同步跟涨明显，业者受涨价情绪调动，套利成交增加。

2、期货价格

二、炼厂生产积极性欠佳，产能利用率下降0.7%

1、供应

截至本周（20250612-0618），中国92家沥青炼厂产能利用率为32.2%，环比下降0.7%，沥青周产量为53.7万吨，环比下降2.2%。其中，国内重交沥青77家企业产能利用率为30.4%，环比下降1.1%。分析原因虽然山东个别炼厂复产沥青，但华东以及华南地区个别主营炼厂间歇停产，导致产能利用率下降。

预计下周中国沥青炼厂产能利用率上涨0.7%至32.9%，下周期山东以及华东地区个别炼厂复产后稳定生产，加之江苏新海有复产计划，带动产能利用率增加。

2、利润

利润方面，本周（20250612-0617），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-737.2元/吨，环比减少221.1元/吨。山东沥青周度均价为3661元/吨，环比涨2.6%；原料周度均价为4877元/吨，环比涨8.6%；山东柴油周度均价为6798元/吨，环比涨2.7%。近期受地缘政治因素影响，国际原油价格大涨，沥青成本端压力增加，但沥青价格受需求拖累，涨幅不及原料涨幅，导致本周沥青加工利润收窄明显。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

库存方面，截止2025年6月19日，国内54家沥青样本厂库库存共计78.5万吨，较6月12日减少3.1%。本期国内厂库整体去库，其中华东地区厂库去库幅度最大，主要由于目前供应处于低位，叠加刚需及船发尚可，消耗厂库库存，带动厂库库存去库。国内沥青104家社会库库存共计185.5万吨，较6月12日减少0.5%。统计周期内国内社会库存小幅去库，其中东北地区社会库去库较为明显，主要由于下游部分终端项目需求整体回升，社会库资源出货为主，整体表现小幅去库。

三、雨水天气扰动，改性沥青需求降温

图13 沥青汽运物流活跃度指数

数据来源：隆众资讯

本周样本企业沥青汽运物流景气指数为32，持稳上周，北方以汽运为主，炼厂执行合同为主；南方地区船发为主，整体出货有所增加。

图18 沥青下游消费数据对比走势图

数据来源：隆众资讯

需求方面，国内沥青54家企业厂家样本出货量共45.0万吨，环比增加3.8%。分地区来看，山东以及东北地区增加明显，山东地区区内个别炼厂复产，供应增加明显，加之国际原油上涨，利好市场交投气氛，炼厂出货情况好转；东北地区，国际油价上涨，低硫沥青业者备货情绪好转，叠加炼厂大户优惠政策刺激，从而带动厂家出货增加。但受雨水频繁，本周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为14.1%，环比下降0.7%。符合隆众看降预期。防水市场领域，周内变化不大，样本企业总量在2.72万吨。下游订单有支撑，市场消耗稳定。

四、供需双弱，国内沥青涨后持稳

图19 沥青周度心态观点调研

数据来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内69家企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，本周看涨的占总数15%，环比增加2个百分点；看震荡占比78%，环比增加4个百分点；看空的占总数7%，环比下降6个百分点。

结论（短期）：预计下周沥青现货维持持稳为主

重点关注：

1.供应端，预计下周中国沥青炼厂产能利用率上涨0.7%至32.9%，下周期山东以及华东地区个别炼厂复产后稳定生产，加之江苏新海有复产计划，带动产能利用率增加。

2.需求端，部分地区降雨对于实际刚需有所阻碍，交投气氛趋于平淡，但是考虑资源多为套利盘拿货，市场可零售现货资源有限。

3.成本端，地缘因素推动国际原油高位运行，成本端有一定的支撑。

结论（中长期）：供应端来看，2025年6月份国内沥青总排产量为239.8万吨，环比增加3.5%，同比增加12.7%。需求端来看，6月份南方梅雨季节，降雨天气将对市场需求有所阻碍，北方地区天气尚可，实际刚需将有一定的支撑。6月份国内供需矛盾仍存，在产量缓慢恢复的背景下，高价资源难有支撑动力，但是低库存仍对低价资源有所支撑，预计价格维持北方略强南方偏弱运行为主。

核心要素：

1、地缘因素支撑，国际原油高位震荡，沥青成本端支撑明显，加之炼厂合同多套利盘寻货，整体压力有限，价格相对坚挺。

2、市场供应回暖预期下降，部分地方炼厂复产计划将推迟至月底左右，资源供应压力不大。

3、部分地区受雨水频发，实际刚需受限，市场成交气氛有所减弱。