广东
当市场目光聚焦于光模块龙头中际旭创、新易盛时，光通信上游的天孚通信正悄然成为大资金的新宠。
从今年 4 月 18 日到 6 月 10 日，公司人均持股金额从 43.67 万元飙升至 67.68 万元，两个月增幅超 50%—— 这场 “抢筹战” 背后，大资金究竟基于什么样考虑因素？
总结下来，主要有三个方面，包括天孚通信的业绩高增长，产业高壁垒，以及低估值。
首先，这几年AI与算力驱动下，天孚通信业绩直接起飞！
2022-2024年，天孚通信业绩持续高增长，营收增速分别为15.89%、62.04%、67.74%；净利润增速分别为31.51%、81.14%、84.07%；
并且内外市场需求两旺，去年天孚通信国内市场收入大幅增长了1.2倍，国外市场的增长也达到了50%+，内销收入占比达到了23.94%。
还有一个数据非常值得关注，就是去年天孚通信销售费用涨了26%，但占营收比例只有0.71%，这显示公司产品压根不愁销路！
其次，相比于中际旭创、新易盛，居于光通信中上游的天孚通信，未来更具有发展的确定性！盈利更佳！
从盈利能力来看，2024年天孚通信毛利率、净利率分别为57.22%、41.30%，而中际旭创为33.81%、22.51%，新易盛则为44.72%、32.82%，天孚通信完胜！
天孚通信盈利更为突出，主要是由于产业的位置和壁垒所决定的！
光通信上游是行业壁垒最高，最赚钱的环节，例如光芯片、电芯片，主要靠进口，属于卡脖子的领域；光组件和光器件已经被国产化了，代表就是天孚通信。
在光组件中，天孚是“国内无冕之王”，2024年全球光通信无源器件市场规模达52亿美元，其中天孚通信以12%的市占率位列全球前三，在陶瓷插芯、光隔离器等细分领域市占率超30%。
这个陶瓷插芯是光纤连接器的核心部件，天孚通信自主研发了氧化锆陶瓷插芯，全球累计出货量超50亿只，是5G基站、数据中心建设的必需品。
在光器件中，天孚通信从原材料到封装测试全链条自主可控，光器件成本比同行低15%-20%，毛利率高达57%，公司产品全球市占率超过3.5%。
目前数据中心正从400G向800G、1.6T升级，要依赖光器件小型化、集成化，下游光模块厂商，例如中际旭创、新易盛等都要依仗天孚通信提供核心组件。
在光模块领域中，天孚通信同样处于高速增长中，并且技术领先。
其中公司800G光模块，成为英伟达的核心供应商，去年收入达到16.55亿，增长了1倍多；另外，公司的1.6T光引擎已进入客户验证阶段，预计今年量产，价值量是800G 的2倍以上。
另外，天孚通信新一代光通信CPO技术，在业内进展领先，目前公司的CPO组件已通过Arista、思科等客户测试。一旦明年英伟达CPO商用后，公司可享受新技术红利。
最后，由于关税战导致市场情绪波动异常，天孚通信出现了价值洼地，吸引了大资金的注意。
这一轮AI革命由英伟达、美国互联网大厂引领，所以光通信产业主要满足出口为主，像天孚通信，最近两年出口收入占比基本在8成上下。一旦特朗普的高关税政策成行，光通信出口必然会遭殃。
所以从估值来看，对应关税战的时候，天孚通信估值快速下行，当时PE估值一度小于30倍，处于历史低估值阶段，防御性较佳。随着特朗普关税“瞎操作”暂告一段落，市场的信心又回来，资金大举进入了。
并且，即使关税战卷土重来，接下来天孚通信都有底气来应对。
公司正持续推进国际化战略，其一在苏州和新加坡分别设立海内外总部；其二在日本、深圳、苏州设立研发中心；其三在江西和泰国建立量产基地。目前泰国工厂一期厂房已于去年顺利交付并投产，二期厂房也快量产。
结语：
从陶瓷插芯到 CPO 组件，天孚通信用 20 年时间构筑起光通信中上游的 “技术护城河”。
随着AI算力需求爆发和6G时代的到来，天孚通信正成为全球光通信领域的“隐形冠军”。
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