会计调整后才盈利2077万元的收割超富产娃的圣贝拉会是下一个爱帝宫吗

　　来源：股市财报风云

　　超富生娃日韩化，2023年经调整后才盈利2077万元的收割超富产娃的圣贝拉，能长期调整吗？同行爱帝宫市值仅剩2.5亿！重蹈覆辙吗？

　　“富人税”是门好生意吗？

　　01天价套餐与名人效应：“奢侈品”的幻象铸造场，富人不经穿住用要奢侈品，生娃也是？

　　走进上海外滩的圣贝拉月子中心，价目表上赫然标注着：悦己套餐16.88万、女王套餐38.88万。选择最基础套餐的钟钟自我调侃：“我应该是这里最穷的。”她来自资产过亿的家庭，这句话像一把锋利的匕首，划开了月子中心刻意营造的阶层滤镜。花28天近40万，平均日耗1.4万——这不是服务标价，而是阶层通行证。

　　圣贝拉套餐价格分布

　　16.88万（基础）—22.88万（经典）—28.88万（别致）—38.88万（女王）来源：圣贝拉母婴护理中心官方宣传资料

　　娱乐艺人的精修艺术照悬挂在官网显眼处，成为品牌溢价的核心燃料。创始人向华深谙此道：牛津生物工程硕士、瑞士银行投行背景的他，将金融圈的资源包装术移植到母婴赛道。

　　在央视曝光其所谓的“国际ACI母婴护理师认证”实为美国野鸡公司背书后，圣贝拉仍在招股书中炫耀“专业培训体系”——当谎言被戳穿后，虚假的权威仍在资本游戏里流通。

　　尽管收费高昂，但还是有顾客对服务质量不满意，张某诉圣贝拉就是明证之一！

　　#02成本黑洞：22万客单价为何养不活一门生意？

　　表面光鲜的圣贝拉，内核是个燃烧现金的熔炉。招股书揭开残酷真相：2022年单店月均仅服务7.7个客户（92人/年÷12），即便客单价高达22万，也填不平成本深渊。

圣贝拉单店月度客户数量（2021-2024H1）

　　2021年：10.2人/月 → 2022年：7.7人/月 → 2023年：7.5人/月数据来源：招股书P.121 “每家自营月子中心的平均产后护理客户数量”

　　70%的成本被两座大山吞噬：五星酒店房租与人力支出。以北京半岛酒店为例，月子中心承包整层客房，日租金成本超万元；而为维持“2名护士24小时轮值”的奢华配置，单店人力成本年超200万。更吊诡的是，招股书披露护士月薪竟不足万元（贝康招聘信息佐证）——高净值客户支付的爱马仕价格，最终供养着城中村水平的底层薪资结构。

　　销售成本构成（2023年）

　　租赁成本：35.4% → 人力成本：34.1% → 月子餐：11.8% → 其他：18.7%

　　#03合规雷区：无证行医、非法放贷的“高端”底色

　　当消费者还在讨论月子餐口味时，圣贝拉已踩进更危险的深水区：

　　北京分店连续两年因“无证行医”被罚。2021年，中医师在未取得《医疗机构执业许可证》的情况下开具处方，遭罚15万元。更荒诞的是，公司竟将此事归咎于“客户主动要求诊疗”——富人安全需求与法律红线碰撞时，高端品牌选择了危险的走钢丝游戏。

　　违规发放民间借贷，违反央行《贷款通则》向第三方放贷的操作，暴露出创始团队对监管的傲慢。当月子中心变身地下钱庄，所谓的“高端服务生态”更像资本无序扩张的遮羞布。

　　夸大宣传甚至虚假宣传

　　在招股书中还披露，2023年2月，其关联公司贝康广禾因在京东平台上对其供应的“月乃汤”和“乃悦”产品进行未经证实的保健功效宣称，被主管部门认定违反相关广告法规，罚款1万元。

　　虚假宣传早有痕迹：杭州市场监管部门处罚文书显示：其宣称的“唯一与麻省理工合作月子研究”纯属虚构，“诋毁竞争对手被法院判赔50万”等劣迹，将品牌公信力拖入泥潭。法律文书揭示事实：圣贝拉精心维护的“精英形象”背面，密密麻麻贴着罚单。

　　#04萎缩的蛋糕：新生儿暴跌40%下的豪赌

　　圣贝拉营收增长最大的挑战：中国新生儿数量从2018年1523万骤降至2023年902万，5年蒸发40%。即便深耕高净值人群，其单店客户量已从2021年月均10.2人下滑至2024年上半年的8.2人（年化计算），颓势肉眼可见。

新生儿数量断崖（2018-2023）

　　2018年：1523万 → 2023年：902万（下降40.8%）数据来源：国家统计局

　　更致命的是月子中心低频消费属性。钟钟这样的富妈坦言：“一胎选圣贝拉，二胎不会再去了。”招股书数据显示，现有客户复购率不足15%（P.143客户分析），这迫使圣贝拉通过收购广禾堂（月子餐）、推出S-Bra功能内衣等，试图构建“母婴LVMH”生态——但高净值人群的尝鲜阈值极高，零售赛道早已巨头林立。

　　当创始人向华畅谈“孵化6-7个过亿零售品牌”时，港股同行爱帝宫已给出残酷预演：停牌、高管拒交财报、半年亏损3900万港元。当母婴赛道头部企业市值仅剩2.5亿港元，之前挂牌过新三板的喜之家、喜喜母婴等，也是持续亏损而黯然摘牌。圣贝拉虚胖上市的估值又能坚挺多久？

　　#05资本催熟泡沫：12亿亏损背后的估值游戏，7轮融催肥的圣贝拉，只能硬着头皮上市，否则可能面临回购？！以下3张表反应了圣贝拉的大体财务状况！

　　招股书揭穿最后的魔术：2021-2024年上半年累计亏损12.53亿元，但经“金融工具公允价值调整”后，2023年突然盈利2077万。金融工具简单理解就是例如股权投资、金融产品等，具有偶发性，上市后突然就亏了，也非常正常，这诡异的逆转，本质是把高估值融资包装成盈利幻象，推高发行价！

实际亏损与调整后利润对比（2023年）

　　会计准则亏损：2.39亿元 → 调整后盈利：2077万元（差额达2.6亿元）

　　圣贝拉 2017 年成立，2018 年到 2023 年共完成 7 轮融资，累计融资金额超 3 亿元 。

　　1． 2018 年 2 月种子轮：获得来自 World Trade Center Association （China） Services Limited 的 65 万元投资。

　　2． 2018 年 2 月 A 轮：获得高榕资本、唐竹资本昆山唐陆的 1500 万元投资。

　　3． 2019 年 1 月 A + 轮：获得高榕资本、唐竹资本超 2100 万元投资。

　　4． 2021 年 3 月 C1 轮：完成由腾讯领投、高榕资本跟投的 2 亿元融资。

　　5． 2022 年 3 月 C2 轮：获得中国人寿独家投资，具体金额未披露。

　　6． 2020 - 2023 年期间：陆续收到新鸿基、C 资本、太古地产等公司的投资，累计金额约为 2.96 亿元。

　　7轮融资堆积起虚胖的身躯——腾讯、中国人寿等资本巨头的背书，让圣贝拉陷入“越亏越值钱”的荒诞逻辑”。但拉长时间轴，泡沫终将面对铁律：当2025年生育率继续向韩国0.7的深渊滑落，还有多少富人愿意为镀金囚笼买单？

　　圣贝拉的IPO，更像是是一场关于“生育焦虑”的资本游戏。它戳中了超富与中产的一个隐秘痛点：宁愿花几十万买个安心，也不愿赌上孩子的未来。但资本市场的残酷在于——故事讲得再好，最终要看赚钱能力。

转自：市场资讯