北京
最近，生猪市场开始有点“躁动”。一边是国家频频出手，限制母猪存栏、禁止二次育肥，另一边是养殖户持续亏损，供给端逐渐收缩。不少人问：是不是新一轮猪周期要来了？是不是可以抄底养猪股了？
这事还真不能简单一句“要涨”或者“要跌”概括。
一、为什么说猪周期真的要来了？
要判断猪周期，核心其实就两个字：供给。因为在中国，猪肉的需求端相对稳定，无论经济好坏、物价高低，一年到头总有一口猪肉要吃。真正影响价格涨跌的，就是供给量。
而目前有两个明显信号，表明这轮猪周期的拐点正在逼近。
信号一：国家开始下场干预
中国的生猪市场很有特色，既市场化，又“指导性”极强。每当猪肉价格长期低迷，政府就会通过收储冻肉、限制母猪存栏、禁止二次育肥等手段，来主动调节供给。
最近，官方再次发文，要求减少母猪数量，防止“二次育肥”行为。这是什么概念？就是不让该宰的猪继续留着长肥，限制猪肉集中上市，减少市场供给。
说白了，这已经是启动猪周期的信号。目的也很清晰：
1.稳定猪肉价格，避免猪价过低拖累通胀数据，带来连锁风险。
2.保障粮食安全，猪少了，对进口大豆、玉米的依赖就少了，尤其是在当前国际粮食形势紧张的背景下。
3.缓解养殖户亏损，防止大量退养，出现供应断崖式下跌。
这种顶层干预，背后动机非常强烈，说明政策层面已经下定决心要扭转当前“猪贱伤农”的困局。
信号二：猪价低迷时间太长，市场供给自动收缩
过去的猪周期，通常三四年一个轮回。2019年非洲猪瘟爆发后，猪肉价格飙升，到了2020年中达到历史高点。但此后，一直是缓慢下行，整整5年，这是过去几十年都没有出现过的超长周期。
为什么这次这么长？
1.前期盲目扩产太猛。上一轮猪价大涨，不少企业和养殖户重金扩张，负债率飙升，越跌越不舍得退，宁可硬扛。
2.资本化加速。以前散户是主力，猪价跌了，散户退得快。而现在大企业成了市场主导，规模化成本更低，承受力强，不轻易减产。
不过，长时间亏损最终还是会扛不住。目前，养一头猪平均亏100元左右，不少中小养殖户已经退场。2021年后，能繁母猪存栏数量缓慢下降，只是之前去产能速度太慢。这次政策出手，有望加快去产能进程。
二、但别高兴太早！两大隐忧压制猪价反弹空间
虽然猪周期的方向明确了，但能涨多高、涨多快，却不能太乐观。
隐忧一：大企业不愿轻易减产
正是上一轮猪周期暴利，把不少头部企业“喂胖”了。以国内几家上市养猪巨头为例，2018年前平均负债率40%左右，到了2023年，大多超过80%，有的甚至超过160%。
这也导致了一个怪现象：能繁母猪存栏下降了，生猪出栏量反而增加。2023年能繁母猪同比降了5.6%，生猪出栏却涨了3.8%。这就是因为企业压栏、二次育肥，宁愿拖延时间赌涨价，也不愿亏着离场。
即便政策限制，很多企业依然会找各种方式延缓出栏，或者慢慢减产，去产能速度恐怕依然不会太快。
隐忧二：需求端太弱
比供给更麻烦的是需求。这几年，国内消费环境疲软，猪肉需求连旺季都反弹无力。2023年是疫情放开后的首个春节，本该报复性消费，结果猪价还是低迷。
甚至出现了牛肉跌成猪肉价、羊肉价格跳水的情况，反映出消费力确实不足。
更要命的是，猪肉的替代品越来越多，鸡鸭鹅、牛羊、甚至植物蛋白制品都在抢市场。需求不行，价格就很难涨得太高。
三、结语：猪周期来了，但别指望“大牛市”
综合来看，未来生猪市场大方向是减产、去产能、价格稳步上涨，新一轮猪周期基本可以确认。但这轮周期上涨空间恐怕有限，远不如2019年那波。
投资机会方面，确实可以适当关注一些成本控制好、负债压力小、现金流稳健的头部养殖企业。但千万别抱着“大牛”的心态，逢低参与，涨到关键位及时止盈才是正道。
记住，周期股的核心不是拿长期，而是低位进、高位出。这才是猪周期里真正能赚到钱的操作逻辑。
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