通胀是因为钱印太多……，那通缩是钱不够吗？

公众号规则是部分推送，您只有设了星标⭐️，才能及时接收最新推送

关于通胀与通缩的4个思考

1/4

通胀、通缩与消费

如果把通胀的场景快进，到餐馆吃饭，点餐时，一碗牛肉面要100元，吃完时，已经涨到105元。所以，如果先点单付款再吃饭，可以少付5块。

通缩就刚好相反，点餐要100元，吃完时，已经降到95元，后付款才划算。

在通胀的环境下，消费越早，花得越少，提前消费是有利的，所以通胀刺激消费，提前消费反过来又推升了通胀，形成“通胀螺旋”，通胀就像高楼失火，一旦发生就很难控制；

而在通缩的环境下，延迟消费是有利的，有钱先储蓄，通缩不利于消费，减少消费反过来又加剧了通缩，形成“通缩螺旋”，所以通缩如水浇到冰上，冰越来越厚。

通胀到了一定程度，东西还没有涨价，只是因为你预期会涨价，所以提前消费，最终推升了通胀，这是通胀的自我实现——通缩也会自我实现。

物价越贵，越要消费，越便宜，越不想买，经济学中，看似因果的两个事物，往往是互为因果。

理解了通胀与通缩的这个基本现象后，可以升级一下内容。

2/4

通胀、通缩与借款

和消费类似的现象是借款，这个例子不用快进，大家最熟悉，用50万借款买100万的房子，N年后升到200万，扣除20万利息，比100万全款买房赚的钱，多了30万。

这多出的30万，你可以看成是房子上涨，也可以换一个视角，看成是楼价不变，50万借款的货币价值下降，这是一回事。

所以在通胀的环境下，借款是有利的，人们越愿意举债，流通货币量越大，通胀也越严重。

通缩的过程是相反的，前几天有一个新闻，有人348万购买的房子跌到了121万，不还贷款房子被银行拍卖，最后还倒欠银行100万。

物价下跌会“省钱”，换一个视角，也可以看成是物品价值不变，货币价值在上升，虽然债务数量在减少，但债务价值却在上升，债“越还越多”，最后，债务的本身的价值超过了商品的价值。

所以，在通缩的环境下，借款是不利的，人们更愿意还债，从而减少流通货币量，通缩也越严重。想要不让居民提前还贷，政府不光要降借款利率，还要降存量房贷。

我们平时总是以货币为锚，假定货币的价值不变，看到商品价格的涨涨跌跌。但商品的价值其实更稳定，你看到的价格涨涨跌跌，其实是货币在跌跌涨涨。

当然，通胀与通缩也不一定都是货币现象。

3/4

被夸大的通缩和被忽略的通缩

相比20年前，房价涨了10多倍，但这只是每平米新房价格的简单比较，相比20年前的交房标准，国家规定的设计标准和材料要求都提高了很多，比如：

抗震设计从6级升到7级，外墙保温材料升级，传热系数降低，窗户升级为 Low-E 中空玻璃。大部分都是精装修，水电管道从铸铁管、镀锌管升级为 PPR 管、PE 管，车库比从 0.5提升至1~2，人车分流成了标配，楼宇智能化从无到有，等等……

上述物价变化中，一部分是科技制造水平的进步，一部分是人们生活水平提高的要求，相比纯粹的货币因素，这些对消费者是有利的，但物价统计并不会区别“好的涨价”和“坏的涨价”，所以CPI的统计方法，往往有夸大通胀的效果。

不光是房子，CPI统计的大部分可选消费的品质标准都上了一个台阶：

中国汽车的平均售价，从2019年的15.1万元到2020年的16.2万元，再到2024年的18.2万元，体现在CPI上就是通胀，可实际上，2019年15万元的车，其配置可能到今天连8万都卖不到。‌

当然，东西的质量不总是上升，比如近一两年，不但房价下降，新房的品质很可能也下降了。

在紧缩的环境下，企业利润下降，没有能力投入研发，甚至降低品质，很多消费者也只能接受“消费降级”。所以CPI统计的通缩，往往低于真正的通缩程度。

总结一下，通胀环境下，消费升级，CPI统计的通胀有被夸大的倾向，通缩环境下，消费降级，CPI统计的通缩可能反应不够充分。

4/4

科技与通胀、通缩

科技发展有天然的通缩效果，反之，科技停滞有天然的通胀效果。

以大家很熟悉的摩尔定律为例：

集成电路芯片上所集成的电路的数目，每隔18个月就翻一番。

微处理器的性能每隔18个月提高一倍，而价格下降一倍。

用一个美元所能买到的电脑性能，每隔18个月翻两番。

摩尔定律描绘的其实是“算力通缩”，它是大部分电子产品价格不断“通缩”的原因之一。

还有，互联网让“信息产品边际成本接近于零”，平台经济极大压低传统企业利润，导致结构性通缩。

欧美有个“亚马逊效应”，通过压低商品价格、提高效率，使得美国实际零售通胀被长期抑制。其实国内也是如此，从20年前进入电商时代，几乎所有的工业制成品事实上都在降价。

21世纪前20年，是欧美国家的高增长低通胀的时代，实际2008年金融危机后，欧美国家的货币大放水，之所以没有引发通胀，其中很重要的原因是中国制造的低成本产品的出口，用输出通缩抵消了货币造成的通胀。

为什么“中国制造”有明显的成本优势呢，原因一般都有以下几点：

1、高效专业的供应链体系

2、高使用率的基础设施

3、制造工艺成本控制

4、规模经济

5、工程师红利

6、企业家的极度内卷

7、低劳工权益

前五点，基本上都是科技带来的通缩效应，这里的“科技”是广义的，还包括制造工艺、基建设施、甚至管理水平、制度红利，等等。

反之，科技水平下降甚至崩溃，也会引发通胀，主要是因为引发了战乱、制度崩溃、或产业断裂。

技术退步或供应链崩塌会导致单位产出成本上升，二战后期，盟军轰炸摧毁德国的工业设备、电网、铁路系统，导致交通瘫痪，商品运输困难，由于技术人员伤亡严重，工厂产能大幅萎缩，工业中间品无法生产，生活必需品严重短缺，虽然政府控制物价，但实质上是“隐性通胀”，黑市价格飞涨，实际购买力下降。

制度崩溃导致的大通胀是朝鲜1990年代的大饥荒，并非是自然灾害，而是苏联解体后，朝鲜失去技术援助和能源输入，化肥、电力、机械化农业系统崩溃，粮食产量骤减，回到依赖人力耕种的蛮荒时代，实际购买力崩溃，物资极度稀缺，粮食黑市价格剧烈上涨。

科技倒退导致的通胀，表现上跟通缩很像，没有物价上涨，实际上有钱也买不到东西，是一种更可怕的隐形通胀。

再比如最近的中美稀土谈判，稀土并非无法替代，但“在保持原有体积、性能、散热、成本的前提下”，短期内几乎无法替代。如果我们完全切断对全球的稀土供应，一方面，全球的相关金属黑市与灰色渠道将活跃，同时出现哄抢与囤货潮，部分产品，如智能手机、电动汽车、电池、风电系统，由于供应不足，将出现暴涨，另一部分采用无稀土的替代品，导致性能倒退，但价格不会下降，相当于隐性涨价。

所以通胀与通缩有时是货币现象，有时是科技发展与停滞。比如近几年的通缩，一部分是货币与债务问题（比如房价），另一部分原因也是我国在新能源等多个行业的科技和制造水平突破后的价格现象，也是更多传统行业生产效率过高（产能过剩）后的相对需求不足。

我在《》一文中，分析了现代经济增长的两大元素，现代社会之所以摆脱了“人口周而复始的增长与毁灭，经济增长水平只能长期停滞”的命运，主要因为比古代社会多了两个关键的角色——银行家与科学家。银行家利用资本扩张刺激生产与消费，而科学家创造全新的供给，把金融泡沫变成真实新世界。

换成本文的视角就是，金融制造通胀，科技创造通缩，现代经济就这样在奔跑中极力维持着平衡。

——钢大的财富新思维圈子——

近两年全球股市上涨、商品通胀、黄金暴涨、航运暴涨，资本转移……，既是机会，也是风险，需要时刻关注全球宏观经济的变化，建议订阅我的“钢大的财富新思维圈子”，这是一个以全球宏观分析与资产配置方案为特色的圈子，每天更新全球各大类资产观点，定期更新全球资产配置方案。

新圈子主要提供以下五大类内容：

1、全球宏观每日解读

2、更新资产配置方案

3、社群与精选问答

4、不定期内部直播

5、资讯、培训和金融产品

文章比较长了，更具体的介绍，可以看招募文章：

》（招募文章）

如果您还没有关注我，可以点击下面的名片。