Mysteel：强支撑对冲弱需求 建筑钢材价格或将持续横盘

6月份以来，建筑钢材价格跌幅较5月份有明显放缓。不过，供需态势并没有明显变化，反而更为复杂，总体上呈现需求疲软、产量收缩，局部库存偏低、成本支撑增强的复杂局面。

一、价格运行区间收窄 市场持续“横盘”

截止18日，全国螺纹钢价格收于3224元/吨，较上月底回落6元/吨；全月最高价格为3236元/吨，最低价格3202元/吨，波动幅度只有34元/吨，结合目前市场运行情况来看，本月很可能是2024年以来波动最小的月份，这种横盘运行态势短期仍将持续。

从市场表现来看，目前市场横盘局面主要是有以下几方面促成的。

首先，产量超预期下降已经对冲了淡季需求减弱

上周，螺纹钢周产量继续下降至207万吨，环比减少10.89万吨，降幅继续呈现扩大态势。分省份来看，江苏、四川、新疆减幅靠前，其余区域产量波动幅度相对较小。此外，电炉钢厂因持续亏损，开工率与周产量连续数周维持低位。我个人认为，供应端的调节速度和幅度均超出了市场预期，从两个指标可以就可以有直观感受，第一是本周产量下降之后，已经低于全年移动平均值（212万吨），第二是目前产量已经下滑到农历正月底水平。产量下降快为6月份建筑钢材价格能够“止跌盘整”打下了基础。

其次，库存长时间下降 季节性累积预期减弱

有了产量下降基础，市场对累积的预期也减弱了，上周调研数据再次验证了这一观点。根据Mysteel调研数据，上周建筑钢材总库存655.81万吨，周环比继续下降14.95万吨，这是3月份以来连续15周降库了，依旧超过了去年同期11周的降库周期。考虑到目前低产量状态，今年降库继续延长也不是不可能，如果再延续1-2周，6月份的累库窗口期就过去了，这也将为7月份创造一个良好的低库存开局。

其三、需求正在度过低迷期 市场担忧有所减弱

根据统计局数据，当前房地产新开工面积同比继续呈现下滑态势。根据市场了解来看，房企资金紧张等继续制约施工强度，从终端采购来看，市场情绪谨慎，按需采购为主，投机需求很少，建筑钢材需求持续偏弱。在需求下降同时，建筑钢材产量也同步走弱，从前面产量和库存数据来看，产业正在主动的适应需求变化，并做了主动调节。综合供应及库存的结构变化来看，目前阶段的需求低迷更多是产业调整背景下的季节性因素。

从Mysteel调研的成交量来看，目前的季节性需求并不是很差。截止18日，建筑钢材贸易企业日均成交量环比下降0.58%，降幅较5月份是明显收窄的，从成交数据来看，市场已经呈现筑底态势。

其四、成本支撑正在强化

6月份原料的下调节奏有所放缓，特别是焦煤焦炭期货盘面价格低位反弹10%左右。自上旬焦炭第三轮调价落地之后，第四轮提降迟迟不见落地。此外，国际局势推动原油等大宗商品价格出现上涨，也进一步减弱了原料继续下行的预期。在此背景夏，焦煤成本支撑显现。此外，受高炉钢厂铁水产量持续高位运行，近期铁矿石价格跌幅也有所放缓，从成本端来看，近期钢价进一步大幅下行空间有限。

后市需要关注需求边际改善与核心矛盾演化

需求仍将是关键变量。随着淡季的深入，当前市场需求或许已经进一步季节性最弱阶段，需求下降幅度不会很大了。不过，考虑到房地产施工难以尽快恢复，基建等总体继续相对平稳运行，中短期需求变化不大，只有时间放更长点，天气转凉后，季节性需求或有一定回升的可能性。因此，6-7月份需求或维持小幅盘整状态。

其次，成本支撑的持续性仍将是后期的关注点。短期来看，无论是焦煤焦炭还是铁矿石，都有阶段性支撑，这在一定程度上减缓了前期负反馈进程。短期来看，市场焦钢博弈或将加强，这将是6-7月份市场的重要看点。我认为原料仍有下行空间，但下跌幅度和节奏在目前已经呈现阶段性放缓，这也意味着钢厂跟随成本调节生产和调整价格的节奏会更慢，因此这个夏天，生产的节奏上也将延缓价格的波动区间。

总体来看，当前建筑钢材市场处于“低需求”与“强支撑”（政策期待、原料相对坚挺、钢厂产量下调）的博弈环境中运行。需求疲软仍是最大制约，钢价上行空间有限，不过低产量和成本支撑使其底部相对明确，下行阻力也非常明显，短期市场或延续窄幅震荡（横盘）格局。未来1-2个月，我们仍需关注产业政策落地、库存变化及及原料价格走势等因素影响，这些变量或将决定市场新走向。

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