突发！三只松鼠终止收购爱零食，背后藏着什么秘密！

6月16日，三只松鼠发布了《关于投资事项的进展公告》，宣布终止对湖南爱零食科技有限公司的收购事项。

早在去年10月，三只松鼠就宣布全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟以不超过2亿元收购爱零食的控制权或相关业务及资产。

从当时的情况来看，三只松鼠对此次收购可谓是信心满满。双方也表现出了极大的合作诚意，爱零食创始人唐光亮甚至发布视频豪言：“爱零食和三只松鼠牵手只有一个共同的目标，三足鼎立，三分天下，引领行业。”随后，他们还一同出席了“三只松鼠111线下品销大会”等活动，种种迹象都让外界对这场“联姻”充满了期待。

然而，此次公告称，自《投资意向协议》签署以来，公司与交易各方有序推进和落实本次交易的各项工作，但最终双方就本次交易的部分核心条款未达成一致。经充分讨论和审慎研究，公司决定终止本次收购事项。

这一收购终止引发了诸多猜测。三只松鼠一直以来都在寻求新的突破和扩张，此次收购爱零食，本是其线下布局的重要一环。如今收购终止，三只松鼠的线下战略又将何去何从？这背后又反映了怎样的行业竞争格局变化呢？

终止原因是核心条款未达成一致

三只松鼠发布的公告中，虽没有明确指出具体是哪些条款，但我们不妨大胆猜测一下。

收购价格很可能是其中的一个关键因素。

对于爱零食这样一家在量贩零食赛道颇具影响力的企业来说，其自身对企业价值的评估与三只松鼠的出价之间或许存在着较大差距。爱零食在过去几年发展迅速，门店数量不断扩张，品牌知名度也在逐步提升，自然希望在交易中获得一个较高的估值。

而三只松鼠作为收购方，会从自身的战略规划、财务状况以及对未来收益的预期等多方面综合考虑出价，双方在价格上难以达成一致，也是常有的事。

股权结构的设计也可能是双方谈判的焦点。

三只松鼠希望通过收购获得爱零食的控制权，从而更好地实现自身的战略布局，但爱零食的原股东可能希望保留一定的股权比例，以维持对公司的影响力和话语权。双方在股权分配上的诉求不一致，就容易导致谈判陷入僵局。

业务整合方式同样至关重要。

三只松鼠有着自己独特的品牌运营模式、供应链体系以及管理理念，在收购爱零食后，必然希望将其纳入自己的体系中进行整合。然而，爱零食也有自己的一套运营方式和企业文化，双方在如何整合业务、协调运营节奏、融合企业文化等方面可能存在诸多分歧。

比如，在门店管理上，三只松鼠可能希望引入自己的标准化管理流程，而爱零食的团队或许更倾向于保持原有的管理方式，这种差异如果不能妥善解决，也会成为收购的阻碍。

新战略与爱零食业务的碰撞

在竞争激烈的零食市场中，三只松鼠一直致力于寻求突破和创新，不断探索新的发展路径。

在今年5月召开的“三生万物”2025全域生态大会上，三只松鼠创始人章燎原明确表示，公司正从单一的坚果品牌向全品类消费品牌转型。

为了实现这一转型目标，三只松鼠不仅在产品品类上进行了拓展，从坚果、零食延伸到饮料、日化等多个领域，还在渠道布局上进行了大胆创新。其中，跨界布局“生活超市”和“便利店”成为了三只松鼠新战略的重要组成部分。

三只松鼠计划打造自有品牌全品类生活馆，通过自建工厂严控产品安全，去除中间环节，为消费者提供高性价比的商品。三只松鼠还推出了“一分利便利店”，主打“便利，更便宜”的理念，旨在为社区超市经营者、零售创业者、连锁门店加盟商等提供一站式便利店经营解决方案服务。

可以看出，三只松鼠的新战略布局，与爱零食的业务存在着高度的重合之处。

爱零食作为一家在量贩零食赛道颇具影响力的企业，主要以线下门店的形式销售各类零食，其门店遍布全国各地，已经形成了一定的规模和品牌效应。而三只松鼠计划布局的“生活超市”和“便利店”，同样以线下零售为主，且商品品类也涵盖了零食、饮料等多个方面。

这种业务上的重合，使得三只松鼠在推进新战略的过程中，不得不重新审视收购爱零食的必要性。

两家企业在运营模式、管理理念、品牌定位等方面存在差异，且三只松鼠正积极布局“生活超市”和“便利店”，此时收购爱零食，或致资源重复投入与浪费。

量贩零食竞争格局的微妙变化

如今的量贩零食赛道，可谓热闹非凡。鸣鸣很忙和万辰集团无疑是站在金字塔顶端的两大巨头。

鸣鸣很忙在2024年的零售额犹如一颗耀眼的新星，突破了555亿元的大关，门店数量也一路飙升，超过了15000家。万辰集团也不甘示弱，2024年量贩零食业务的营业收入预计在300亿元至330亿元之间，同比增长幅度高达242.50%至276.75%，旗下签约门店数量更是超过了1.5万家。这两大巨头凭借着强大的品牌影响力、完善的供应链体系以及广泛的门店布局，在市场中占据了举足轻重的地位。

爱零食自2020年创立以来，发展速度惊人，通过一系列的并购举措，如收购成都连锁零食“恐龙和泰迪”、全资收购贵州连锁零食“胡卫红零食”、控股陕西连锁零食品牌“零食泡泡”等，迅速在全国范围内开设了超过1800家门店。这些腰部品牌虽然在规模和市场份额上与头部企业存在一定差距，但它们凭借着独特的产品定位、灵活的市场策略以及对区域市场的深入了解，在竞争激烈的市场中也分得一杯羹。

根据勤策消费研究报告的数据，2024年我国零食渠道结构中，量贩店的占比独占鳌头，超过了40%，市场规模更是达到了1040亿元。华福证券也曾在研报中预测，参考目前量贩零食最为成熟的湖南市场，理论上全国量贩零食门店天花板数量可达7万+家。

三只松鼠此次收购爱零食的计划终止。从三只松鼠自身角度看，失去爱零食的助力，其在量贩零食赛道的布局步伐无疑会受到一定阻碍，三只松鼠不得不重新审视自身线下战略。这可能致使三只松鼠在与鸣鸣很忙、万辰集团等头部企业的竞争中处于相对劣势地位，市场份额的争夺也将变得更为艰难。

对于爱零食来说，也意味着其失去了一次获得强大资金支持和优质供应链资源的绝佳机会。没有了三只松鼠的支持，爱零食在未来的扩张和发展过程中，可能会面临更多的困难和挑战。

原本相对稳定的“两超多强”格局，或许会因为这一收购终止事件，而发生微妙的变化，市场竞争也将变得更加激烈和复杂。

零食市场的变革与机遇

此次收购终止，引发了我们对整个行业的深入思考。从收购计划的启动到终止，背后涉及到的核心条款谈判、战略冲突、行业竞争格局等因素，都让我们看到了企业在扩张和发展过程中面临的复杂局面。

无论是三只松鼠这样的行业巨头，还是爱零食等腰部品牌，都在不断地探索和调整自己的发展战略，以适应市场的变化。对于三只松鼠来说，虽然收购终止，但自建业态的发展和新收购标的的寻找，都为其未来的发展带来了新的可能性。