北京
经历连续回调后，截至6月16日收盘，19只白酒股年内全部录得跌幅，其中有8只个股的跌幅超过20%
投资时间网、标点财经研究员 董琳
随着第二季度进入行业传统淡季，叠加短期政策及批价承压等不确定因素影响，白酒板块持续走弱。
6月16日，申万白酒指数收跌0.2%，年内下跌10.73%，创下去年9月24日以来新低。从个股来看，当日早盘，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）等头部白酒股纷纷低开，延续近期下行走势。截至收盘，贵州茅台报1422.29元/股（不复权，下同），创下今年2月11日以来收盘新低，五粮液、泸州老窖（000568.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等白酒股也均创下年内新低或“9·24行情”以来新低。
值得关注的是，经历连续的回调后，截至16日收盘，19只白酒股年内全部录得跌幅，有8只个股的跌幅超过20%。其中迎驾贡酒（603198.SH）以年内28.4%的跌幅领跌，此外酒鬼酒（000799.SZ）、金种子酒（600199.SH）、水井坊（600779.SH）及舍得酒业（600702.SH）的年内跌幅均超过23%，年内跌幅最小的是山西汾酒，该股累计下跌约5.19%。
19只白酒股年内区间跌幅情况
数据来源：Wind, 截至6月16日收盘
投资时间网、标点财经研究员注意到，近期白酒股持续下跌受多方面因素影响。
2025年5月18日，相关规定明确涉及公务员工作餐不得上白酒等酒类饮品。规定发布次日，白酒板块集体下跌，以头部酒企受影响情况最为严重。此后至今，多地针对时间、场景等相关文件陆续发布，并严格执行，导致市场对白酒未来消费预期的担忧加剧。
而在持续了一个多月的“6·18”大促中，各大电商平台与即时零售平台陆续推出各类白酒促销手段，在线上销量增长的同时，白酒价格却不断刷新着新低。电商平台低价倾销、加上消费者自发的比价行为，对白酒产品终端成交价格也造成了较大冲击。
作为白酒市场的风向标，茅台酒价格的“破防”，或是近日白酒股加速下跌的原因之一。据“今日酒价”数据显示，6月16日，2025年飞天茅台（53度/500ml，下同）原箱批发价报1960元/瓶，单日下跌30元；散瓶价格报1930元/瓶，较前一日下跌30元。由于飞天茅台酒批发价已连续多日跌破2000元/瓶的“心理防线”，市场担忧需求压制、价格松动会对白酒板块短期基本面产生影响，估值持续回调。
此外，在新的经济形势和时代环境下，消费者尤其是年轻消费者的消费倾向、消费习惯已发生改变。喝白酒的年轻人越来越少，取而代之的是咖啡、奶茶等轻社交饮品。今年以来，新茶饮、宠物经济、盲盒IP等新型消费快速崛起，市值飙涨千亿的泡泡玛特（9992.HK）、蜜雪冰城（2097.HK）等新消费股正在成为资本市场的“新宠”，白酒企业也在琢磨，如何才能抓住年轻消费者的心。
2025年3月以来万得白酒指数走势情况
数据来源：Wind
对于当下白酒板块的走势情况，白酒企业及券商机构仍存在较大信心。
日前，洋河股份在机构调研时表示，白酒行业具有超强的韧性、长周期性，作为消费品的本质没有改变，在国人生活中的位置不可替代。白酒行业会面临周期调整，但长期价值不会随环境变化而改变。
开源证券表示，当前白酒行业正处于磨底阶段，名酒批价淡季稳健，库存也没有继续积累。目前，头部酒企正通过模式创新来应对周期压力，通过场景转型、客群转型、拓展白酒文化体验等寻找新的增长点，积极破局。白酒行业短期受需求疲软及情绪扰动承压，但基本面筑底迹象渐显，叠加估值低位与分红提升，配置价值依然稳固。
国信证券研报认为，飞天批价可视为行业景气度指标，5—6月飞天批价同比跌幅相较此前收窄，当前多重不利因素叠加，若平稳度过当前压力测试阶段，后续有望企稳2000元以上。
该机构进一步指出，从渠道端看，主要酒企回款及发货进度略慢于去年同期，节后库存环比有所增加，后续仍以促动销、去库存为主要工作。从报表端看，酒企业绩“蓄水池”边际减弱，年报目标多理性降速，中报增速预计同比下修，个股调节业绩的工具或有差异，年内贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、今世缘预计仍能实现份额提升。
投时关键词：贵州茅台（600519.SH）|五粮液（000858.SZ）|山西汾酒（600809.SH）｜洋河股份（002304.SZ）|迎驾贡酒（603198.SH）
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