百亿今世缘新动作，能否接住“苏超”流量的泼天富贵

文｜投资者网

目前，被球迷们称为"苏超"的2025年江苏省城市足球联赛正在火热进行。作为"苏超"官方战略合作伙伴的白酒品牌——国缘V3也收获了大量关注。

据了解，国缘V3是"苏酒双子星"之一的今世缘（603369.SH）推出的一款高端浓香型白酒，产品定位在600元至700元的价格带，属于国缘V系列的重要组成部分，也是今世缘最具增长潜力的超级大单品之一。

按区域的营收构成显示，2024年今世缘在江苏省内的营收占比高达92%，省外营收占比仅8%。有分析指出，今世缘对江苏省内市场的依赖度高，增长空间受限。如今"苏超"火遍全国，今世缘能否趁机收割流量并"走出江苏"，也值得关注。

改名助力公司"重生"

江苏传统四大名酒，被统称为"三沟一河"。即，汤沟酒、双沟酒、高沟酒、洋河酒。今世缘的前身，便是高沟酒厂。

公开资料显示，高沟酒厂的历史悠久。1944年，新四军三师在江苏淮安的涟水县高沟镇取得"高杨战役"胜利后，驻守当地的涟水县委从党费中下拨500块银圆，在高沟镇西南处兴办起金庄槽坊。这便是高沟酒厂的雏形。

新中国成立前夕，各地槽坊的合并风起云涌。金庄槽坊与涟水县其他八大槽坊一起，组成了国营高沟酒厂。到1956年，高沟酒厂已经能够实现年产白酒468吨、产值84万元，居"三沟一河"之首。

改革开放后，高沟酒多次在全国评酒会上取得好名次。1995年，高沟特曲被认定为国家浓香型白酒实物标准样品，成为浓香型白酒的代表。不过，高光转瞬即逝。蜚声全国的高沟酒却在1996年被迫改名。这又是怎么一回事呢？

公开的说法是，高沟酒因为产品单一，又一直主打中低端市场，利润提不起来，公司一度面临破产的命运。这种情况下，管理层痛定思痛，决定与过去告别。

1996年，高沟酒改名为今世缘，同时以"缘文化"为核心开展文化营销，产品主打婚宴市场，逐渐发展成为江苏婚宴用酒的首选品牌。

目前，今世缘已形成国缘、今世缘、高沟三大品牌体系。其中，国缘成为苏酒高端白酒的代表，高沟酒则被定位为：正宗苏派老名酒。

仍为"走出江苏"努力

知名品牌营销专家李光斗认为，高沟酒改名为今世缘，是其品牌战略转型的里程碑事件。改名不仅是对高沟品牌老化问题的回应，更是对市场环境变化的积极应对。今世缘通过对"缘文化"的品牌塑造，成功实现了从低谷到崛起的转变。

改名后营收规模持续高增，也印证了高沟酒更名的成功。Wind信息显示，1997年，今世缘的营收只有2000万元，2004年达到4亿元。2014年，今世缘在A股上市时，其营收早已经突破20亿元，并与洋河酒合称为"苏酒双子星"。

2023年，对今世缘来说，更是极其重要的一年。这一年今世缘的营收成功破百亿元，成为A股第七家百亿级白酒企业。同时今世缘提出继续加码全国化布局，到2025年省外营收占比力争达到20%。但从之后的表现看，这个目标似乎难以实现。

财报显示，2024年今世缘的营收为115.44亿元，同比增长14 %，净利润为34.12亿元，同比增长9%，均创下自在A股上市以来的新高。

但在全国化这个目标上，今世缘仍是"举步维艰"。2024年，今世缘的省外营收占比只有8%，比起2014年上市时的5.3%，并没有提高多少。

对于营收规模，白酒行业一直有着"30亿区域求存、50亿区域称霸、百亿奔走全国"的说法。连续两年营收过百亿元后，今世缘也要为全国化发力了。

数据显示，今世缘2023年在江苏省外的经销商数量为562家，多于省内的499家。2024年，今世缘在省外、省内的经销商数量分别为615家、613家。

在省外经销商数量连续两年多于省内的情况下，省外营收占比却都在8%左右徘徊。难道是今世缘的省外经销商不努力吗？答案显然是否定的。

有分析指出，今世缘的省外市场份额主要集中在安徽、山东等地，从地理位置上看，安徽、山东与江苏相邻。所以，今世缘的省外市场，实际上只是其在江苏市场的"外溢"，在安徽、山东之外，还有更多、更远的区域需要今世缘去"攻克"。

另一方面，安徽白酒有"四朵金花"，是古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、金种子酒等四家上市酒企的业务基本盘。山东白酒市场超过75%的份额被全国性品牌占据，同时还有扳倒井、景芝、琅琊台、古贝春等本地品牌竞争。在省外业务重心也面临高度竞争的情况下，或是今世缘"十年走不出江苏"的主要原因。

陷入"基酒外购"风波

前面提到，今世缘的主打产品为浓香型白酒。但在前几年，酱香型白酒广受追捧，或许是受到这股风潮的影响，今世缘也搞起了酱香型白酒。

2019年，今世缘以"中国清雅酱香白酒开创者"为定位，推出国缘V9。今世缘表示，通过18年的科研攻关，结合现代生物技术，对传统酱香型白酒的酿造工艺进行了创新和优化；国缘V9不仅突破了传统酱香型白酒的酿造工艺、生产方式及产地限制，还实现了酱香型白酒的自动化、智能化生产。

公开资料显示，酱香型白酒的核心产区主要集中在贵州茅台镇、赤水河沿岸、四川泸州市及古蔺县；此外，湘、桂、鲁等地也有量产。这些地区凭借其独特的自然环境和酿造工艺，生产出的酱香型白酒各具特色，深受消费者喜爱。

这种情况下，有投资者怀疑今世缘酱香型白酒的基酒可能为外购。同时也让今世缘的基酒产能被质疑。据公告，2021年到2023年，今世缘的设计产能提高了1.3万吨，比此前7年产能增长的1.2万吨还多。对于产能的"狂飙"，有投资者认为，存在两种可能，要么是基酒外购，要么是让窖池"超负荷"运转。

对于市场质疑，今世缘表示"通过技术改进每年产量得到大幅度提升"。之前，今世缘也曾外购过基酒。据IPO招股书披露，2011年、2012年，今世缘曾外购基酒和酒精，不过2013年没有外购基酒，截至2013年末基酒剩余888.36吨。

在国内白酒行业，就有过外购基酒导致品牌"坍塌"的案例。1995年，以6666万元中标央视广告"标王"的秦池酒，被发现从外地收购散酒进行勾兑后引发信任危机，品牌形象受损，导致销量锐减，最终破产，退出历史舞台。

对于"基酒外购"的疑云，今世缘曾经回应称，相关生产基地按照规划将在2024年至2026年期间陆续投产。最终今世缘能否用实际行动彻底打消市场的疑问，投资者也可持续关注。