顶流投的90后明星公司，倒闭了

继四位清华学霸搞出的“家装界顶流”住范儿暴雷后，创投圈迎来一颗惊雷。

作者 | 老高

来源 | 投资家（ID：touzijias）

继四位清华学霸搞出的“家装界顶流”住范儿暴雷后，创投圈迎来一颗惊雷。

投资家网获悉，近日“烘焙界顶流”欢牛蛋糕屋倒闭的消息迅速登上热搜，引发创投圈震动。欢牛蛋糕屋发布“致消费者的告别公告”称，“因成本激增、市场竞争、自身管理失误，以沉痛的心情与消费者告别。”随后，多家媒体对欢牛蛋糕屋追踪发现，门店大面积关闭。《南方都市报》APP发文，“杭州本土烘焙品牌欢牛蛋糕屋突然宣布倒闭，当地市监部门介入。”

对于欢牛蛋糕屋暴雷一事，有自称欢牛蛋糕屋员工、加盟商、商场物业的网友表示，“太突然”。作为杭州本土烘焙品牌，2013年成立的欢牛蛋糕屋被称为“网红烘焙鼻祖”。公司创始人之一的邓周虹是烘焙界90后美女创业者，她曾在法国求学深造，习得一身高超本领。

2013年，归国的邓周虹想展现一下自己的独特手艺，她投入3万元以“私房烘焙”起家，在2015年与搭档徐浩共同成立了杭州欢牛食品有限公司（下称欢牛蛋糕屋）。也是2015年，用私房厨艺稳扎稳打的邓周虹遇到了危机。彼时，“私房烘焙食品安全问题陷争议”，邓周虹咬紧牙关、抗下争议，用新品“豆乳盒子”力挽狂澜，打造了震惊烘焙界的大爆品。

欢牛蛋糕屋火了，“网红烘焙”诞生。2019年，邓周虹又成立了欢牛（杭州）餐饮管理有限公司。她习得一套资本化打法，用新公司控股旧公司寻求外部融资。当“网红食品与新消费结合”，传统“私房烘焙”出身的欢牛蛋糕屋有了新故事，开始被“顶流”资本追捧。

最经典的一笔投资是，汽车界“网红”、科技界“顶流”雷军旗下顺为资本投了欢牛蛋糕屋。获得资本加持的欢牛蛋糕屋迅速扩张，并启动加盟模式，在烘焙界一时风头无二。2025年，欢牛蛋糕屋放出狠招，“要用2万元+1万元保证金的加盟模式，颠覆传统烘焙行业。”它们还表示，“要开出100家新店。”结果，口号刚喊不久，欢牛蛋糕屋就意外大崩盘了。

一

创投圈做梦都没想到“网红烘焙鼻祖”欢牛蛋糕屋会倒下。

这家公司与其它具备倒闭征兆的公司不同，2025年，它们活跃在烘焙界，仍想轰轰烈烈的干一番大事业。2024年10月，欢牛蛋糕屋创始人邓周虹在接受某烘焙垂直平台报道时，总结了过去创业成功的宝贵“经验”、欢牛蛋糕屋的“成绩”，并告诉外界“创新才是生命力”。

那篇报道内容很长，分成了三个阶段（蹒跚起步期、快速发展期、乘风破浪期）。令人记忆犹新的一段描述是，“现在欢牛经营了11年，距离百年品牌还有89年，而让品牌11年来一直保持年轻的秘密，是产品力。”按着文章描述，欢牛蛋糕屋会在2025年“所向披靡”。

一边找媒体、平台宣传，另一边欢牛蛋糕屋在2025年6月发布了两项战略规划。一是，公司计划通过加盟模式在‌2025年内新开100家门店；二是，对原有加盟政策颠覆性调整，由‌8.8万元加盟门槛降低至2万元、外加1万元保证金。第二项规划发布时，关注新消费、新零售、烘焙的媒体人都惊呆了。有媒体人在朋友圈表示，“欢牛蛋糕屋要大展宏图了”。

根据多个烘焙品牌加盟数据综合分析，烘焙加盟的平均费用主要集中在‌15-40万元‌区间，具体费用受城市级别、店铺规模和品牌定位影响显著。当时，欢牛蛋糕屋的8.8万元加盟费在业内就算低得了，这也是它们能迅速成长为明星公司的因素之一，“用创新打破规则”。

加盟费降至2万元，是想进入“全民开店时代”，进而实现年内新开100家门店的目标。为何欢牛蛋糕屋要急着开店？有种观点是，“它们也在计划IPO”。2025年，IPO市场太火爆了。尤其是港股，呈现出“消费+科技”的双轮格局，消费层面，大批公司冲向IPO，港股来者不拒，接收了奶茶、盲盒、卡牌、面条、冲锋衣、青梅等过去看似毫无IPO机会的公司。

大家拼命IPO，欢牛蛋糕屋不可能不着急。所以，它们估计想玩出一招釜底抽薪，用远低业内的加盟费用吸引加盟商，一旦成功，门店数量暴增的同时，可以借助加盟费变相融资，把经营数据做好，顺便开启IPO步伐。很多公司都是这样玩的，“3年业绩两年亏损，第3年盈利，第4年就递表了。”只是，欢牛蛋糕屋有点“倒霉”，套路没玩成，公司先扛不住了。

二

就算套路没玩成，欢牛蛋糕屋也不该扛不住。

欢牛蛋糕屋的急速扩展路线是近几年执行的，早期，这家烘焙品牌成长的很稳，并没有采取创业即融资的路线。而邓周虹的优势是做拿手的“私房烘焙”，用食材、技艺、品质、口感积累口碑，品控层层把关。“私房烘焙”的本质也不是一个能迅速标准化、加盟的生意。

相关报道中，创业初期的邓周虹一直觉得，“私房意味着小众、独特、个性化。”个性化与标准化明显是矛盾的。于是，邓周虹通过单一产品水果千层蛋糕，收获了最早一批老顾客，攒下人生第一桶金。厨艺大师邓周虹之所以会选择“私房烘焙”创业，是在法国求学时受到启发认为，“私房烘焙在中国有很好的商业前景”。欢牛蛋糕屋不算“夫妻店”，但它跟“夫妻店”有相似的地方，“经营好一家店，再去经营下一家店，对VC/PE投资没太大兴趣。”

2015年，邓周虹遇到了经营危机。“私房烘焙食品安全问题陷争议”，老顾客也在质疑邓周虹的“私房烘焙”。面对压力，一位好朋友给她支了个招，成立一家公司，将“私房烘焙”转型成烘焙门店、塑造品牌属性，再用互联网的“流量”效应强化引导，推广烘焙爆品。

经营危机那年，邓周虹和搭档徐浩正式成立杭州欢牛食品有限公司，欢牛蛋糕屋由此转型到了具备品牌溢价空间的加盟模式。这其实就是两种路线了，品牌注重的是营销，一项不靠讲故事、颜值吃饭的90后厨艺大师邓周虹，陆续在论坛、活动中露脸，输出品牌价值。

过程中，邓周虹学习了资本化，欢牛蛋糕屋则由类似“夫妻店”路径向吸收外部融资过度。2019年，邓周虹成立欢牛（杭州）餐饮管理有限公司，用该公司对原公司进行控股。公司以“健康+品质+创新”为核心理念，积极迎合新消费风口。这一理念很快得到资本青睐。

传统烘焙是很难被VC/PE关注的，若是跟风口挂钩，“猪都能飞起来”。2022年，欢牛蛋糕屋融资了，入局者是创投圈大名鼎鼎的顺为资本。中国最热门项目，有一部分拿到了顺为资本的钱。这亦是汽车界“网红”、科技界“顶流”、小米创始人雷军的主要事业支线。

拿了“顶流”的钱，欢牛蛋糕屋幻想担起“烘焙界顶流”的重任。

三

欢牛蛋糕屋的新变化是，再次调整路线。

此时，创始人的心境有了起伏，融资后，欢牛蛋糕屋把钱花在了门店开拓与品牌升级上。“品牌每年推出超200款新品”。前文提到，欢牛蛋糕屋崭露头角是邓周虹坚持的打造单一产品及爆品思路，“品牌每年推出超200款新品”显然又与欢牛蛋糕屋的定位激烈碰撞。

“不在矛盾中爆发，就在矛盾中灭亡。”2024年，小步快跑的欢牛蛋糕屋门店超50家，公司用几年时间琢磨明白了加盟模式，意识到把品牌做大做强、赚钱，加盟是个好捷径。欢牛蛋糕屋的创新策略，“就是比同行收更低的加盟费，用最快速度拿下更多的加盟商。”

加盟商多了，供应链就成了重中之重。但在自建供应链体系上，欢牛蛋糕屋缺乏足够实力。顺为资本投了欢牛蛋糕屋说不准肠子已经悔青了。“它们根本没真正意义上的长期规划，完全想一出是一出。”扩大加盟对应着供应链，供应链对应着资金链，资金链对应着融资或现金流，2022年之后，投资主流风口转向科技，欢牛蛋糕屋没有持续融资，却积极扩张。

2025年，它们喊出“要开100家新店”，创投圈以为“欢牛蛋糕屋逆势融资了”。2024年至2025年，烘焙界普遍玩的是“防守”战术。“进攻”玩不好就把公司玩蹦。比如外资在国内一度大热的“网红烘焙”‌ABC Cooking Studio就玩蹦了，被迫关闭所有中国大陆门店。

烘焙界不乏前车之鉴，欢牛蛋糕屋硬是没牢记教训。即便如此，创投圈依然没想过欢牛蛋糕屋会大崩盘。加盟门槛都降低至2万元了，加盟商还不铺天盖地的去送钱？事实是，“欢牛蛋糕屋高估2025年的加盟能力了。”最终走向大崩盘。好消息是，创始人没“跑路”。

欢牛蛋糕屋近日发布“致消费者的告别公告”称，“因成本激增、市场竞争、自身管理失误，以沉痛的心情与消费者告别。”公司说完蛋就完蛋了，坑惨了消费者、员工、加盟商、商场物业。多位消费者在社交平台评论，“账户里还有几百甚至几万元的储值金额没花完。”

商场大悦城称，“欢牛蛋糕屋拖欠了4.34万元租金。”萧山开元店发帖表示，“公司倒闭，门店无法正常营业。但公司拖欠了本门店数十万元货款和加盟费。”企查查APP上，欢牛蛋糕屋融资主体欢牛（杭州）餐饮管理有限公司现已披上“限高”、“被执行人”标签。其中，“限高”限的是公司法定代表人徐浩，可徐浩并非实际控制人，他个人仅持股0.8201%。

公司实际控制人是，在法国闯荡过的邓周虹，个人持股52.8978%，掌控公司绝对话语权。有意思的是，股权微末的徐浩，站出来回应了媒体关心的问题。另据《澎湃新闻》报道，“有知情人士爆料，欢牛蛋糕屋即将启动破产程序。”欢牛蛋糕屋身上，仍有诸多谜团待解。