番茄资本投出一个火锅店IPO 蚂蚁集团前CEO为董事

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《科创板日报》6月17日讯（记者 徐赐豪）港交所或将迎来一家火锅类上市企业。

港交所官网显示，巴奴国际控股有限公司（以下简称巴奴）6月16日向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、招银国际。

据招股书披露，本次巴奴香港IPO募资金额拟用作以下用途：拓展公司的自营餐厅网络，从而扩大地域覆盖并深化市场渗透；提升公司的业务管理和餐厅运营的数字化水平；用作品牌建设；用于供应链优化，包括中央厨房及卫星仓的建设及扩建；用作营运资金及一般企业用途。

今年一季度收入7.09亿元

巴奴是一家火锅企业，以“毛肚+菌汤”为招牌产品，创始人为杜中兵于2001年在河南安阳开设了第一家火锅店，后于2009年进入河南省会郑州，开启全国化发展之路。

此前，巴奴创始人杜中兵在接受财联社采访时回应诸多问题。谈及巴奴价格贵，他表示食材成本高，可看招股书了解利润率；被问为何不开放加盟，称是担心品质不可控；提及上市，他表明这是努力方向；对于今年业绩与开店目标，未正面回应，仅透露已盈利，净利润率约 9%，平均翻台率 3.7 次左右 。

此次招股书公布了最新的业务数据。截至最后实际可行日期，巴奴的直营门店网络覆盖全国39个城市，门店数量达到145家，较2021年末增长74.7%。

其中，河南区域拥有53家门店。按城市等级划分，除在一线城市开设的31家门店外，巴奴在二线及以下城市共设有114家门店，占餐厅总数的78.6%。截至同日期，巴奴共有5家集仓储物流于一体的综合性中央厨房，1家专业化底料加工厂。

财务方面，巴奴保持了稳健增长2022年度、2023年度、2024年度，巴奴分别实现收入14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元；同期，年内利润分别为-519万元、1.02亿元、1.23亿元。

今年一季度，巴奴实现收入7.09亿元，经调整净利润5516万元。

在经营层面，巴奴在2022年、2023年及2024年门店经营利润率分别为15.2%、21.3%、21.5%。门店整体翻台率由2022年的3.0增长至2025年第一季度的3.7。

同时，巴奴在二线及以下城市更具优势的。2025年第一季度，巴奴在一线城市门店的门店经营利润率为20.7%，二线及以下城市门店经营利润率为24.5%，根据弗若斯特沙利文的资料，均高出全国行业平均水平。

相比之下，巴奴的顾客人均消费有所下滑，尤其是一线城市，过去三年处于持续下滑状态，从2022年的183元下降到了2024年的165元，今年一季度则已经下降到了159元；截至2025年3月31日，巴奴顾客平均人均消费为138元，较上年同期的148元下降了10元。

番茄资本是最大机构投资方，蚂蚁集团前CEO胡晓明为董事

今年1月，巴奴毛肚火锅向股东宣派股息7000万元。

在上市前的股权架构中，杜中兵、韩艳丽夫妇通过D&H(BVI)持股75.26%，通过控制BANU UNITED持股8.11%，合计持股83.38%。

IPO前，番茄资本是巴奴外部最大的机构投资方。

招股书显示，2020年，巴奴获得番茄资本的1.23亿元投资，2022年番茄资本再次加注1.5亿元投资。IPO前番茄资本旗下的Tomato Second持股为3.04%；Tomato Fifth持股为2.69%；Tomato Sixth持股为2.22%。合计持股为7.95%。

对于投资巴奴，番茄资本创始人卿永在接受财联社记者采访时表示，他与杜中兵相识已久，双方价值观一致，因此决定投资。卿永强调，他看中的是巴奴的创始人精神。他认为，做火锅店的关键不在于数量，而在于质量。

在卿永看来，火锅赛道的核心竞争力在于品牌的用户长期信任度，以及专业系统的组织。他预计，巴奴未来几年将保持30%的增速，稳健发展。

值得注意的是，餐饮企业九毛九作为番茄5号的有限合伙人亦有参与投资，目前持股4.48%。

另外，招股书披露，现一米八集团董事长、前阿里巴巴合伙人、蚂蚁集团CEO胡晓明自6月起担任巴奴独立非执行董事。

对此，巴奴方面相关人士向财联社记者表示，胡晓明具有丰富的管理经验，未来在公司管理方面为公司提供支持。

在香港中小上市公司协会常务理事、中善资本董事长梁啸看来，在火锅这条千亿赛道，与海底捞相比，巴奴的门店数量体量、国际化程度、品牌渗透力尚有差距，但其“质量火锅”的定位、直营模式、财务稳健性以及品牌忠诚度，具备差异化壁垒。巴奴90%以上门店位于一线之外城市，利润更高、竞争更缓。随着其“河南复制模型”在多个省份成功落地，有望助推新一轮区域扩张。